Transakcija akvizicije preduzeća. Prodavac i kupac. Metode spajanja preduzeća u evropskoj praksi i praksi Ruske Federacije

U članku će se transakcija spajanja i akvizicije podrazumijevati ne toliko kao spajanje kompanija ili inkorporacija preuzete kompanije na makro nivou, već i uobičajeniji ugovori za kupovinu postojećeg poslovanja ili stvaranje zajedničkih ulaganja. .

Svrhe spajanja i akvizicija

Ciljevi i motivi za odluku da se izvrši transakcija spajanja i akvizicije preduzeća, ili da se kupi posebna aktiva, mogu biti različiti: od prirodne želje za monopolizacijom tržišta do „banalne“ želje za smanjenjem troškova povezanih sa aktivnosti matične kompanije, od kupovine radi naknadne preprodaje do ovako skupog, ali preventivnog pristupa novo tržište prije glavnog konkurenta u glavnom području djelovanja.

Međutim, glavni cilj ovakvih transakcija je postizanje sinergijskog efekta kada se stvara nova, proširena i efikasnija kompanija, ne samo spajanjem sposobnosti svoja dva učesnika, već omogućavajući kvalitativni iskorak u razvoju. Drugim riječima, 1+1=3. Ili koristeći Aristotelovo načelo iz Metafizike: “Cjelina je veća od zbira njenih dijelova.”

Proces spajanja i akvizicija karakterističan je za bilo koju veličinu poslovanja. Učesnici i objekti M&A transakcija nisu uvijek Microsoft i Skype, ili Dixie i Victoria mreža. Broj „regionalnih“ M&A transakcija je višestruko veći.

Što se tiče tržišta M&A u cjelini, zbog nestabilne situacije u privredi, broj transakcija se iz godine u godinu smanjuje (vidi dijagram 1).

Tajna uspješnog spajanja ili akvizicije

Uspješna M&A transakcija je moguća uz uzastopnu implementaciju nekoliko povezanih faza, među kojima nema beznačajnih, a zanemarivanje ili izostavljanje jednog dijela posla može uzrokovati neuspjeh cijele transakcije. I uopšte nije neophodno da će njen učesnik odmah saznati za to. Posljedice se mogu pojaviti u značajnom vremenskom periodu nakon zaključenja transakcije, kada se čini da su sve pravne i finansijske procedure završene. Može propasti u bilo kojoj fazi, čak i kada je pravno već prošla promjena vlasnika (tzv. faza integracije).

Pogledajmo najvažnije faze spajanja i preuzimanja kompanija.

Preuzmite ovaj koristan dokument:

Pravilnik o ekspresnoj proceni stečenog preduzeća

Faza 1: Odabir kompanije - ciljevi spajanja i akvizicije (za kupca) ili traženje investitora (za prodavca)

Izbor objekta za kupovinu ili spajanje vrši se na osnovu strategije razvoja vlastite kompanije. U ovoj fazi vrši se analiza potreba i mogućnosti, procjena vlastite kompanije, kao i traženje i odabir mogućih kandidata – prikupljanje i obrada informacija o potencijalnim ciljevima.

U pravilu, kao rezultat analize tržišta, pojavljuje se primarna lista ciljeva koji su interesantni za kompaniju, koji ispunjavaju ključne kriterije kompatibilnosti: po djelatnostima, veličini, geografiji, strukturi kapitala itd. Nakon interne rasprave i „metoda eliminacije“, 3–5 meta ostaje na listi za detaljniju preliminarnu analizu i izviđanje.

On u ovoj fazi Ispituju se informativni materijali samih kompanija, ili izvještaji rejting i konsultantskih agencija, industrijskih udruženja, regionalnih ili saveznih vlasti, itd.

Faza 2: Početni pregovori

Svrha početnih pregovora je da se kompanije međusobno upoznaju, utvrde interesi za transakciju spajanja i akvizicije svakog potencijalnog učesnika, osnovni uslovi i ključni zahtjevi, bez čega je daljnja interakcija između strana besmislena. Naveden je plan za naredne akcije.

Kao primjer iz prakse možemo navesti dogovor oko kalinjingradskog lanca supermarketa Victoria, kada je u jednom od intervjua top menadžer Dixy grupe, koja je kupila lanac, spomenuo da se njihova ponuda vlasnicima Victoria razlikuje od ponude. od X5 tako što su ih uzeli u obzir želju da ostanu u maloprodaji i postali suvlasnici spojene kompanije.

Faza 3: Sporazum o namjerama

Obično, tokom početnih pregovora, strane postižu dogovor o približnoj cijeni imovine, kao i opštim uslovima transakcije.

Obično, kao rezultat takvih pregovora, strane ne obavezuju jedna drugu da uđu u osnovnu transakciju spajanja ili akvizicije, već potpisuju pravno obavezujući dokument. Prema ovom dokumentu, prodavac se obavezuje da će obezbijediti ugovorenu količinu informacija i dokumentacije, kao i pristup određenim ključnim sadržajima, a potencijalni kupac se obavezuje da će čuvati povjerljivost u pogledu primljenih informacija. Dešava se i da prodavac pristane, tokom pregovora sa određenim potencijalnim kupcem, da se ograniči u pravu na vođenje paralelnih pregovora o spajanju i preuzimanju.

