Šta je promenljivi kurs. Plutajući kurs rublje - šta to znači? Šta prijeti fluktuirajućem kursu rublje

Plutajući kurs – engleski Floating Exchange Rate, režim deviznog kursa, koji podrazumeva formiranje deviznog kursa nacionalna valuta isključivo pod uticajem tržišnih faktora ponude i potražnje. U ovom slučaju, tečaj će se mijenjati ovisno o akcijama učesnika na deviznom tržištu, koje dovode do njegovog povećanja ili smanjenja. Suprotno sistemu fluktuirajućeg kursa je režim fiksnog deviznog kursa, koji uključuje vezivanje nacionalne valute za jednu od glavnih svetskih valuta, kao što su američki dolar ili evro.

Ideja koja stoji iza uspostavljanja režima fluktuirajućeg deviznog kursa je da bi takav sistem bio sposoban da se samokoriguje. U teoriji, ovo bi trebalo da učini privredu zemlje otpornom na fluktuacije kursa nacionalne valute. Međutim, u praksi se to ne dešava uvijek. Iako neke zemlje koriste režim fluktuirajućeg deviznog kursa, nacionalna valuta može pokazati veliku volatilnost, što često ima snažan uticaj na nacionalni ekonomski sistem. To je posebno evidentno u vrijeme recesije, kada značajna depresijacija nacionalne valute može dovesti do ozbiljnog smanjenja kupovne moći stanovništva.

Uz istinski nezavisni režim fluktuirajućeg kursa, vrijednost nacionalne valute se utvrđuje isključivo kao rezultat interakcije učesnika na deviznom tržištu, a ne utvrđuju je vlasti. državna vlast. Njihovo djelovanje dovodi do promjene omjera ponude i potražnje za nacionalnom valutom, što zauzvrat ima direktan utjecaj na ekonomiju zemlje i može dovesti do njenog rasta, kao i do recesije ili čak depresije.

Zbog gore navedenih faktora, mnoge zemlje su usvojile režim upravljanog fluktuirajućeg kursa ( engleski Upravljani fluktuirajući kurs). U ovom slučaju, kurs nacionalne valute, iako je određen ponudom i tražnjom na deviznom tržištu, država može, u nekim slučajevima, intervenisati. Na primjer, ako postoji višak ponude deviza na deviznom tržištu, što može dovesti do jačanja nacionalne valute, država može otkupiti višak i staviti ga u devizne rezerve. U suprotnoj situaciji, kada postoji manjak ponude deviza na deviznom tržištu, što dovodi do slabljenja nacionalne valute, država može da zadovolji tražnju prodajom deviza iz zlatno-deviznih rezervi.

Vlade su obično oprezne u upravljanju deviznim kursom nacionalne valute. Prekomjerne intervencije mogu dovesti do deviznog kursa koji ne odražava ponudu i potražnju na deviznom tržištu. Ipak, vlade žele da zadrže kontrolu nad kursom u slučaju problema u privredi. Obično vlade redovno razvijaju niz mjera koje imaju za cilj održavanje stabilnosti nacionalne valute. Istovremeno, uobičajena je praksa da se kao eksperti angažuju kvalifikovani ekonomisti i politikolozi.

U 2014. rublja je otišla u slobodno kretanje. Razumijemo šta to znači, o čemu ovisi tečaj i zašto je nemoguće jednostavno postaviti fiksni kurs - na primjer, jedna rublja za jedan dolar.

Šta je valuta?

Valuta - novčana jedinica nacionalne države. Ali postoje i kolektivne valute koje se ne koriste u jednoj zemlji, već u nekoliko. Upečatljiv primjer- Euro. To je nadnacionalna valuta grupe evropskih zemalja.

Malo se sjeća da je euro imao prethodnika - ecu. Ova zajednička valuta je korišćena u grupi evropskih zemalja 1979-1998, ali se uglavnom koristila za bezgotovinska plaćanja. Riječ "ecu" dolazi od engleske evropske valutne jedinice (evropska valutna jedinica) i naziva srednjovjekovnih francuskih novčića, baš onih koje je d'Artagnan dobio za svog žutocrvenog konja.

Ponekad država koristi valutu druge države uporedo sa nacionalnom. Na primjer, u Rusiji početkom 1990-ih, rublja i američki dolar su se de facto koristili paralelno. Tih godina se sve prodavalo za dolare: i stanovi i povrće na pijaci.

Za svaku državu, jaka valuta kojoj stanovništvo vjeruje je pitanje prestiža. Jednako je važna i "spoljna stabilnost novca" - vrijednost valute jedne zemlje u odnosu na valute drugih zemalja.

