Devizni kurs: šta je promenljivi kurs. Kurs: Slobodno kretanje ili čvrsta veza

U 2014. rublja je otišla u besplatno plivanje. Razumijemo šta to znači, o čemu ovisi tečaj i zašto je nemoguće jednostavno postaviti fiksni kurs - na primjer, jedna rublja za jedan dolar.

Šta je valuta?

Valuta - novčana jedinica nacionalne države. Ali postoje i kolektivne valute koje se ne koriste u jednoj zemlji, već u nekoliko. Upečatljiv primjer- Euro. To je nadnacionalna valuta grupe evropskih zemalja.

Malo se sjeća da je euro imao prethodnika - ecu. Ova zajednička valuta je korišćena u grupi evropskih zemalja 1979-1998, ali se uglavnom koristila za bezgotovinska plaćanja. Riječ "ecu" dolazi od engleske evropske valutne jedinice (evropska valutna jedinica) i naziva srednjovjekovnih francuskih novčića, baš onih koje je d'Artagnan dobio za svog žutocrvenog konja.

Ponekad država koristi valutu druge države uporedo sa nacionalnom. Na primjer, u Rusiji početkom 1990-ih, rublja i američki dolar su se de facto koristili paralelno. Tih godina se sve prodavalo za dolare: i stanovi i povrće na pijaci.

Za svaku državu, jaka valuta kojoj stanovništvo vjeruje je pitanje prestiža. Jednako je važna i "spoljna stabilnost novca" - vrijednost valute jedne zemlje u odnosu na valute drugih zemalja.

Kurs je samo odnos jedne valute prema drugoj. Određuje koliko rubalja vrijedi dolar ili, na primjer, jen.

Vrijednost dolara u rubljama u posljednjih 10 godina. Izvor: Banka Rusije.

Šta su valutni režimi i kakav režim imamo u zemlji?

Režim deviznog kursa zavisi od toga koliko je država spremna da utiče na formiranje kursa. Ako država uopšte ne interveniše, kaže se da je kurs slobodno plivajući. Ako u određenim trenucima centralna banka zemlje uključi mehanizme uticaja, stopa se naziva upravljano promjenjiva, a ako država rigidno određuje stopu, ona se naziva fiksna.

Centralna banka kontroliše proces formiranja kursa. Jedan oblik upravljanja deviznim kursom je valutni pojas. Na primjer, ovo: dolar bi trebao koštati ne manje od 30 i ne više od 35 rubalja. Ako kurs ide dalje od koridora, na primjer, dolar postane 38 rubalja, država poduzima akciju. Centralna banka počinje da kupuje ili prodaje devize, odnosno da interveniše radi korekcije kursa. Tako je uz pomoć intervencija moguće promijeniti odnos ponude i potražnje i shodno tome smanjiti cijenu valute.

Najteži režim: centralna banka zemlje vezuje kurs za valutu druge zemlje (ili korpu valuta koja se sastoji od nekoliko najčešćih valuta, kao što su dolar i evro).
Naša zemlja je do 1990. godine imala fiksni kurs. Na primjer, 1960-ih i 1970-ih, svi ljudi u SSSR-u su znali da dolar vrijedi 60 kopejki, ni više ni manje.

Za više informacija o kursevima, pogledajte mini predavanje dekana fakulteta ekonomske nauke Nacionalni istraživački univerzitet Visoka ekonomska škola Oleg Zamulin.

Početkom 1990-ih, naša zemlja je ušla u novu fazu ekonomije i postalo je nemoguće rigidno fiksirati kurs - počelo ga je određivati ​​tržište. Istovremeno, Banka Rusije je nastavila da kontroliše kurs kako ne bi pravio nagle skokove. U to vrijeme je Rusija koristila različite forme održavanje kursa rublje, uključujući valutni koridor. Do sada, 2014. godine, naša zemlja nije prešla na režim fluktuirajućeg kursa.

Zašto je kurs kod nas postao fluktuirajući?

Jer u uslovima slobodnog tržišta nemoguće je istovremeno upravljati i kursom i inflacijom. Kurs treba regulisati isključivo tržište. Mnoge zemlje, uključujući i našu, su pokušale različiti načini rada monetarna politika (i obuzdavanje deviznog kursa i odsustvo ikakvih merila). Sada se svijet kreće ka centralnim bankama različite zemlje inflacija je deklarisana kao cilj i ne kontroliše devizni kurs. Stoga se Banka Rusije fokusirala na inflaciju (ovo se zove „ciljanje inflacije“), upravlja njome, a ne devizni kurs. .

Banka Rusije planirala je da do 2015. pređe na režim promjenjive kamatne stope. Ali do novembra 2014. godine postalo je jasno da je potrebno ranije preći na fluktuirajući kurs. Ekonomija je u tom trenutku doživjela dvostruki šok - od vanjskih ekonomskih sankcija i od pada cijena nafte. Bilo je nerazumno intervenisati (kupovati i prodavati valutu da bi se održao kurs) u krizi. Postojao je rizik da se sve rezerve novca utroše na stabilizaciju kursa rublje, ali cilj nije postignut. Stoga je rublja ušla u slobodno kretanje nešto ranije nego što je planirano.

Ipak, Banka Rusije može regulisati devizni kurs ako se pojave kritične situacije na deviznom tržištu i sprovesti intervencije. Ali zapravo, od 2014. godine intervencije nisu korištene niti jednom.

Kako su devizni kursevi i inflacija povezani?