Reforma ruskog građanskog zakonodavstva pružila je stranama mogućnost da sklapaju takve sporazume („pregovarački sporazumi“) i primjenjuju sankcije za njihovo kršenje 1 . Budući da su sami pregovori ili neovlašteno otkrivanje informacija o njima povezani sa troškovima, ili mogu dovesti do drugih negativnih finansijskih posljedica (posebno za javna preduzeća), značaj pravne podrške za strane u transakciji raste od ove početne faze.

Iako rijetki, postoje slučajevi kada je potrebno prenijeti ključnu dokumentaciju i informacije (na primjer, tehnologiju) prodavcu na analizu. To stvara rizik da će potencijalni kupac odbiti transakciju ne zato što nekretnina ne ispunjava njegova očekivanja, već zato što je dobio potrebne informacije. U takvim slučajevima, strane vrše „odgođenu” kupovinu, kada kupac dobija pravo da odbije transakciju samo ako rezultati inspekcije otkriju neslaganje sa podacima i parametrima za koje je prodavac „garantovao”.

Faza 4: Due diligence kompanije – ciljevi spajanja i akvizicije

Predinvesticiona analiza je jedna od ključnih faza transakcije spajanja i akvizicije, a ušteda budžeta ili vremena na njoj je puna. Često se za obavljanje nezavisne analize angažuju eksterni konsultanti sa relevantnom kompetencijom: advokati, revizori, finansijeri, stručnjaci iz industrije.

U ovoj fazi (izraz koji se za ovo koristi je Due Diligence) proverava se prisustvo imovine ciljnog društva, obim obaveza prema poveriocima i identifikuju se rizici povezani sa ciljnim društvom.

Finansijska provera

Pravna provera

Daje odgovore na pitanja o pravnoj istoriji i korporativnoj strukturi kompanije, sastavu akcionara, zakonitosti vlasništva nad imovinom, zakonitosti prethodno sprovedenih korporativnih radnji, prisutnosti regulatornih rizika itd.

U zavisnosti od vrste aktivnosti ciljne kompanije, due diligence može uključivati, posebno, provjeru usklađenosti sa ekološkim zakonodavstvom. Dakle, lokacija živinarske farme u neposrednoj blizini naseljenog područja nosi potencijalne rizike od pritužbi i tužbi stanovnika, čak i ako je preduzeće u skladu sa zahtjevima zakonodavstva Ruske Federacije o zonama sanitarne zaštite.

U ovoj fazi važan je slobodan pristup analitičara dokumentaciji, a ponekad i samim materijalnim objektima. Bilo bi pogrešno vjerovati da će prodavac namjerno sakriti informacije od potencijalnog kupca važna informacija o vašem poslu. Često on sam nema pouzdane i potpune informacije, odnosno griješi u dobroj namjeri.

Studija slučaja

Prilikom provjere prava na dionice akcionarskog društva, otkriveno je da je kupac dio njih stekao kao rezultat dopunske emisije. Međutim, neki dioničari su glasali protiv ovog pitanja, čime su stekli pravo preče kupovine i to izjasnili društvu. Uprava kompanije je takvom kupcu, mimo zakona, prodala navodno nepotražene akcije, a ovaj je polazio od zakonitosti transakcije. A sticalac je morao voditi računa o zastari da su ignorisani dioničari morali osporiti transakciju prijenosa dionica kompanije na kupca.

VIDEO: Na šta treba obratiti pažnju prilikom pripreme za Due Diligence u slučaju prodaje preduzeća

Anna Glazkova, finansijska direktorica biotehnološke kompanije FORT, savjetuje da obratite pažnju na zamke na koje kompanija može naići prilikom pružanja informacija za Due Diligence.

Rezultati testa

Rezultat revizije je izvještaj sa zaključcima o finansijsko stanje kompanije , očigledne i potencijalne pravne, poreske i druge rizike, kao i preporuke za njihovo minimiziranje/eliminisanje.

Strukturirani pogled na predmet potencijalne kupovine je nesumnjivi pomoćnik za procjenu mogućih sinergija iz predloženog spajanja, kao i jedinstveni alat u komercijalnim pregovorima s prodavcem, kada će rizici i nedosljednosti identifikovani tokom due diligence-a poslužiti kao argument za smanjenje cijene predmeta kupovine.

U ovoj fazi može se donijeti odluka o odbijanju kupovine preduzeća.

Imajte na umu da Due Diligence mogu izvršiti i potencijalni kupac i prodavac. Ako je kupcu potrebna analiza da bi stekao sveobuhvatno razumijevanje predmeta njegovog interesa, tada prodavač može naručiti analizu ili za naknadnu upotrebu u pregovorima s drugim potencijalnim kupcima, ili za preliminarno razumijevanje budućih argumenata kupca i pronalaženje načina da smanji ili eliminiše rizike koje su identifikovali konsultanti potencijalnog kupca.

Faza 5: Pregovori o konačnim uslovima posla

U ovoj fazi, vlasnici obje kompanije moraju se dogovoriti oko konačnih uslova transakcije spajanja ili akvizicije.