Kurs je samo odnos jedne valute prema drugoj. Određuje koliko rubalja vrijedi dolar ili, na primjer, jen.

Vrijednost dolara u rubljama u posljednjih 10 godina. Izvor: Banka Rusije.

Šta su valutni režimi i kakav režim imamo u zemlji?

Režim deviznog kursa zavisi od toga koliko je država spremna da utiče na formiranje kursa. Ako država uopšte ne interveniše, kaže se da je kurs slobodno plivajući. Ako u određenim trenucima centralna banka zemlje uključi mehanizme uticaja, stopa se naziva upravljano promenljiva, a ako država rigidno određuje stopu, ona se naziva fiksna.

Centralna banka kontroliše proces formiranja kursa. Jedan oblik upravljanja deviznim kursom je valutni pojas. Na primjer, ovo: dolar bi trebao koštati ne manje od 30 i ne više od 35 rubalja. Ako kurs ide dalje od koridora, na primjer, dolar postane 38 rubalja, država poduzima akciju. Centralna banka počinje da kupuje ili prodaje devize, odnosno da interveniše radi korekcije kursa. Tako je uz pomoć intervencija moguće promijeniti odnos ponude i potražnje i shodno tome smanjiti cijenu valute.

Najteži režim: centralna banka zemlje vezuje kurs za valutu druge zemlje (ili korpu valuta koja se sastoji od nekoliko najčešćih valuta, kao što su dolar i evro).
Naša zemlja je do 1990. godine imala fiksni kurs. Na primjer, 1960-ih i 1970-ih, svi ljudi u SSSR-u su znali da dolar vrijedi 60 kopejki, ni više ni manje.

Za više informacija o kursevima, pogledajte mini predavanje dekana fakulteta ekonomske nauke Nacionalni istraživački univerzitet Visoka ekonomska škola Oleg Zamulin.

Početkom 1990-ih, naša zemlja je ušla u novu fazu ekonomije i postalo je nemoguće rigidno fiksirati kurs - počelo ga je određivati ​​tržište. Istovremeno, Banka Rusije je nastavila da kontroliše kurs kako ne bi pravio nagle skokove. U to vrijeme je Rusija koristila različite forme održavanje kursa rublje, uključujući valutni koridor. Do sada, 2014. godine, naša zemlja nije prešla na režim fluktuirajućeg kursa.

Zašto je kurs kod nas postao fluktuirajući?

Jer u uslovima slobodnog tržišta nemoguće je istovremeno upravljati i kursom i inflacijom. Kurs treba regulisati isključivo tržište. Mnoge zemlje, uključujući i našu, su pokušale različiti načini rada monetarna politika (i obuzdavanje deviznog kursa i odsustvo ikakvih merila). Sada se svijet kreće ka centralnim bankama različite zemlje inflacija je deklarisana kao cilj i ne kontroliše devizni kurs. Stoga se Banka Rusije fokusirala na inflaciju (ovo se zove „ciljanje inflacije“), upravlja njome, a ne devizni kurs. .

Banka Rusije planirala je da do 2015. pređe na režim promjenjive kamatne stope. Ali do novembra 2014. godine postalo je jasno da je potrebno ranije preći na fluktuirajući kurs. Ekonomija je u tom trenutku doživjela dvostruki šok - od vanjskih ekonomskih sankcija i od pada cijena nafte. Bilo je nerazumno intervenisati (kupovati i prodavati valutu da bi se održao kurs) u krizi. Postojao je rizik da se sve rezerve novca utroše na stabilizaciju kursa rublje, ali cilj nije postignut. Stoga je rublja ušla u slobodno kretanje nešto ranije nego što je planirano.

Ipak, Banka Rusije može regulisati devizni kurs ako se pojave kritične situacije na deviznom tržištu i sprovesti intervencije. Ali zapravo, od 2014. godine intervencije nisu korištene niti jednom.

Kako su devizni kursevi i inflacija povezani?

Kurs utiče na inflaciju, ali efekat može biti različit, sve do suprotnog. Slabljenje deviznog kursa može smanjiti inflaciju, ili je, naprotiv, stimulisati. Na primjer, nakon krize 2014. godine, mnoga ruska roba postala je jeftinija od uvozne, a potražnja za njima je porasla. Zatim je slabljenje rublje pomoglo nekim proizvođačima (posebno poljoprivrednim) da prošire proizvodnju, prilagode proizvodnju, održe, pa čak i smanje cijene. Shodno tome, u ovom slučaju depresijacija deviznog kursa obuzdava inflaciju.