Kurs utiče na inflaciju, ali efekat može biti različit, sve do suprotnog. Slabljenje deviznog kursa može smanjiti inflaciju, ili je, naprotiv, stimulisati. Na primjer, nakon krize 2014. mnogi Ruska roba postali jeftiniji od uvoznih, potražnja za njima je porasla. Zatim je slabljenje rublje pomoglo nekim proizvođačima (posebno poljoprivrednim) da prošire proizvodnju, prilagode proizvodnju, održe, pa čak i smanje cijene. Shodno tome, u ovom slučaju depresijacija deviznog kursa obuzdava inflaciju.

Ali postoji i druga strana medalje: kada domaća valuta oslabi, uvozna roba postaje skuplja. Kupovina opreme ili sirovina u inostranstvu postaje skupa. Zbog toga raste i cijena finalnih proizvoda. Dakle, depresijacija deviznog kursa ubrzava inflaciju.

Ovo je pojednostavljena šema, u stvarnosti je sve komplikovanije - inflacija se pojavljuje pod uticajem čitavog niza faktora.

Režim deviznog kursa - postupak utvrđivanja kurseva među valutama.

U skladu sa metodologijom MMF-a, postoje dvije vrste režima devizni kurs- plutajući i fiksni.

Fiksni kurs- ovo je zvanično utvrđen odnos između nacionalnih valuta, koji dozvoljava privremeno odstupanje od njega u jednom ili drugom pravcu za najviše 2,25%. Fiksiranje kursa može se izvršiti i fiksiranjem kursa na jednu valutu, i fiksiranjem kursa na valutni kompozit.

Fiksiranje kursa za jednu valutu znači povezivanje kursa nacionalna valuta na kurs najznačajnijih valuta nacionalnih obračuna. Tipično, takvo vezivanje sprovode manje razvijene zemlje u odnosu na valute razvijenijih zemalja. Štaviše, onim zemljama sa kojima postoje bliski trgovinski odnosi. Motivi za sprovođenje takve politike su sasvim očigledni: garantovanje stabilnosti trgovinskih odnosa, pre svega, za dugoročne ugovore i sprečavanje uticaja mogućih fluktuacija kursa, ako nije sprovedeno vezivanje, na promene cene. nivo u zemlji.

Fiksiranje kursa za valutni kompozit - povezivanje kursa nacionalne valute sa kursevima kolektivnih monetarnih jedinica ili za različite korpe valuta 2 zemlje koje su glavni trgovinski partneri. Udio valuta u korpama koji se sastavljaju za fiksiranje nacionalnog kursa obično odražava težinu zemalja koje ga koriste u vanjskoj trgovini robom i uslugama, kao i kretanje kapitala date zemlje. Prva karakteristika fiksne stope je da je utvrđuje centralna banka ili vlada, druga je da ostaje nepromenjena dugo vremena (od nekoliko meseci do nekoliko godina), odnosno ne zavisi od promena u ponuda i potražnja za valutom. Promjena fiksnog kursa nastaje kao rezultat njegove zvanične revizije (devalvacija - smanjenje ili revalorizacija - povećanje).

Režim promjenjive (ili fluktuirajuće) stope. U okviru ovog režima, devizni kurs, prvo, određuje tržište (komercijalne banke i kao rezultat trgovine na berzi) i, drugo, on se relativno slobodno menja pod uticajem ponude i tražnje za valutom. Režim fluktuirajućeg kursa ne sprječava centralnu banku da preduzme određene mjere u cilju regulacije deviznog kursa.

Treba napomenuti da su rigidno fiksni devizni kursevi retki u praksi. Fiksni devizni kurs može biti od koristi zemljama sa jednakim nivoom ekonomskog razvoja, parametara inflacije i pristupa monetarnoj politici. Istovremeno, fiksni kurs u odnosu na zemlje drugačijeg nivoa razvoja može biti apsolutno neisplativ, pa čak i opasan. Na primjer, jedan broj latinoameričkih zemalja (Argentina, Brazil, Urugvaj) koristio je vezivanje nacionalne valute za američki dolar, što je bio jedan od glavnih uzroka ekonomske krize u ovim zemljama.

U praksi se često koriste kompromisne opcije koje kombinuju elemente oba režima deviznog kursa, kao što je režim „rotirajuće fiksacije“, valutni koridor, itd.:

režim "klizne fiksacije".- centralna banka dnevno utvrđuje kurs na osnovu određenih pokazatelja: stope inflacije, stanja platnog bilansa, promjene vrijednosti zvaničnih zlatnih i deviznih rezervi i dr.;

Način rada "valutni koridor".- centralna banka postavlja gornji i donje granice fluktuacije deviznog kursa. Što je „koridor“ širi, kretanje deviznog kursa više odgovara realnom odnosu tržišne potražnje i ponude za valutom;

Režim "optimalnog valutnog prostora".- kursevi zemalja članica valutne grupe održavaju se u međusobnom odnosu unutar "valutnog koridora" i "zajednički plutaju" oko valuta koje nisu uključene u grupu.

Izbor valutnog režima zavisi od stepena razvijenosti privrede, njene organizacije i stepena integracije u svetsku zajednicu. U svjetskoj povijesti postoji mnogo primjera uspješne upotrebe plutajućih ili fiksnih načina rada, kao i njihove kombinacije. Međutim, u posljednje vrijeme sve više zemalja preferiraju režime fluktuirajućeg deviznog kursa. To je zbog činjenice da se sve više zemalja koje su završile tranzicioni period reformisanja svojih ekonomija sve više integrišu u međunarodne finansijska tržišta. Sa ove tačke gledišta, poželjnija je upotreba režima fluktuirajućeg kursa.