I tu se značenje prethodne faze – Due Diligence – otkriva maksimalnom snagom. Na osnovu njegovih rezultata, uslovi - i to ne samo u pogledu cene nabavke - mogu se promeniti u korist jedne ili druge strane.

Studija slučaja

Na osnovu rezultata pravne revizije ciljne kompanije, konsultant kojeg je angažovao potencijalni kupac otkrio je da je jedno od holding kompanija, zakonski vlasnik imovine značajne za transakciju, svojevremeno osnovali ne vlasnici holding, ali je kupljen od kompanije koja je prodavala “gotove kompanije”. A osnivač kompanije je istovremeno bio i „vlasnik“ još dva do tri tuceta kompanija, od kojih su neke tokom godina prolazile kroz proceduru „reorganizacije“ spajanjem sa sličnim strukturama u udaljenim regionima zemlje. I on je prestao biti osnivač ciljne kompanije vrlo kratko prije početka pregovora s potencijalnim kupcem.

Transakcioni rizici

Nesumnjivo je da će pravni konsultanti i na strani kupca i na strani prodavača objasniti svojim klijentima potencijalne rizike, opcije za njihovo smanjenje ili potpuno eliminisanje, te eventualno prilagođavanje dijela strukture planirane M&A transakcije. Međutim, svaka takva „činjenica“ kupcu pruža mogućnost da se cjenka sa prodavcem o uslovima kupovine cjelokupnog predmeta transakcije.

Budući da nijedna revizija ne može garantovati potpuno sagledavanje svih aspekata i mogućih rizika, strane uz aktivno učešće konsultanata određuju koje „nedoslednosti“ stranke neće uzeti u obzir, a koje će se smatrati kritičnim. Na primjer, strane utvrđuju da identifikacija od strane kupca povjerilaca sa potraživanjima koja ne prelaze određeni iznos nakon završetka transakcije M&A ne povlači negativne posljedice za prodavca.

Odvojeno, napominjemo da u ovoj fazi moraju biti konačno određeni uslovi za povlačenje bilo koje strane iz transakcije i/ili izlazak iz kombinovanog poslovanja.

Faza 6: Strukturiranje posla

Nema potrebe tražiti jedinstvenu, najefikasniju i idealnu strukturu posla M&A. Model konačnog posla zavisi od niza ključnih faktora, a mora uzeti u obzir i mnoge manje značajne aspekte (čak i prošlo iskustvo i „kreativni“ pristup pravnih savjetnika za spajanje i pripajanje).

Za određivanje strukture uzimaju se u obzir sljedeće ključne okolnosti:

1. Koja je imovina uključena u transakciju spajanja i akvizicije (dionice/dionice ili materijalni objekti).
2. Cijena i uslovi poravnanja, potreba i vrsta dodatnog finansiranja (gotovina, dionice, uključujući dionice pripojenog društva, sopstvena sredstva ili eksterno finansiranje).
3. Rizici otkriveni u fazi Due Diligence-a (povlačenje „spornih” predmeta izvan obima glavne transakcije kako bi se isključio značajan uticaj na nju).
4. Osnovne garancije i uvjeravanja svake strane, mehanizmi za njihovo osiguranje; rizike koje preuzima svaka strana.
5. Regulatorni i poreski aspekti za obje strane i spojeno preduzeće.
6. Obaveze integracije nakon transakcije.
7. Uslovi za izlazak iz transakcije i/ili izlazak iz pripojenog društva.

Lista pitanja je gotovo beskonačna i zavisi od toga šta je kritičan uslov za učesnika u transakciji, a šta opciono.

Nakon dogovora o strukturi transakcije, advokati razvijaju i potpisuju skup dokumenata koji osiguravaju njeno pravilno izvršenje i predviđaju odgovornost učesnika za kršenja, posebno kupoprodajne ugovore, dioničarske ugovore, opcione ugovore, kao i druge dokumenata. Na primjer, akcionarskim sporazumom strane se dogovaraju o vektorima daljeg razvoja zajedničkog udruženog preduzeća, utvrđuju specifične ličnosti organa upravljanja ili princip takvog određivanja, dogovaraju pitanja raspodjele dobiti za godine do dođi, itd. Određeni pravni instrumenti formalizuju obavezu prodavca preduzeća da nastavi operativno upravljanje preduzećem tokom čitavog perioda potrebnog da se novi vlasnik u potpunosti upozna sa specifičnostima preduzeća, a istovremeno ne dozvoljava finansijske pokazatelje. pogoršati (konačna uplata za kompaniju je povezana sa njenim određenim finansijskim pokazateljima). Opcioni sporazum omogućava kupcu da napusti posao prenosom preduzeća nazad, u slučaju neuspeha da potvrdi unapred dogovorene pokazatelje ili uveravanja od prodavca. A ugovor o kupoprodaji može predvideti naknadnu promenu prvobitno ugovorene cene stečenog sredstva (na primer, kada se promeni tržišna cena ključnih sirovina za preduzeće).

Stoga se u ovoj fazi u potpunosti otkriva važnost privlačenja kvalifikovanih pravnih konsultanata.