Ali postoji i druga strana medalje: kada domaća valuta oslabi, uvozna roba postaje skuplja. Kupovina opreme ili sirovina u inostranstvu postaje skupa. Zbog toga raste i cijena finalnih proizvoda. Dakle, depresijacija deviznog kursa ubrzava inflaciju.

Ovo je pojednostavljena šema, u stvarnosti je sve komplikovanije - inflacija se pojavljuje pod uticajem čitavog niza faktora.

Stranica 1

Promjenjivi kursevi karakteristični su za savremeni multivalutni standard, kada je sam koncept zlatnog sadržaja valute zastario. Postoji različite vrste promjenjivi kursevi. Kursevi mogu plivati ​​BESPLATNO, tj. isključivo pod uticajem ponude i tražnje na deviznom tržištu. Ove valute uključuju najjače, kao što je dolar. Kursevi mogu plivati ​​ZAJEDNO. Zemlje koje koriste zajedničke devizne kurseve fiksiraju fluktuacije kursa u međusobnom obračunu, a sa drugim zemljama koriste režim slobodnog kretanja. Ove zemlje su zemlje zajedničkog tržišta osim UK. Valute također mogu plivati ​​POVEZANO sa drugim valutama. Valute ovih zemalja plivaju sa valutom za koju su vezane.

U uslovima promenljivih deviznih kurseva, karakterističnih za savremeni svetski monetarni sistem, uloga deviznog tržišta je veoma značajna, jer. ovdje se formira kurs nacionalnih valuta. Sve kompanije, banke, nebankarske finansijske institucije (investiciona društva, osiguravajuća društva, penzioni fondovi) i pojedinim građanima da vježbaju inostrane ekonomske aktivnosti moraju zamijeniti nacionalnu valutu. Takve menjačke poslove obavljaju banke, ali one same kupuju devize na deviznim tržištima.

U kontekstu promjenjivih deviznih kurseva, njihove fluktuacije, po pravilu, značajno pokrivaju jaz u kamatnim stopama između različitih valuta. To prisiljava arbitraže da se fokusiraju ne toliko na vrijednost kamatnih stopa koliko na očekivanu promjenu deviznih kurseva kada sprovode kamatonosnu arbitražu bez pokrića. Oštar porast valutnih rizika je praktično pretvorio arbitražu kratkih kamata u valutne špekulacije.

U uslovima promenljivih deviznih kurseva, pojačan je uticaj njihovih promena na kretanje kapitala, posebno kratkoročnog, što utiče na monetarni i ekonomski položaj pojedinih država. Kao rezultat priliva špekulativnog stranog kapitala u zemlju čiji je kurs u porastu, može se privremeno povećati obim kreditnog kapitala i investicija, koji se koristi za razvoj privrede i pokriće deficita. državni budžet. Odliv kapitala iz zemlje dovodi do njihove nestašice, smanjenja investicija i rasta nezaposlenosti.

Fleksibilni ili promjenjivi devizni kursevi određuju se ponudom i potražnjom strane valute.

U uslovima nestabilnosti promenljivih kurseva, raširile su se viševalutne (multivalutne) klauzule prema kojima se iznos novčane obaveze preračunava u zavisnosti od promene odnosa kursa između valute plaćanja i korpe od valute unapred odabrane po dogovoru stranaka. Broj valuta u setu korpe valuta kreće se od dvije ili više. Viševalutne klauzule imaju neke prednosti u odnosu na klauzule za jednu valutu.

Koliko dobro funkcioniše sistem upravljanog fluktuirajućeg kursa. Sistem ima i pristalice i kritičare.

Trenutno postoji sistem promjenjivih deviznih kurseva, odnosno kurseva koji zavise od ponude i potražnje za određenom valutom. Međutim, države često intervenišu u funkcionisanju deviznih tržišta kako bi promenile vrednost svog novca, kako bi ojačale svoje pozicije u globalnoj ekonomiji.

Od 1971. godine na snazi ​​je sistem upravljanih fluktuirajućih kurseva. Devizne kurseve generalno određuju tržišne sile, iako vlade intervenišu u različitim intervalima kako bi promenile svoje devizne kurseve.

AT savremenim uslovima većina zemalja koristi promjenjive, devizne kurseve orijentirane na vodeće ključne valute. Brojne zemlje koriste slobodno fluktuirajuće devizne kurseve.

Standard razmjene zlata zamijenjen je erom promjenjivih deviznih kurseva.