Currency quote(od francuskog coter, doslovno broj, oznaka) - određivanje deviznog kursa u odnosu na bilo koju valutu (obično nacionalnu) u skladu sa važećim zakonima i ustaljenom praksom. Drugim riječima, kotacija je utvrđivanje deviznog kursa. Valutne kotacije proizvode se po državnim (nacionalnim) ili najvećim komercijalne banke.

Postoje tri vrste valutnih kotacija:

direktan citat- broj jedinica nacionalne valute za jednu jedinicu strane valute (primjer: 24,75 rubalja = 1 američki dolar). Ova metoda je prihvaćena u većini zemalja (uključujući Rusiju).

indirektno (obrnuto) kotiranje- iznos strane valute po jedinici nacionalne valute (primjer: 1 rub. = 0,0404 američkih dolara). Koristi se u Engleskoj, a od 1987. djelomično i u SAD.

cross course- predstavlja odnos između dvije valute u odnosu na treću valutu. Ova treća valuta je uglavnom američki dolar kao valuta koja se koristi u većini transakcija.

Banke navode stope ponude i potražnje. Kurs prodavca je stopa po kojoj je banka spremna prodati kotiranu valutu i po kupčevu stopu banka je spremna da ga kupi. Uz direktnu ponudu, cijena prodavača je uvijek viša od stope kupca. Razlika između njih je profit banke.

Tu su i kotacije valuta službena, međubankarska, mjenjačnica. Zvaničnu kotaciju valute vrši centralna banka. Službeni kurs se koristi za potrebe računovodstva i carinskih plaćanja, prilikom sastavljanja platnog bilansa.

Način na koji se utvrđuje zvanični kurs razlikuje se od zemlje do zemlje, u zavisnosti od prirode valutnog sistema i režima deviznog kursa. U zemljama u kojima postoji režim fiksnog deviznog kursa, kotacija se utvrđuje na čisto administrativni način. Centralna banka utvrđuje (bez obzira na ponudu i potražnju za valutom) kurs nacionalne valute u odnosu na valutu bilo koje zemlje, za koju je valuta ove zemlje „vezana“, ili u odnosu na više valuta u jednom (na osnovu „korpe valuta“). Istovremeno, centralna banka može odrediti različite kurseve za pojedinačne transakcije (višestrukost kurseva). Ova metoda je korištena u Ruskoj Federaciji do jula 1992. godine.

U okviru režima „valutnog koridora“, zvanični kurs se utvrđuje u okviru „valutnog koridora“, bilo na deviznom nivou (kao što je bio slučaj, na primer, u Rusiji od jula 1995. do maja 1996.), ili prema dnevnim kotacijama, takozvane "pokretne fiksacije".

U nekim zemljama sa nerazvijenim deviznim tržištem, gdje je glavni promet valutne transakcije prolazi kroz mjenjačnicu, službeni kurs se utvrđuje na kursu.

U zemljama sa slobodnim deviznim tržištem, gdje postoji režim „plivajućih” kurseva koji se razvijaju u zavisnosti od ponude i potražnje za stranom valutom, centralne banke određuju zvanični kurs na međubankarskom nivou. U nekim industrijalizovanim zemljama očuvana je tradicija određivanja zvaničnog kursa na deviznom nivou.

Budući da se najveći dio deviznih transakcija u industrijaliziranim zemljama obavlja na vanberzanskom međubankarskom deviznom tržištu, glavni kurs domaćeg tržišta ovih zemalja je međubankarski kurs. Međubankarsku kotaciju uspostavljaju velike komercijalne banke - glavni operateri na deviznom tržištu, održavajući stalne međusobne odnose. Oni se nazivaju market makeri (market makeri). Preostale banke - korisnici tržišta (korisnici tržišta) prijavljuju se za ponudu market mejkerima. Međubankarske valutne kotacije postavljaju kreatori tržišta uzastopnim poređenjem ponude i potražnje za svaku valutu.

Svi ostali učesnici na deviznom tržištu se rukovode međubankarskim kursevima, koji služe kao osnova za određivanje kurseva za svaku valutu. Kurs je uglavnom za referencu.

U zemljama sa strogim valutnim ograničenjima i fiksnim kursom, sve transakcije se obavljaju po zvaničnom kursu. U nizu zemalja sa nerazvijenim deviznim tržištem, gde obim deviznih transakcija pada na devizna tržišta, glavni kurs domaćeg deviznog tržišta je devizna kotacija, koja se formira na berzi na osnovu sekvencijalnog poređenja. prijava za kupovinu i prodaju valute (fiksiranje kursa). Kurs služi kao osnova za određivanje kurseva kako za međubankarske transakcije tako i za klijente banaka.

AT moderna istorija Rusija je imala nekoliko ozbiljnih ekonomske krize, svi su doveli do slabljenja rublje. Politika vlasti u pogledu održavanja kursa rublje postepeno se mijenjala. Za razumijevanje trenutne situacije važno je razumjeti ključna pitanja formiranja deviznog kursa.

Šta je valuta i devizni kurs?

Valuta - monetarna jedinica države ili grupe zemalja koje imaju zajedničke finansijske vlasti (na primjer, EU). U Rusiji su najpopularnije strane valute dolar i evro. Malo ko se sjeća da je 1979-1998. u Evropi se koristio prethodnik eura, ecu. Uglavnom se koristio u bezgotovinskom plaćanju.