Faza 7: Izvršenje i zatvaranje trgovine

Zapravo, finansijski dio transakcije je alokacija sredstava i plaćanje imovine. A korporativni dio - preknjižba vlasništva nad dionicama na novog vlasnika, ili zakonske procedure za ulazak vlasnika dva društva u strukturu odobrenog kapitala novog pripojenog društva, ili druge pravne radnje u zavisnosti od strukture društva. transakcija.

U većini slučajeva, ili jedan dio transakcije ili oba se izvode ne istovremeno, već prema unaprijed napravljenom planu. Dakle, plaćanje za sredstvo može se izvršiti u dijelovima i vezati uz činjenicu potvrde specifičnih pokazatelja, koje je bilo teško provjeriti prije ulaska u transakciju (na primjer, otkrivanje efektivnosti patenata).

Slično tome, prijenos imovine može se podijeliti u nekoliko podfaza u zavisnosti od odobrenja regulatora, plaćanja određene uplate, nenovčanog protuzastupanja od strane kupca itd.

Faza 8: Integracija, evaluacija rezultata, dopunjavanje

Ključni korak u svakoj transakciji spajanja ili akvizicije je spajanje dvije kompanije i stvaranje više efektivna organizacija nego oba odvojeno, odnosno postići isti princip 1 + 1 = 3. Sada su, ne samo na papiru, objedinjeni poslovni procesi dve kompanije, već i susret dve korporativne kulture i pristupa poslovanju koji su bili nekada nepovezani jedni s drugima prijatelj ljudskih grupa.

Principi buduće integracije treba da budu vidljivi stranama u fazi odabira ciljne kompanije i pregovora, a konačna verzija detaljnog plana treba da bude završena u fazi izvršenja i zatvaranja transakcije. Štaviše, proces integracije često traje mnogo mjeseci. Stoga, da biste uspješno završili ovu fazu, trebali biste unaprijed pripremiti plan koji mora uključivati ​​značajne radnje: odluke o strukturi pripojene kompanije, ključne kadrovske promjene, prodaju neosnovne imovine i druga pitanja.

Šta da rade nakon promene vlasništva, trebalo bi da znaju ne samo ključni menadžeri, već i operativni menadžment obe kompanije. U suprotnom se značajno povećava rizik od zabune, grešaka i, kao rezultat, gubitka klijenata i važnog osoblja. Uvedeno novi model upravljanje spojenom kompanijom, eliminišu se duple funkcije, ponovo se pregovaraju ugovori sa ključnim izvođačima itd. Istovremeno, nemoguće je izgubiti ključne klijente i efektivno osoblje.

Dakle, uprkos činjenici da bi se činilo legalnim i finansijska pitanja transakcije su zatvorene, ozbiljne greške u ovoj fazi može dovesti ili do stvarnog neuspeha cele transakcije, ili do trajnog usporavanja ostvarivanja konačnih ciljeva vlasnika obe kompanije.

Ako su kompanije tokom strateškog planiranja transakcije same za sebe odredile konačne parametre koje je trebalo dobiti/ostvariti kao rezultat transakcije, tada je moguće ocijeniti rezultate i napraviti izmjene/dopune u nekim aspektima transakcije. spajanje (lansiranje novih proizvoda, prodaja “viška” imovine ili, naprotiv, sticanje novih, prilagođavanje organizacione strukture, itd.).

Kako stoje stvari na M&A tržištu u različitim industrijama?

U 2016. godini došlo je do pada tržišta M&A u svim oblastima poslovanja. Najviše je smanjena veličina tržišta spajanja i akvizicija u sektoru goriva i energije - za 95 posto. Pokazatelj za metaluršku industriju je nešto bolji, otišla je u negativnu teritoriju za 89 posto. Prema operativnim podacima, promjene su najmanje pogođene finansijske kompanije. Tržište spajanja i preuzimanja u ovom sektoru palo je za 21 posto.

Analitičari građevinsku industriju smatraju indikatorom opštih tržišnih uslova, koja obično pokazuje dinamiku ulaganja u privredu u celini. U 2016. godini tržište spajanja i preuzimanja u građevinarstvu, prema preliminarnim podacima, smanjeno je za 34 posto. Oporavak tržišta i rast cijena ne treba očekivati ​​do kraja godine.

Relativna vrijednost kompanija opada u gotovo svim industrijama (vidi tabelu).

Table. Dinamika EV/S množitelja po industrijama

Ali postoje i izuzeci. Rast hemijske industrije je posledica dva faktora: supstitucije uvoza i apresijacije deviznog kursa. Cene proizvoda stranih kompanija u rubljama su porasle, pa ih domaća hemijska preduzeća istiskuju sa ruskog tržišta i zamenjuju sopstvenom robom. Zahvaljujući apresijaciji kursa, njihov izvozni prihod je povećan.

Trgovina i telekomunikacije nemaju mogućnosti za supstituciju uvoza i izvoza, a drugih pokretača u ruskoj ekonomiji gotovo da i nema. Stoga se njihov odnos vrijednosti preduzeća/prihoda (EV/S) smanjio.