Međunarodni monetarni uređaj danas se zasniva na režimu fluktuirajućeg kursa: cijenu valute određuje prvenstveno tržište. Dakle, kurs ili raste (valuta poskupljuje), a zatim pada. To znači da valutu možete kupiti jeftinije i nakon nekog vremena je prodati skuplje, a pritom ostvariti profit. Međunarodni monetarni sistem je prešao dug put kroz milenijume ljudske istorije, ali se nesumnjivo danas u njemu dešavaju najzanimljivije i do tada nezamislive promene.

Od 70-ih godina, u uslovima fluktuirajućeg kursa, najčešća je valutna arbitraža u vremenu, zasnovana na neusklađenosti u vremenu kupovine i prodaje valute. Potreba za tim je zbog činjenice da velike banke koje posluju u raznim valutama i dalje velike sume, nije uvijek svrsishodno ili čak moguće pokriti ih kontratransakcijama u jednom nalogu. Dileri i banke, market mejkeri nastoje implementirati valutne operacije, koji stvaraju sa njihovog stanovišta najpovoljniji odnos kupovine i prodaje pojedinih valuta. Istovremeno, shodno tome mijenjaju svoje kotacije, čineći ih atraktivnijim za potencijalne klijente, a po potrebi se i sami obraćaju drugim bankama za obavljanje transakcija od interesa za njih, uključujući i konačno regulisanje sopstvene valutne pozicije.

Tržište sa dvostrukom valutom je oblik monetarne politike koji zauzima srednju poziciju između režima fiksnog i fluktuirajućeg kursa; uveden početkom 70-ih u Belgiji, Italiji, Francuskoj. Njegova suština je u podeli deviznog tržišta na dva dela: komercijalne transakcije i usluge, primjenjuje se službeni kurs; za finansijsko (kretanje kapitala, kredita i sl.) - tržište. Potcijenjeni kurs u komercijalnim transakcijama koristi se za stimulisanje izvoza robe i izjednačavanje platnog bilansa. Kada su razlike između komercijalnih i finansijskih stopa bile značajne, centralna banka je intervenisala da ih izjednači.

Fiksiranje deviznih kurseva zasnovano na zlatnom paritetu valuta zamenjeno je sistemom fleksibilnih ili promenljivih deviznih kurseva, o čemu je dogovor postignut 1976. godine na međunarodnoj konferenciji u Kingstonu na Jamajci. Svaka zemlja članica međunarodnog monetarnog sistema Jamajke dobila je pravo da slobodno određuje svoju monetarnu politiku.

AT moderna istorija Rusija je imala nekoliko ozbiljnih ekonomske krize, svi su doveli do slabljenja rublje. Politika vlasti u pogledu održavanja kursa rublje postepeno se mijenjala. Za razumijevanje trenutne situacije važno je razumjeti ključna pitanja formiranja deviznog kursa.

Šta je valuta i devizni kurs?

Valuta - monetarna jedinica države ili grupe zemalja koje imaju zajedničke finansijske vlasti (na primjer, EU). U Rusiji su najpopularnije strane valute dolar i evro. Malo ko se sjeća da je 1979-1998. u Evropi se koristio prethodnik eura, ecu. Uglavnom se koristio u bezgotovinskom plaćanju.

U nekim zemljama periodično se javlja situacija kada uz nacionalnu valutu ide i jača strana valuta. Na primjer, nakon nekoliko godina raspada SSSR-a u Ruskoj Federaciji, američki dolari su išli gotovo u rangu s rubljama, za "zeleno" ste mogli kupiti, na primjer, vreću krompira na tržištu.

Za svaku zemlju, jaka valuta koja uživa povjerenje stanovništva je stvar prestiža. Ništa manje važna je i konkurentnost novca u odnosu na strane valute. Devizni kurs je odnos jedne valute prema drugoj. Koristi se u menjačkim operacijama kada je potrebno, na primer, kupiti ili prodati dolare.

Koji su valutni režimi?

Valutni režim zavisi od politike države u odnosu na kurs nacionalne valute. Slobodno pluta, kontrolirano pluta i fiksna.

Plutajući

Ako centralna banka zemlje ne pokuša da reguliše kurs, onda građanima ostaje da posmatraju kako tržišni faktori utiču na njega.

Kontrolirano plutanje

U ovom slučaju država pomno prati proces formiranja kursa, ali povremeno interveniše. Jedan od oblika takvog upravljanja je valutni koridor. To je kada, na primjer, pružaju raspon od 30 do 35 rubalja / dolar. Ako su spremni da plate, na primjer, 38 rubalja za "Amerikanca", Centralna banka prodaje dolare, što pomaže da se zasiti potražnja.