U nekim zemljama periodično se javlja situacija kada uz nacionalnu valutu ide i jača strana valuta. Na primjer, nakon nekoliko godina raspada SSSR-a u Ruskoj Federaciji, američki dolari su išli gotovo u rangu s rubljama, za "zeleno" ste mogli kupiti, na primjer, vreću krompira na tržištu.

Za svaku zemlju, jaka valuta koja uživa povjerenje stanovništva je stvar prestiža. Ništa manje važna je i konkurentnost novca u odnosu na strane valute. Devizni kurs je odnos jedne valute prema drugoj. Koristi se u menjačkim operacijama kada je potrebno, na primer, kupiti ili prodati dolare.

Koji su valutni režimi?

Valutni režim zavisi od politike države u odnosu na kurs nacionalne valute. Slobodno pluta, kontrolirano pluta i fiksna.

Plutajući

Ako centralna banka zemlje ne pokuša da reguliše kurs, onda građanima ostaje da posmatraju kako tržišni faktori utiču na njega.

Kontrolirano plutanje

U ovom slučaju država pomno prati proces formiranja kursa, ali povremeno interveniše. Jedan od oblika takvog upravljanja je valutni koridor. To je kada, na primjer, pružaju raspon od 30 do 35 rubalja / dolar. Ako su spremni da plate, na primjer, 38 rubalja za "Amerikanca", Centralna banka prodaje dolare, što pomaže da se zasiti potražnja.

Popravljeno

Kada centralna banka zemlje rigidno određuje kurs u odnosu na neku jaku valutu ili korpu valuta, država treba da ima velike devizne rezerve, a takvom politikom je gotovo nemoguće razviti tržišnu ekonomiju.

Do 1990. godine imali smo fiksni kurs. U Brežnjevljevo vreme ljudi su znali da 1 dolar vredi 60 kopejki, ali nisu videli mnogo dolara u njihovim očima, pošto je slobodan promet novca bio zabranjen.

Nakon raspada SSSR-a počela je izgradnja novog ekonomskog sistema, pa je fiksni kurs ostao u prošlosti. Tržišni faktori su počeli da utiču na kurs, ali se Centralna banka pobrinula da ne dođe do naglih skokova. Ruske vlasti su pokušale različite oblike podrške kursu rublje, posebno valutni opseg. To se nastavilo sve do krize 2014.

Zašto je stopa postala promjenjiva?

Na slobodnom tržištu nemoguće je istovremeno kontrolisati kurs i. Mnoge države, uključujući Rusiju, pokušale su razne opcije monetarna politika. Najefikasnijim se pokazao model u kojem centralna banka kontroliše inflaciju, ali pušta kurs na milost i nemilost tržišnim faktorima. Ovaj model upravljanja je vremenom postao popularan; usvojile su ga mnoge centralne banke, uključujući Banku Rusije.

U početku smo planirali da pređemo na fluktuirajući kurs 2015. godine. Ali u jesen 2014. godine postalo je jasno da to treba učiniti što je prije moguće. Zapadne zemlje su udarile ruska ekonomija sankcijama, situaciju je zakomplikovao pad cijena nafte. Bilo je nerazumno trošiti valutu za održavanje kursa u takvim uslovima, jer to jednostavno možda neće biti dovoljno. Stoga je rublja poslana da pluta nešto ranije. Centralna banka i dalje može da reguliše kurs putem intervencija, ali to nije radila od 2014. godine.

Kurs i inflacija

Ovi koncepti su međusobno povezani, ali depresijacija nacionalne valute ne dovodi uvijek do viših cijena. Na primjer, nakon krize 2014. godine, mnoga domaća roba počela je da osvaja konkurenciju od uvozne. Neki proizvođači, posebno poljoprivrednici, ojačali su svoje pozicije, povećali obim proizvodnje, zadržali, pa čak i neznatno snizili cijene. Ovo je imalo prigušujući efekat na inflaciju.

Međutim, sa slabljenjem rublje, uvoz postaje skuplji. Postaje skupo uvoziti stranu opremu i tehnologije, što dovodi do rasta cijena finalnih proizvoda, a samim tim i do povećanja inflacije. Ova šema je pojednostavljena, jer stopa inflacije zavisi od mnogo faktora.

Omogućite JavaScript da vidite komentare koje pokreće Disqus.

Postoje dva režima deviznog kursa - režim plivajućeg deviznog kursa i režim fiksnog kursa, a između njih postoji mnogo opcija koje zauzimaju međupoziciju i međusobno se razlikuju po uslovima, stepenu učešća države u određivanju kursa, itd.

Razmotrite karakteristike dva glavna načina rada.

Režim fiksne stope zasniva se na određivanju cijene nacionalne valute od strane države. Ova cijena je podržana deviznim intervencijama čak i kada fiksni kurs ne odgovara stvarnoj ravnotežnoj stopi. Režim fiksnog kursa ima sljedeće karakteristike:

Ovaj režim karakteriše stabilnost valute, što olakšava trgovinu i stimuliše protok kapitala u ovoj valuti.

Vjerovatnoća destabilizirajuće špekulacije na deviznom tržištu je mala, ako nema sumnje u sposobnost da se vladine agencije održavajte kurs konstantnim.