Pozitivni trendovi u telekomunikacijama koji su se pojavili u prvoj polovini 2016. godine već počinju da blijede. Vlada je usvojila zakon Yarovaya. Zbog troškova s ​​kojima se prevoznici suočavaju u kupovini i održavanju nove opreme, njihovi EV/S višestruki će vjerovatno pasti u 2016-17.

U sektoru nafte i gasa, multiplikator je porastao zbog povećanja cena nafte u prvoj polovini 2016. sa 30 na 50 dolara.Na pokazatelj industrije pozitivno je uticala obnova kapitalizacije PJSC Bashneft, čije su kotacije naglo pale kada je kompanija je oduzeta od AFK Sistema. Ali budući da na ruskom naftnom tržištu sada praktično nema nezavisnih kompanija, teško je očekivati ​​velike M&A transakcije u ovom segmentu.

U narednoj godini broj M&A transakcija bi mogao porasti iz dva razloga:

• privreda će se stabilizovati - dostigavši ​​dno, preći će na oporavak;
• povećaće se broj prinudnih transakcija - poverioci će zapleniti kompanije za dugove.

Voleo bih da vidim prvu opciju, ali je teško predvideti kojim će putem krenuti tržište.

Fusnota 1: Klauzula 5 člana 434.1 Građanskog zakonika Ruske Federacije.

Spajanja i akvizicije - Ovo klasa ekonomskih procesa konsolidacije poslovanja i kapitala, koji se odvijaju na makro- i mikroekonomskom nivou, usled čega se na tržištu pojavljuju veće organizacije umesto nekoliko manjih.

Spajanje je spajanje preduzeća dva ili više privrednih subjekata, čime se formira nova, jedinstvena privredna jedinica.

Spojite obrasce - Ovo spajanje preduzeća, u kojoj je spojen kompanije prestaju samostalno postojanje kao pravno lice. lice i poreski obveznik. Novo organizacija preuzima pod sopstvenu i neposrednu upravu svu imovinu i obaveze prema klijentima preduzeća - njenih sastavnih delova, nakon čega se isti raspuštaju.

Spajanje imovine- Ovo spajanje preduzeća sa prenosom od strane vlasnika kompanija učesnica kao doprinosa pravima kontrole nad svojim kompanijama i očuvanju delatnosti i pravnog oblika potonjih, doprinos u ovom slučaju mogu postojati isključiva prava kontrole nad organizacijom.

Pristup- u ovom slučaju jedno od društava koja se spajaju nastavlja sa radom, a ostala gube samostalnost i prestaju postojati, a preostalo dobija sva prava i obaveze likvidiranih društava.

Apsorpcija je transakcija napravljena s ciljem uspostavljanja kontrole nad privrednim društvom i izvršena sticanjem više od 30% odobreni kapital(akcije, akcije i sl.) stečene organizacije, uz zadržavanje pravne nezavisnosti kompanije.

Klasifikacija glavnih vrsta spajanja i preuzimanja kompanija

U zavisnosti od prirode integracije kompanije, razlikuju se sledeće vrste:

Horizontalno spajanje preduzeća. Ovo nije ništa drugo nego veza između dvije kompanije koje nude iste proizvode. Prednosti su vidljive golim okom: mogućnosti za razvoj se povećavaju, smanjuju itd.

Vertikalno spajanje preduzeća je kombinacija više kompanija, od kojih je jedno drugom dobavljač sirovina. Tada se ponuda proizvoda naglo smanjuje i dolazi do brzog povećanja profita.

Generička (paralelna) spajanja su kombinacija preduzeća preduzeća koja proizvode međusobno povezana dobra. Na primjer, kompanija koja proizvodi kamere spaja se s kompanijom koja proizvodi fotografske filmove.

Konglomeratna (kružna) spajanja su spajanje preduzeća preduzeća koja nisu međusobno povezana nikakvim proizvodnim ili prodajnim odnosima, odnosno spajanje ovog tipa je spajanje organizacije u jednoj industriji sa kompanijom u drugoj. industrija, koja nije ni dobavljač, ni potrošač, ni konkurent.

Reorganizacija je spajanje preduzeća preduzeća uključenih u različitim oblastima posao.

Prema analitičkim procjenama, u svijetu se godišnje zaključi oko petnaest hiljada M&A transakcija. Sjedinjene Američke Države zauzimaju vodeću poziciju u pogledu iznosa i obima transakcija. Očigledni razlozi: danas američka ekonomija doživljava možda najpovoljnije (za ovog trenutka situacija se pogoršava zbog ekonomskog kolapsa). Pametni ljudi sav svoj slobodni novac ulažu u posao. Logično je da investitori nastoje da očuvaju i stabilizuju neposredno kontrolu za korišćenje vaših finansija. Najbolja opcija za to je direktno učešće u upravljanju organizacijom. Stoga je spajanje kompanija jedna od mogućnosti investitor upravljajte svojim kapital lično.

Geografski sporazum mogu se podijeliti na:

lokalni

regionalni

nacionalni

međunarodni

transnacionalni (sa učešćem u transakcijama transnacionalnih korporacija).