Popravljeno

Kada centralna banka zemlje rigidno određuje kurs u odnosu na neku jaku valutu ili korpu valuta, država treba da ima velike devizne rezerve, a takvom politikom je gotovo nemoguće razviti tržišnu ekonomiju.

Do 1990. godine imali smo fiksni kurs. U Brežnjevljevo vreme ljudi su znali da 1 dolar vredi 60 kopejki, ali nisu videli mnogo dolara u njihovim očima, pošto je slobodan promet novca bio zabranjen.

Nakon raspada SSSR-a počela je izgradnja novog ekonomskog sistema, pa je fiksni kurs ostao u prošlosti. Tržišni faktori su počeli da utiču na kurs, ali se Centralna banka pobrinula da ne dođe do naglih skokova. Ruske vlasti su pokušale različite oblike podrške kursu rublje, posebno valutni opseg. To se nastavilo sve do krize 2014.

Zašto je stopa postala promjenjiva?

Na slobodnom tržištu nemoguće je istovremeno kontrolisati kurs i. Mnoge države, uključujući Rusiju, pokušale su razne opcije monetarna politika. Najefikasnijim se pokazao model u kojem centralna banka kontroliše inflaciju, ali pušta kurs na milost i nemilost tržišnim faktorima. Ovaj model upravljanja je vremenom postao popularan; usvojile su ga mnoge centralne banke, uključujući Banku Rusije.

U početku smo planirali da pređemo na fluktuirajući kurs 2015. godine. Ali u jesen 2014. godine postalo je jasno da to treba učiniti što je prije moguće. Zapadne zemlje su sankcijama udarile rusku ekonomiju, situaciju je zakomplikovao pad cijena nafte. Bilo je nerazumno trošiti valutu za održavanje kursa u takvim uslovima, jer to jednostavno možda neće biti dovoljno. Stoga je rublja poslana da pluta nešto ranije. Centralna banka i dalje može da reguliše kurs putem intervencija, ali to nije radila od 2014. godine.

Kurs i inflacija

Ovi koncepti su međusobno povezani, ali depresijacija nacionalne valute ne dovodi uvijek do viših cijena. Na primjer, nakon krize 2014. godine, mnoga domaća roba počela je da osvaja konkurenciju od uvozne. Neki proizvođači, posebno poljoprivrednici, ojačali su svoje pozicije, povećali obim proizvodnje, zadržali, pa čak i neznatno snizili cijene. Ovo je imalo prigušujući efekat na inflaciju.

Međutim, sa slabljenjem rublje, uvoz postaje skuplji. Postaje skupo uvoziti stranu opremu i tehnologije, što dovodi do rasta cijena finalnih proizvoda, a samim tim i do povećanja inflacije. Ova šema je pojednostavljena, jer stopa inflacije zavisi od mnogo faktora.

Omogućite JavaScript da vidite komentare koje pokreće Disqus.

Stručnjak Centra za naučnu političku misao i ideologiju Ljudmila Kravčenko

Pre skoro mesec dana, Banka Rusije je prešla na promenljivi kurs rublje. Tokom ovog perioda, rublja je oslabila u odnosu na dolar za 8,8 jedinica. Rublja je pokazala visoku volatilnost sa besplatni kurs. kako god službeni stav vlasti i dalje podržavaju ovu odluku Centralne banke.

Godine 2005. A. Ulyukaev, koji je tada bio zamjenik predsjednika Centralne banke Ruske Federacije, govorio je o prelasku na promjenjivi kurs rublje u srednjem roku (3-5 godina). Tada je potreba za takvim manevrom objašnjena potrebom da se rublja oslabi u situaciji značajnog priliva prihoda od izvoza. Ova odluka je doneta u suštinski drugačijim ekonomskim uslovima: finansijsku stabilnost, visoke cijene na naftu, stabilnost kursa, povoljan platni bilans. Od 2012. godine počele su pripreme za prelazak na fluktuirajući kurs, čiji je završetak zakazan za početak 2015. godine. Novi ekonomski uslovi u kojima se zemlja našla - pad cijena nafte, pritisak sankcija, recesija u privredi - zahtijevaju stabilizaciju rublje kroz aktivnu politiku Centralne banke, koja, naprotiv, odlučuje o stvarna samoeliminacija.