Zemlja ima stabilniji sistem cijena, koji privredi obezbjeđuje niske stope inflacije;

Fiksne stope su poželjnije ako je nacionalna ekonomija više pogođena fluktuacijama domaće potražnje;

Međutim, ako zemlja nije u stanju da izdrži određene ekonomske šokove kao rezultat, na primjer, gubitka izvoznih tržišta ili nedovoljnih deviznih rezervi da podrži fiksni devizni kurs, onda je to praćeno naglim padom domaće cijene, što predodređuje pad proizvodnje i rast armije nezaposlenih.

Prilikom uspostavljanja režima fiksnog kursa, postoje dvije opcije za fiksiranje: a) vezanje za jednu valutu; b) prilog „korpi valuta“. Vezanost za jednu valutu podrazumijeva da je kurs "A" izražen u drugoj, jačoj valuti "B". Ovu opciju fiksiranja karakterizira sljedeće:

Ova politika je lako razumljiva svim kompanijama na svim finansijskim tržištima zemlje;

Sposobnost vlade zemlje sa slabom valutom "A" da manipuliše deviznim kursom svoje valute je značajno smanjena;

Rizik kursa u trgovanju je smanjen jer je cena slabe valute zagarantovana određenim iznosom jake valute, što je povoljno za velikog trgovinskog partnera;

fluktuacija jake valute "B" predodređuje fluktuaciju slabe valute "A" u odnosu na sve ostale valute.

Ako je kurs fiksiran u odnosu na korpu valuta, onda to znači da se kao ekvivalent bira određeni skup stranih valuta u kojem svaka od njih ima određeni udio. Kao ponderi u obračunu korpe valuta koriste se pokazatelji specifične težine date zemlje u spoljnotrgovinskom prometu, tokovima kapitala itd. Politiku fiksnog kursa vezanog za korpu valuta karakterišu sledeći parametri:

a) strani investitori teže doživljavaju ovu politiku, pod pretpostavkom da vlasti mogu manipulirati valutama promjenom specifična gravitacija u korpi se u takvim slučajevima povećava mogućnost devalvacije;

b) ova politika eliminiše rizik apresijacije vrednosti jedne valute, koja je najpovoljnija u odnosu na regulisanje transakcija sa svim trgovinskim partnerima zemlje,

c) ostale prednosti ovog režima uključuju činjenicu da su fluktuacije kursa slabe valute mnogo manje ako se sve valute u korpi ponderišu u skladu sa njihovim značajem za ovu slabu valutu i za međunarodnu razmjenu općenito.

režim promjenjive stope. Pod režimom fluktuirajućeg deviznog kursa, devizni kurs, kao i svaka druga cena u uslovima slobodne konkurencije, određuju tržišne snage ponude i potražnje. Ovaj režim omogućava održavanje konkurentnosti nacionalne ekonomije i brzo prilagođavanje vanjskim impulsima i šokovima, a što je najvažnije, vlada zemlje je oslobođena funkcije određivanja odgovarajućeg kursa. Uprkos ovim prednostima, režim slobodnog fluktuacije deviznog kursa nije bez svojih nedostataka:

Ako devizno tržište karakteriše beznačajan kapacitet, onda pod ovim režimom nekoliko velikih transakcija može potkopati postojeće stanje, destabilizovati ga;

Ovaj režim može biti loše kombinovan sa potrebom za monetarnom politikom od strane države, kao i sa usvajanjem određenih monetarnih i finansijskih fiskalne mjere;

Treba priznati neprivlačnost uslova neizvjesnosti u ovom režimu za strane investitore i trgovinske partnere, što posebno važi za zemlje sa slabom valutom;

Ukoliko dođe do značajnih fluktuacija izvozne tražnje, tada će fluktuirajući devizni kurs biti pogodniji za prilagođavanje nacionalne ekonomije tekućim promjenama;

Promjenjivi devizni kursevi su povoljniji za zemlje sa stabilnom monetarnom i budžetskom politikom: ako dođe do značajnih promjena (šokova) u svjetskoj ekonomiji, onda će sistem fluktuirajućeg deviznog kursa ograničiti uticaj ovih šokova samo na spoljnotrgovinski sektor, a Nacionalna ekonomija biti manje pogođeni takvom nestabilnošću;

Ako zemlja ima velike špekulativne tokove kapitala, onda sistem fluktuirajućeg deviznog kursa u velikoj meri ograničava monetarnu i finansijsku nezavisnost.

Za uvođenje fluktuirajućeg kursa od najveće važnosti su sledeći uslovi:

prisustvo razvijenog finansijskog tržišta;

visok stepen integrisanosti zemlje u svetski ekonomski sistem;

zamjenjivost domaće i strane monetarne imovine;

visok stepen razvijenosti finansijskog posredovanja.

Ipak, uprkos odsustvu ovih faktora, mnoge države su prešle na promenljive stope. Razlozi za to su neravnoteža platnog bilansa, beznačajnost zvaničnih deviznih rezervi za podršku fiksnim kursevima, te želja da se blokiraju "crna" devizna tržišta. Industrijalizovane zemlje su prve usvojile ovaj režim. Ova tranzicija se dogodila u okviru stabilizacijskih programa MMF-a i uz dostupnost tehničke pomoći svjetske zajednice. Predviđeno je niz ekonomskih mjera, kao što su strukturno restrukturiranje privrede, liberalizacija valutnog i carinskog režima, ograničenja potražnje i dr. U zemljama u kojima takvi programi nisu mogući, koristi se kombinacija fiksnih i promjenjivih stopa. Njegov modifikovani oblik je "puzajući" kurs, čija je suština da se izvrši manja prilagođavanja kursne vrednosti valute, koja se ponavljaju sa određenom učestalošću (na primer, 1-2 puta mesečno).