Ovisno o stavu rukovodnog osoblja kompanije prema transakciji spajanja ili akvizicije, mogu se razlikovati sljedeće:

prijateljski

neprijateljski

Po nacionalnosti možemo razlikovati:

interni sporazumi(tj. dešava se unutar jedne države)

izvoz (prenos kontrolnih prava od strane stranih učesnika tržište)

uvezeno (sticanje kontrolnog prava nad firmom u inostranstvu)

mješoviti (uz učešće transnacionalnih korporacije ili kompanije sa imovine u nekoliko različitih država).

Motivi za transakcije

Od kasnih 1980-ih postala je nadaleko poznata "teorija oholosti" Richarda Rolla, prema kojoj se preuzimanja kompanija često objašnjavaju postupcima kupaca uvjerenih da su svi njihovi postupci ispravni i njihova predviđanja besprijekorna. Kao rezultat toga, plaćaju previsoku cijenu da bi postigli svoje ciljeve.

Teorija agencijskih troškova fokusira se na sukob interesa vlasnika i menadžera, koji postoji, naravno, ne samo u spajanjima i akvizicijama. Dostupnost sopstvenim interesima može izazvati posebne motive za spajanja i akvizicije među menadžmentom koji su suprotni interesima vlasnika i nisu povezani sa ekonomskom izvodljivošću.

Mogu se identifikovati sledeći glavni motivi za spajanje i akvizicije kompanija:

želja za rastom

sinergijski efekat (tj. komplementarno djelovanje imovine dva ili više kompanija, čiji ukupan rezultat daleko premašuje zbir rezultata pojedinačnih akcija ovih kompanija. Jedan od poticaja za spajanje može biti korištenje Ekonomija obima poseban slučaj sinergijski efekat.)

“potcenjivanje” stečene organizacije na finansijskom tržište

lične motive menadžeri

poboljšanje kvaliteta upravljanja

monopolistički motiv

motiv za demonstriranje optimističnog finansijskog učinka u kratkom roku period

Velika organizacija može koristiti akviziciju kako bi dopunila svoju ponudu proizvoda, kao efikasniju alternativu od izgradnje novog poslovanja.

Uticaj na ekonomiju

Određeni broj ekonomista tvrdi da su spajanja i akvizicije uobičajena pojava u tržišnim ekonomijama i da je rotacija vlasništva neophodna da bi se održala efikasnost i spriječila stagnacija. Drugi dio menadžera smatra da spajanja i preuzimanja „ubijaju” poštenje konkurencija i ne dovode do razvoja nacionalne ekonomije, jer uništavaju stabilnost i povjerenje u budućnost, preusmjeravajući resurse na odbranu. Postoje oprečna mišljenja o ovom pitanju:

Lee Iacocca u svojoj knjizi „Karijera menadžer» osuđuje spajanja i preuzimanja, ali mirno gleda na stvaranje super-grupa kao na alternativu M&A

Jurij Borisov u svojoj knjizi “Ruske M&A igre” opisao je istoriju preraspodjele imovine u Ruskoj Federaciji i stvaranje privatnih monstrum kompanija nakon privatizacije spajanjem, akvizicijom i nasilnim prepadom kao prirodnim proces.

Jurij Ignatišin u knjizi „Spajanja i akvizicije: strategija, taktika, finansije“ istražuje koncesije M&A kao jedan od alata strategije razvoja kompanije, koji, ako se pravilno i pažljivo koristi, može dati sinergijski efekat.

Ugovori u oblasti spajanja i akvizicija omogućavaju kompanijama da se razvijaju - umjesto da polako pokreću i promoviraju novu liniju poslovanja od nule, mnogo je lakše steći postojeću gotov projekat sa uspešnim iskustvom u ovoj oblasti. Kako dolazi do spajanja i akvizicija će se raspravljati u ovom pregledu.

Od ranih 90-ih godina prošlog vijeka promet akcijama na vodećim berzama aktivno raste. Prema američkim stručnjacima, dvije trećine ovog prometa nastaje zbog aktivnosti korporacije u oblasti spajanja i akvizicija.

Spajanje korporacija može se desiti uz saglasnost, nakon zvanične ponude za kupovinu kompanije, dok kompanija preuzimalac mora da objavi oglase za kupovinu kontrolnog paketa (a ponekad i svih akcija korporacije koje kruže na berzi) .

Šema proces Pripajanje je kako slijedi: kupovina dionica od strane društva preuzimatelja vrši se na teret dodatno izdatih dionica, koje se prenose na stare dioničare. Tako dioničari preuzete organizacije postaju suvlasnici društva preuzimatelja. Mora se naglasiti da kontroliše procese spajanja i akvizicija. Na primjer, u SAD, Engleska u slučaju akvizicije investitori 5% akcija jedne finansijske organizacije koja izvrši ovu transakciju mora to prijaviti Komisiji, relevantnoj berzi i kompaniji čije vrijednosne papire se otkupljuju. Preporučljivo je poznavati metode zaštite korporacija od preuzimanja: „zlatni padobrani“, „otrovne pilule“, Peck-Man odbrana („najbolja odbrana je napad“).