Prvo, prelazak na fluktuirajući kurs je neprihvatljiv u vremenima ekonomske nestabilnosti, jer fluktuirajući kurs samo povećava rizike od nestabilnosti. Čak i savjeti "najboljih svjetskih stručnjaka", na koje se oslanja rukovodstvo zemlje, u sadašnjim realnostima ruska ekonomija apsolutno suprotno. Na primjer, Morgan Stanley Investment Bank smatra da pod sankcijama režim slobodnog kursa rublje izgleda nevjerovatno, s obzirom na ogroman vanjski dug Rusije. Predviđa Investiciona banka prijetnje finansijskoj i cjenovnoj stabilnosti u Rusiji. Pomoćnik predsjednika Rusije Andrej Belousov rekao je da Rusija nije spremna za promjenjivi kurs rublje. Promjenjivost valute također može destabilizirati spoljnotrgovinske transakcije, dovesti do gubitaka zbog nemogućnosti ispunjavanja ranije sklopljenih ugovora, na primjer, kao što se dogodilo 1993. godine. Zatim u martu, zbog "klizišta" U padu rublje mnoge ruske kompanije bile su prisiljene raskinuti dugoročne ugovore uz gubitak.

Drugo, svjetska praksa pokazuje da fluktuirajući kurs može biti efikasan samo u zemljama sa razvijenom industrijom, gdje je glavni izvozni artikal industrijski proizvodi.

U svijetu je 34% svih zemalja svijeta uspostavilo režim fluktuirajućeg kursa. Riječ je o 65 zemalja, od kojih se 29 pridržava slobodno promjenjivog kursa, u kojem su intervencije moguće samo u posebnim slučajevima, 36 - promjenjivog kursa, odnosno cijena valute se formira na osnovu formiranja tržišta ponude i potražnje. za njih. Od onih koje su u potpunosti plivale, 17 su zemlje evrozone. U preostalih 13 država učešće industrije u izvozu prelazi 70%. Od zemalja proizvođača nafte na ovoj listi nalazi se samo Meksiko, ali čak iu strukturi izvoza goriva i sirovina - 15,9%, industrije - 74,9% i Norveške. Postoji i grupa zemalja sa fluktuirajućim kursom (36 država), koja uključuje afričke države, azijske države, kao i dvije postsovjetske države - Jermeniju i Moldaviju. Od strateških partnera Rusije, Turska, Indija i Brazil imaju promjenjivi kurs. U poređenju sa slobodnim kretanjem, ove zemlje imaju manje stroge zahtjeve za devizne intervencije centralnih banaka. Upravo razvijene zemlje imaju razvijeno tržište za osiguranje deviznih rizika, koji su intenzivirani zbog rasta valutne volatilnosti karakteristične za fluktuirajući kurs.

Zemlje izvoznice nafte sa monospecijalizacijom karakterišu različiti kursevi. Na slici 1 prikazane su zemlje čiji prihodi zavise od naftnog sektora (udio energenata u izvozu) i njihovih kursnih režima. Sa izuzetkom Norveške, sve zemlje koje proizvode naftu pridržavaju se režima stabilnih ili fiksnih deviznih kurseva.

Fig.1. Režim deviznog kursa najvećih zemalja izvoznica nafte i učešće proizvoda goriva i energije u strukturi izvoza, na dan - maj 2014. (prema MMF, WTO)

Nevažeći argumenti za

Uprkos eksplicitnim argumentima protiv Centralna banka je izvršila prelazak na fluktuirajući kurs. Obrazloženje ove odluke ne izdržava preispitivanje.

"Centralna banka neće morati da troši zlatne i devizne rezerve na igru ​​sa špekulantima." Zadatak Centralne banke je zaštita i osiguranje stabilnosti rublje (član 3. Zakona o Banci Rusije). Kada valuta dnevno odstupi za nekoliko poena (slika 2), postavlja se pitanje kako se Centralna banka ponaša u skladu sa zadacima koji su joj dati.

Fig.2. Dnevne fluktuacije kursa rublje, u rubljama (prema Banci Rusije)

“I što će Centralna banka više pokušavati da ga vještački drži ili reguliše, to će biti velika količinašpekulanti će unovčiti naše zlatne i devizne rezerve.” Špekulanti također imaju koristi od promjenjivog kursa, kada njegova volatilnost postaje veća i bilo koji događaj utiče na devizni kurs.

Ako je ranije Centralna banka mogla stabilizirati situaciju na tržištu i nekako upravljati time, sada najveći izvoznici koji imaju deviznu zaradu mogu postati najutjecajniji igrači.

Budući da oni čine 72% deviznih prihoda zemlje, a lista najvećih dobavljača sirovina nije promijenjena, upravo su oni dobili priliku da spekulišu o rublji u svoju korist.