Prednosti pužećeg kursa uključuju sljedeće:

Preliminarna objava stope "puzanja", čime se povećava povjerenje izvoznika i potencijalnih investitora;

Mogućnost održavanja stvarno fiksnog kursa, na primjer, uz domaću inflaciju od 10% godišnje i inflaciju trgovinskog partnera od 5% godišnje, stopa "puzanja" je fiksirana na nivou od 5% deprecijacije godišnje. .

Nedostaci pužećeg kursa su sljedeći:

Realni kurs može fluktuirati tokom vremena, zbog čega je potrebno stalno prilagođavati stopu „puzanja“ kako bi se izbjegla destabilizacija privrede;

Režim bi mogao dovesti do veće inflacije nego pod fiksnim kursom.

Istorija pokazuje da su se režimi deviznog kursa stalno menjali. Tako je posle Drugog svetskog rata korišćen sistem fiksnih, ali prilagodljivih deviznih kurseva koji je kontrolisao MMF. Prema uslovima bretonvudskog monetarnog sistema, države su se obavezale da drže kurs u granicama sporazuma i poduzele su mjere podrške svojoj valuti u slučaju vanjskog uticaja na nju.

Urušavanjem Breton Woods sistema od 1973. godine, mnoge zemlje su dobile priliku da koriste fleksibilnije sisteme, što je uzrokovano fluktuacijama deviznih kurseva velikih zemalja, krugom visoke inflacije u zemljama u razvoju. Deficit platnog bilansa u mnogim razvijenim zemljama postao je kočnica razvoja privrede, a da bi održali konkurentnost nacionalne privrede, mnoge od njih su preferirale "puzajući" kurs.

U mnogim državama, da bi stimulisale spoljnu ekonomsku aktivnost, centralne banke koriste višestrukost deviznih kurseva. Potreba za tim je zbog mogućnosti regulisanja platnog bilansa, bez kvantitativnih ograničenja i administrativnih zabrana, dok se zvanični kurs za spoljnotrgovinske poslove (sve ili u pojedinim sektorima privrede) održava na niskom nivou kako bi se stimulisao nacionalni izvoz. operacije, te kretanje kapitala i transakcije u vezi sa njim, koje se obavljaju po promjenjivoj stopi. Ovaj režim deviznog kursa se po pravilu koristi za one vrste izvoza koje je potrebno podsticati. Sumirajući gore navedeno, treba napomenuti da je ovaj režim legitiman za upotrebu u zemljama sa ekonomijama u tranziciji, ali vremenski period njegove primjene treba ograničiti, jer dugotrajna upotreba sistema akumulira distorziju u distribuciji resursa i mijenja strukturu relativnih cijena. Važan faktor je to što se dodatni profit ne ostvaruje iz proizvodnih aktivnosti, već iz postojeće razlike između realnog i podržanog nivoa kursa, što stvara „stakleničke“ uslove za proizvođače i koči razvoj zdrave konkurencije.

Među faktorima koji se koriste kao sredstvo državne regulacije platnog bilansa posebno mjesto zauzima devizni kurs. To je zato što njegovo povećanje ili smanjenje neposredno i direktno utiče ekonomska situacija zemlje. Pri promeni kursa menja se obim deviznih rezervi, dinamika robnih i finansijskih tokova, obim spoljnog duga itd.

Za usklađivanje platnog bilansa koristi se mogućnost promjene kursa (sa fiksnim kursom) u vidu devalvacije (ako vrijednost nacionalne valute ima tendenciju stalnog pada, a država je taj proces kočila za dugo vremena) ili revalorizacije (sa dugoročnim obuzdavanjem trenda rasta kursa nacionalne valute).

Devalvacija obično podstiče izvoz, dok revalorizacija podstiče uvoz, pod jednakim uslovima. Nestabilnost nacionalne valute pogoršava uslove spoljne trgovine i poravnanja. U očekivanju depresijacije nacionalne valute, dolazi do promjene u vremenu plaćanja za izvoz i uvoz: uvoznici nastoje da ubrzaju plaćanja, a izvoznici odgađaju primanje prihoda u stranoj valuti. Čak i uz mali jaz u pogledu međunarodnih poravnanja, može doći do značajnog odliva kapitala iz zemlje. Uvođenjem promjenjivih stopa povećao se rizik od valutnih gubitaka. Oscilacije u kursu vodećih valuta koje se koriste kao valute cijene i plaćanja - dolar, euro, japanski jen - utiču na platni bilans većine zemalja.

Uloga devalvacije u regulisanju platnog bilansa zavisi od specifičnih uslova njenog sprovođenja. Devalvacija stimuliše izvoz robe samo ako postoje konkurentne robe i usluge i povoljni uslovi na svetskom tržištu. Uticaj devalvacije na uvoz u kontekstu internacionalizacije privrednog života je ograničen.