Potrebno je obratiti pažnju na činjenicu da se negativan stav prema spajanjima i akvizicijama koji je postojao i ranije mijenja u bolja strana. Širi se ideja da apsorpcija može biti efikasna zahvaljujući upotrebi novih tehnologija (razvoja). Koristi dioničarima kada se formiraju moderne proizvodne strukture, i Berza prihvata nove dionice, dolazi do tzv. sinergijskog efekta (2 + 2 = 5). Također, ne zaboravite to nakon spajanja nova organizacija prima .

Morate znati o novim finansijskim instrumentima koji su se pojavili finansijsko tržište u vezi sa akvizicijama. IN SAD- “junk” obveznice; njih kasnih 70-ih. počeo je izdavati male, ali brzo rastuće organizacije za stvaranje fondova za nabavku. Iz očiglednih razloga, on ih nije prihvatio, ali su se te obveznice postepeno pretvorile u visoko likvidne vrijednosne papire koje donose visoke prihode. Ali 80-ih godina. Postojale su slabosti ovog finansijskog instrumenta koje su dovele do povećanja obaveza i pogoršanja koeficijenta zaduženosti, povećanja otplate kamata na dug. Ekonomski kolaps 1989. samo je intenzivirala ove procese. U banci koja je obavljala transakcije sa ovim obveznicama otkriveni su prekršaji i prevare; izgubili su i naglo depresirali. Šta mislite ko je najviše patio od uvođenja ovih finansijskih instrumenata? Početkom 1989. godine 30% junk obveznica bilo je u vlasništvu osiguravajućih društava, 30% zajedničkih fondova, a 15% penzionih fondova. Na kraju krajeva, sredstva i prihod Na njima su, kao i uvijek, izgubili mali investitori – štediše i učesnici u pomenutim fondovima i kompanijama.

Interesantna je procedura za gotovinsku emisiju akcija povezanih sa privatizacija državne kompanije. Morate znati da se u zemljama s tržišnom ekonomijom završava privatizacija državnom vlasništvu, koja se odvijala 15 godina. Imao je sljedeće ciljeve: deregulacija privrede, eliminacija države monopolisti u oblastima infrastrukture i stvaranja mobilnih i manje kapitalno intenzivnih preduzeća, širenja kruga akcionara itd.

IN Britaniju Vlada je izvršila privatizaciju najvećih državnih kompanija (British Petroleum, British Telecom, itd.) javnom prodajom kontrolnih udjela u vlasništvu. Akcije su prodavane po ceni koja je bila 4-5 puta veća od nominalne, i to na rate ne samo na Londonskoj berzi berza, i na drugim svjetskim berzama. Broj akcionara se povećao, pa u British Petroleumu ima 2,3 miliona ljudi. Međutim, Vlada nije u potpunosti izgubila kontrolu nad bivšom imovinom, budući da je jedan pref nominalne vrijednosti 1 f. Art. ima posebna prava i pripada nominalnom investitoru - Ministarstvu finansija. Ova akcija se u finansijskoj literaturi naziva „zlatnom“ i daje vlasniku pravo veta na odluku skupštine dioničara o nizu važnih pitanja.

Kupio Schering plug za 46 dolara

MTN je kupio Bharti za 23 dolara

Najveći posao koji uključuje rusku kompaniju je spajanje sa Kyivstar ( Cijena potonji se procjenjuje na oko 6 milijardi dolara). Drugi veliki ugovori ove godine su završetak sporazuma o preuzimanju kontrole nad RussNeftom (procijenjena na 3,1 milijardu dolara) i sticanje manjinskog udjela u NOVATEK-u (procijenjeno na 2 milijarde dolara).

Koncesije Pfizer I Merck premašujući ukupno 100 milijardi dolara, budući da je tržište droga najmanje pogođeno finansijska kriza i uspio održati stabilne finansijske tokove.

Rusko tržište M&A

Rusko tržište spajanja i akvizicija, prateći globalni trend, uzima maha. Tome doprinose makroekonomski preduslovi, povećan interes stranih kompanija za rusko tržište, dostupnost finansiranja transakcija od bankarskih organizacija i vladina politika koja ima za cilj poboljšanje investicione klime – posebno stvaranje fondova za direktna ulaganja u okviru javnih fondova. -privatna partnerstva.

Globalni obim spajanja i akvizicija porastao je u vrijednosti sa 54 biliona RUB u 2009. na 72 triliona RUB u 2010. godini, a po količini, broj najavljenih poslova porastao je sa 10.083 na 12.378.