“S obzirom na jednostranost naše ekonomije, dalji pad cijena energenata vrši pritisak na devizni kurs i rublja nastavlja da depresira u odnosu na dolar i euro.” Zaista, dinamika cijena nafte poklapa se sa dinamikom kursa rublje. Ali, prvo, sama činjenica prepoznavanja jednostranosti ekonomije ne rješava probleme, a ne daju se daljnji prijedlozi jer je za to potreban dug vremenski period (ali zar to nije zadatak dugoročno strateško planiranje, koje se idealno provodi u zemlji već 14 godina? ?). Drugo, pad cijena nafte nema tako značajan uticaj na valute drugih zemalja izvoznica nafte. Na sl.3. grafikoni promjena kursa izvoznika nafte (najvećih izvoznika nafte i izvoznika nafte na postsovjetskom prostoru) u % počev od avgusta 2014. godine, kada je pad cijena nafte postao trend (prije toga su postojali periodi povrata na više visoki nivo cijene).

Fig.3. Sedmične fluktuacije valuta najvećih zemalja izvoznica nafte i gasa (prema OANDA), u % u odnosu na prethodnu sedmicu

Kurs rublje prati cijenu nafte, ali na njega utiču i faktori kao što su geopolitički uslovi, sankcije i ciljana politika ruske vlade, kojoj slaba rublja omogućava otklanjanje rupa u budžetu, "povećati ih na kursnu razliku." Međutim, radi se o neperspektivnoj politici koja vodi ka osiromašenju ljudi, jer glavni proizvodi koje konzumiraju (uvoze) poskupljuju. Rast cijena i smanjenje solventnosti građana dovode do pada potražnje, naime potražnja potrošača je dugo bila pokretač ruske ekonomije. Kada potražnja padne, ponuda će se smanjiti, tj. industrijska proizvodnja pad, to će smanjiti porezne prihode. Tada će se i budžet suočiti sa poteškoćama u popunjavanju dijela prihoda ne iz sektora nafte i gasa, dinamika stopa rasta BDP-a će postati negativna. Ovaj negativni trend dodatno će pogoršati fluktuirajući kurs rublje, koji se koristi kao mehanizam za izjednačavanje neravnoteža u platnom bilansu. Njegovim daljim pogoršanjem (a to je zbog smanjenja razlike između izvoza i uvoza, zbog negativnog investicionog prihoda zbog velikog odliva kapitala, zbog potrebe da se plati ogroman spoljni dug preduzeća), kurs rublje će pasti.

Pogrešna ideja o potrebi za plutajućim režimom promoviše se čak i na nivou sistema visokog obrazovanja. Dakle, u jednom od udžbenika na ekonomska teorija Predlaže se sledeće objašnjenje efektivnosti plivajućeg kursa rublje: „Razmotrimo upotrebu „plutajućeg“ kursa u uslovima stalnog deficita u platnom bilansu Rusije. Ako se platni bilans zemlje redovno svodi na deficit, onda će zbog smanjenja iznosa prihoda od dolara na ruskom tržištu doći do pada cijene nacionalne valute u odnosu na druge strane valute. Ovo će ga učiniti jeftinijim Ruska roba na inostranim tržištima i rast ruskog izvoza. Povećani priliv deviza će smanjiti potražnju za njom, a rublja će rasti.” Shema idealno funkcionira za države koje prodaju robu čija se cijena koštanja sastoji od troškova na domaćem tržištu. Budući da Rusija prodaje naftu i gas na spoljno tržište (što čini 72% njenog izvoza), čija se cena formira na spoljnom tržištu, neće doći do smanjenja cena ruske robe, kao ni do povećanja njihove cene. izvoza. Naprotiv, taj neznatan udio industrijske robe koja se isporučuje na inostrano tržište će poskupjeti zbog činjenice da se u njihovoj proizvodnji koristi uvozna oprema i uvozne montažne komponente, čija će cijena rasti sa slabljenjem rublje. Ovo još jednom dokazuje da je fluktuirajući devizni kurs koristan za zemlje koje proizvode industrijsku robu. Za robnu moć, to je ispunjeno rizicima, jer vrijednost valute u takvim uslovima može u velikoj mjeri fluktuirati u zavisnosti od situacije na tržištu roba i priliva stranog kapitala. Dakle, prije nego što je došla na fluktuirajući kurs, država je barem morala diverzificirati svoj izvoz po asortimanu proizvoda, a ne po zemljama partnerima, kako se trenutno provodi pod sloganom diverzifikacije.