Devalvacija dovodi do povećanja cijene uvoza, što može dovesti do povećanja troškova proizvodnje domaćih dobara, povećanja cijena u zemlji i gubitka konkurentskih prednosti na međunarodnom tržištu. Dakle, devalvacija može dati zemlji privremene prednosti, ali ne eliminiše deficit u platnom bilansu. Za stvarno smanjenje deficita platnog bilansa, devalvacija bi trebala biti dovoljna po veličini. U suprotnom, to će samo povećati špekulacije na deviznim tržištima, jer ostaje mogućnost druge revizije kursa. Istovremeno, devalvacija koja je prevelika po obimu može izazvati lančanu reakciju deprecijacije drugih valuta i tada zemlja koja devalvira svoju valutu gubi konkurentske prednosti na koje je računala.

U režimu fluktuirajućeg kursa, mehanizam prilagođavanja platnog bilansa je lakši, jer automatski prilagođava iznos izvoza i uvoza. Oscilacije cijene valuta se javljaju paralelno sa platnim disbalansom i omogućavaju njegovo uravnoteženje bez privlačenja vanjskih izvora finansiranja. Promjenjivi kurs se mijenja pod uticajem velikog broja faktora koje ni Vlada ni Centralna banka ne mogu predvidjeti. To je varijabilni kurs koji odražava stvarnu vrijednost nacionalne valute na svjetskom tržištu.

U režimu fiksnih deviznih kurseva, jedan od načina da se uspostavi ravnoteža platnog bilansa jeste kontrola spoljnoekonomskih odnosa. Sastoji se u održavanju aukcije valute od strane vlade ili u izdavanju dozvola za kupovinu valute samo onim firmama koje mogu dokazati potrebu da je kupe. Kontrola obezbeđuje veću stabilnost nacionalne valute, jer pomaže vladi da prevaziđe devizni deficit.

Kada je neravnoteža uzrokovana promjenom na svjetskom tržištu, na primjer, smanjenjem potrošnje dobara, promjenom strukture svjetske tražnje itd., tada fiksni kurs može biti manje efikasan, jer ne postoji automatska promjena cijene robe.

Promjenjivi kursevi i platni bilans. Neosporna prednost sistema fluktuirajućeg deviznog kursa je u tome što on oličava mehanizam za prilagođavanje platnog bilansa, što rezultira nestankom deficita i aktive platnog bilansa. Na slici 1, ravnotežni kurs je 5,5 rubalja. po dolaru implicira odsustvo pozitivnog i negativnog platnog bilansa u Rusiji, tj. prihodi od izvoznih operacija jednaki su rashodima od uvoznih operacija.

Pretpostavimo da će kasnije ruski potrošači kupovati više američke robe, ili će cijene u Rusiji porasti u odnosu na američke, ili će kamatne stope u Rusiji pasti u odnosu na američke. Svaki od ovih razloga će dovesti do povećanja potražnje za američkim dolarom sa D na D" (vidi sliku 11.1). Uz početni kurs od 5,5 rubalja po dolaru, to će dovesti do deficita u platnom bilansu Rusije, koji će iznositi bc (izvozne operacije omogućavaju Rusiji da dobije prihod čija je vrijednost ab, dok će troškovi uvoza biti abc).

Sa slobodno plivajućim kursom, nova ravnoteža ponude i potražnje dovešće do promene kursa i do pojave nova tačka ravnoteža b". Novi kurs od 6 rubalja za dolar će dovesti do eliminacije deficita platnog bilansa.

Istovremeno, slobodno fluktuirajući sistem deviznog kursa ima i nedostatke: sadrži značajan element neizvjesnosti i može dovesti do smanjenja trgovine. Depresijacija nacionalne valute dovodi do pogoršanja uslova trgovine u zemlji, kada zemlja mora povećati obim izvoza da bi održala određeni nivo uvoza. Slobodna fluktuacija deviznih kurseva takođe može imati destabilizujući efekat na domaću ekonomiju.

Devizni kurs je relativna vrijednost valuta dvije zemlje. Drugim riječima, to je vrijednost jedne valute, koja je izražena u jedinicama druge valute.

Načini podešavanja deviznog kursa

Vrijedi se upoznati sa postojećim režimima za postavljanje deviznih kurseva:

Na osnovu pariteta zlata. Valute koje su vezane za zlato koreliraju jedna s drugom po fiksnoj stopi. Ranije je zlatni standard bio automatski regulator svjetskog tržišta.

Fiksna stopa. Centralna banka određuje kurs nacionalne valute. Uglavnom se radi o granicama. slobodne vibracije kursa nacionalne valute, što se radi u cilju makroekonomske stabilizacije. Da bi to učinila, Centralna banka kupuje ili prodaje određeni iznos deviza.

promjenjivi kurs. Određuje se kao rezultat neograničenih fluktuacija ponude i potražnje. U tom slučaju, kurs će biti valuta na deviznom tržištu. Istovremeno, oscilacije kursa, obima uvoza i izvoza, stanje platnog bilansa i trgovine nisu ni na koji način ograničeni.

Ako su prva dva režima razumljiva, tada treba detaljnije proučiti fluktuirajući kurs.

Šta je fleksibilni kurs?

Plutajući ili fleksibilni devizni kurs je režim u kojem se devizni kursevi na tržištu mogu menjati u zavisnosti od ponude i potražnje. U uslovima slobodnih fluktuacija, oni mogu porasti ili pasti. To zavisi i od vođenja špekulativnih operacija na tržištu i stanja platnog bilansa države.

Teoretski, režim slobodno plivajućih deviznih kurseva treba da bude razlog za uspostavljanje ravnotežnog kursa. U tom slučaju, zemlja će imati dovoljno mogućnosti da reguliše ekonomsku situaciju u nedostatku spoljni uticaj. U stvarnosti, međutim, fleksibilni devizni kursevi uzrokuju destabilizirajuće i neodržive trendove. Situaciju može pogoršati priliv špekulativnih sredstava.