Prema liberalnom ekonomisti E. Yasinu, tržište bi moglo da prilagodi kurs nacionalne valute na najbolji način, stabilizuje se, dostižući dno. To pokazuje rublja - ona sistematski tone na dno, a zadatak Centralne banke je da je štiti i osigurava stabilnost.

Šef Banke Rusije, E. Nabiullina, tvrdi da „promjenjivi devizni kurs ublažava negativan uticaj na ekonomiju vanjski faktori. Sada slabljenje rublje pomaže privredi da se prilagodi promenjenim uslovima, podržava rast izvoza, stvara uslove za supstituciju uvoza.” Ako je teza o podršci izvozu nesumnjiva, onda optimizam u pogledu uslova za supstituciju uvoza nije opravdan. Supstitucija uvoza se u ovom slučaju svodi na povećanje cijene uvoznih proizvoda, koji će biti nekonkurentni ruskim.

U idealnim tržišnim uslovima to bi moglo biti tako, ali za Rusiju, koja ne proizvodi, nema ulaganja u prerađivačku industriju, to neće dovesti do istiskivanja uvoznih proizvoda, već će povećati cijene na tržištu.

Centralna banka i ekonomisti takođe ističu da će promenljiva stopa pomoći u boljem upravljanju inflacijom, ali za Rusiju, gde 81,9% odeće, 90,5% obuće, 70,8% lekova, 40-95% kućanskih aparata, 70% automobila, više od 30% prehrambenih proizvoda su uvozna roba, fluktuirajući devizni kurs stvara inflaciju: prodavci pokušavaju da u cenu proizvoda uvrste rizike nestabilnosti valute, troškovi proizvodnje rastu kada rublja depresira i ovo dovodi do odstupanja od ciljane inflacije, do oštar rast cijene. Ruskoj ekonomiji ne može pomoći ciljanje inflacije, već eliminacija deficita novčana masa. Na sadašnjem nivou monetizacije inflacija neće biti niža od 6%.

Sa slobodno plivajućim kursom rublje, Centralna banka ima priliku da interveniše. Ali prema standardima MMF-a, Centralna banka ima pravo da interveniše ne više od 3 puta svakih šest mjeseci u trajanju od najviše tri dana. Inače, stopa se određuje ne kao slobodno plivajuća, već kao promjenjiva. Uz tako strogu regulativu, napori da se održi stabilnost nacionalne valute imaće minimalan efekat.

Centralna banka je aktivno počela da koristi još jedan instrument uticaja na kurseve - politiku kamatnih stopa. Banka Rusije, kroz promenu ključne stope, utiče na masu rublje. Da bi se ojačala rublja, ona se smanjuje (povlači), što stvara rizike likvidnosti u bankarskom sektoru i ometa ekonomski rast u zemlji. Troškovi kredita rastu, oni postaju nepristupačan izvor ulaganja za sektore privrede.

Iako je slaba rublja takođe rezultat politike Centralne banke, kada je još pokušavala da podrži nacionalnu valutu, promenljivi kurs nema pozitivne elemente. Njegovo Negativan uticajće manifestuje se u naglim skokovima kursa, a to dovodi do nagle potražnje među stanovništvom i špekulativnog raspoloženja na tržištu. Oscilacije kursa i dalje slabljenje rublje (a to je neminovno s obzirom na fluktuirajući kurs u trenutnim ekonomskim uslovima) pogodiće kompanije koje su dobile kredite na inostranom tržištu. Moguće je da će u Rusiji biti mnogo priča sličnih Mečelu, kao i da će pomoć biti pružena prvenstveno najvećim naftne kompanije. Stradat će i kompanije koje rade na uvoznim proizvodima - a to je cijela montažna industrija, laka industrija, farmaceutska, prehrambena i druge industrije. Pad efektivne potražnje za njihovim proizvodima je neizbježan.

Predviđajući budući kurs, vrijedi napomenuti da rublja neće moći vratiti svoje pozicije. Najpovoljnija prognoza za kraj godine je 45 rubalja za dolar (ovo je optimistična procjena), vjerovatnije - od 60 rubalja i ispod.

Promjenjivi kurs rublje je sljedeća faza programa samoeliminacije države iz privrede zemlje, koji se sistematski provodi rusko rukovodstvo pod sloganom efikasnosti privatnog vlasnika i tržišnih mehanizama. Ovo je način da se lako prilagodi ekonomija - usklađivanje platnog bilansa bez prilagođavanja unutrašnjeg kursa, model ekonomskog razvoja zemlje.