Zaključivanje investicionih i trgovinskih ugovora može biti teže ako partneri nisu sigurni da će ostvariti profit. Iz tog razloga, poželjno je da zemlje regulišu svoje devizne kurseve putem intervencije. Ali vrlo često to eskalira u manipulisanje deviznim kursom da bi se došlo konkurentsku prednost u trgovini sa drugim zemljama.

Kreiranje sistema plivajućeg deviznog kursa

1976. godine održan je sastanak Privremenog komiteta MMF-a na kojem je postignut sporazum o Jamajci. Ova procedura je konsolidovala demonetizaciju zlata i prelazak na promenljive devizne kurseve. AT Ruska Federacija Odgovarajući režim uspostavljen je dekretom od 15. novembra 1991. godine. Sistem fluktuirajućih kurseva formiran je pod uticajem odnosa ponude i tražnje raspoloživih na deviznim tržištima države.

Prilikom implementacije komercijalne transakcije Za pokriće valutnog rizika počele su se koristiti fjučers transakcije. Ova metoda je stekla popularnost od kraja 60-ih godina. Ovo vrijeme obilježili su prelazak na plutajući režim, kriza Breton Woods sistema, kao i nestabilnost tržišta valuta.

Razlozi za stvaranje novog sistema

Zbog nestabilnosti deviznih tržišta 1964. godine najavljena je konvertibilnost japanske i drugih svjetskih valuta. Tako su SAD izgubile sposobnost da podrže cijenu unce zlata. Država se suočila sa brzim porastom inflacije. Naravno, američka vlada je poduzela niz mjera za suzbijanje ove pojave, ali one nisu dale pozitivan rezultat.

Svake godine raste, ali najveća kriza dolara bila je 1970. godine, što se objašnjava smanjenjem kamatne stope. Sljedeće godine platni bilans države doživio je ozbiljan deficit. Zaustavljena je besplatna konverzija dolara u zlato.

Mnogo je urađeno da se spase Breton Woods sistem. Intervencija vrijedna oko 5 milijardi dolara nije dala rezultate. Nakon devalvacije dolara za 10%, razvijene zemlje su prešle na fluktuirajući kurs.

Otklanjanje krize

Do 1973. godine bilo je moguće dobro zaraditi na operacijama s novčanim jedinicama. Ali bilo je problema u izvlačenju špekulativnog profita nakon što su fiksne stope izgubile svoju važnost. Istovremeno, režim slobodno plivajućih kurseva doveo je do bankrota mnogih velikih banaka. Istovremeno, veliki broj finansijske institucije bili ozbiljno povrijeđeni. Kada je sistem zvanično priznat, počeo je da podleže regulaciji.

Prelaskom na fluktuirajući kurs otklonjen je većina nedostataka i problema. Unatoč prednostima ovog načina rada, oni imaju neke nedostatke. Prije svega, vrijedi napomenuti visoku volatilnost monetarnih jedinica (amplituda fluktuacija vrijednosti u određenom vremenu). U većini slučajeva to negativno utiče na međunarodne izvozno-uvozne operacije.

Režim prisutan u Rusiji

Nakon defaulta koji je nastupio 1998. godine u Ruskoj Federaciji, naredne godine je uveden režim regulisane valute. Od tada, vlada je mogla smanjiti stepen negativan uticaj spoljni uslovi javnom sektoru privrede. Promjenjivi kurs dopunjen je uvođenjem korpe s dvije valute. Sastojao se od kombinacije eura i dolara. Zahvaljujući ovoj akciji, postalo je moguće ojačati upravljanje monetarnim sistemom.

Nakon uvođenja dvovalutne korpe, rublja se orijentirala na dvije najvažnije svjetske rezervne jedinice. U isto vrijeme, dobio je manju ovisnost o američkoj ekonomiji.

Ako bi cijena prelazila utvrđene granice dvovalutne korpe, država je imala pravo da se miješa u kotacije na deviznom tržištu. Na ovog trenutka ovo pravilo je izgubilo na snazi, što se dogodilo nakon svjetske krize. Država može obavljati transakcije sa valutom bez obzira na kurs.

Slobodno promjenjivi kurs

Ovaj režim predviđa potpuno odbijanje vlade države od regulacije nacionalne valute u odnosu na monetarne jedinice drugih zemalja. Slobodno fluktuirajući devizni kurs označava kretanje deviznog kursa, koje je određeno samo tržišnim zakonima ponude i potražnje.

Ovu politiku koristi mali broj zemalja. Češći je upravljani fluktuirajući kurs. Uživa veću relevantnost, jer u njemu cijena varira unutar utvrđenih granica. Kada dostigne jednu od granica, kurs se stabilizuje uz pomoć monetarnih vlasti. Najčešće se konverzija vrši uz rezervu i nacionalnu valutu.

Utjecaj operacija konverzije

Transakcije konverzije su transakcije koje su usmjerene na prodaju ili kupovinu novčanih jedinica koje imaju unaprijed utvrđene rokove, količine i kurseve. Države koje koriste promjenjive i fiksne kurseve mogu obavljati ove operacije. One mogu uticati na finansijsko stanje preduzeća, određenog regiona i privrede zemlje u celini. Da biste ostvarili profit na ovaj način, vrijedno je kompetentno razumjeti ovo pitanje.