Analiza spajanja i akvizicija u Ruska Federacija u dinamici 2005-2010 pokazuje da se tržište skoro oporavilo na nivo prije krize iz 2007. godine, što nam omogućava da damo optimistične prognoze za 2011-2012. Oporavak u korporativnim finansijama, a posebno u oblasti spajanja i akvizicija povezan je s povećanjem cijene na , gas i sirovine, kao i uz pozitivne prognoze ekonomskog rasta Ruska Federacija za 2011-2012

Pored makroekonomskih preduslova, potrebno je istaći i niz faktora koji su svojstveni ruskom tržištu spajanja i preuzimanja, a koji će stimulisati rast tržišta u doglednoj budućnosti:

Značajan dio kompanija u svijetu, a posebno u Ruskoj Federaciji, ima velike rezerve Novac nagomilane tokom krize. Sa stabilizacijom situacije, organizacije su počele da koriste finansijske rezerve za spajanja i akvizicije, otkup akcija i isplatu dividendi;

Pretraga i nabavka nafte, gasa i uglja u Ruskoj Federaciji od strane stranih državnih kompanija iz Narodne Republike Kine i Indije;

Otuđenje neosnovne imovine prije implementacije u cilju povećanja tržišne vrijednosti kompanije (npr. prodaja neosnovnu imovinu u 2010. godini izvršile su kompanije kao što su Gazprombank i SUEK);

Djelatnost državnih fondova direktnih investicija, kao i stvaranje novih fondova uz učešće državnog i privatnog kapitala (npr. stvaranje fondova direktnih investicija najavile su Vnesheconombank, Sberbank, Credit Swiss itd.);

Očekuje se u bankarskom sektoru zbog pooštravanja kontrole bankarskih aktivnosti od strane regulatora.

Rusija: rezultati 2010

Nakon finansijske krize u Ruskoj Federaciji, smanjenje broja transakcija nije bilo tako oštro kao, na primjer, u SAD-u, ali ipak period 2009-2010 karakteriše značajno smanjenje tržišta i potcenjenost imovine.

Za 2010 Ruske organizacije počeli značajno da povećavaju svoje prisustvo izvan Ruske Federacije i učestvuju u međunarodnim spajanjima i akvizicijama, sticanjem strane imovine. U 2011. također je primjetan porast domaćih investicija iz ruskih državnih kompanija, uključujući aktivno učešće u ruskim kompanijama VTB Capitala, aktivnim ulaganja„Kapital Sberbanke“ i podrška investicijama javna politika o razvoju visokih tehnologija u Ruskoj Federaciji od JSC Rusnano.

U Ruskoj Federaciji, broj sporazuma objavljenih u 2010. godini bio je 213, u odnosu na 165 u prethodnoj godini. Ukupna vrijednost ugovora je također porasla - sa 818 milijardi rubalja. u 2009. na 2.388 milijardi rubalja. u 2010 godini.

Tokom 2010. godine zaključeno je 47 ugovora čija je vrijednost varirala od 675 miliona do 4.500 miliona rubalja, dok uslovi 99 ugovora nisu objavljeni. Broj velikih transakcija vrijednih više od 22,5 milijardi rubalja. u 2010. godini približio se istoj cifri u 2007. (26 prema 30). Broj neotkrivenih transakcija znatno je veći nego na zapadnoevropskim tržištima; ruski operateri tržišta M&A su uglavnom zatvoreni. Ako pogledate sektorsku analizu transakcija, primijetit ćete da su koncesije dominirale uglavnom u sektoru energetike i rudarstva. industrija, kao i u sektoru hemijske industrije, telekomunikacija i robe široke potrošnje.

Aktivnost na tržištu spajanja i preuzimanja onih kompanija koje imaju u izobilju postepeno uzima maha. Međutim, većina ruskih špekulanata to upravlja drugačije nego na Zapadu. Među glavnim razlozima je vlasnička struktura ruske kompanije i politički aspekt. Velike korporacije u Ruskoj Federaciji nisu u potpunosti javne, pripadaju ili više vlasnika ili državi, dok je isplata dividendi alat koji se prvenstveno koristi u javnim preduzećima. Osim toga, pitanje spajanja i preuzimanja najvećih kompanija je prvenstveno političko, zahtijeva odobrenje na najvišem nivou, što smanjuje M&A aktivnost u realnom sektoru.

Tržište spajanja i akvizicija u 2011

U martu su stručnjaci iz ekspertske analitičke grupe M&A Intelligence zabilježili primjetan skok u vrijednosnim karakteristikama ruskog tržišta spajanja i akvizicija, koje je pokazalo povećanje od 95,0% u odnosu na prethodni mjesec i za 93,1% u odnosu na mart 2010. godine - do 110 milijardi rubalja. Prvi mjesec proljeća također je pokazao kvantitativni porast - do 24 transakcije. Tako je prosječna vrijednost transakcija u trećem mjesecu godine značajno porasla - do 5 milijardi rubalja.

Martovski rezultat nije mogao da ne utiče na kvartalni rezultat: 232 milijarde rubalja. za iznos od 60 transakcija, što povećava prosječnu vrijednost ugovora u prvom kvartalu u iznosu od 4 milijarde rubalja. Ovo je prilično uporedivo sa pokazateljem za isti period prethodne godine i prodajom rast dolazi sa toga. Tako je u periodu januar-mart 2010. tržište pokazalo 200 milijardi rubalja. Na osnovu rezultata 54 transakcije, prosječna vrijednost ugovora bila je 4 milijarde rubalja.

Dobijeni rezultati upućuju na zaključak da postoji relativno povećanje aktivnosti na ruskom tržištu spajanja i akvizicija. Međutim, to se razvija sporim tempom, i pretpostavlja se naglo povećanje tržište u narednim mjesecima na osnovu postojećih trendova je preuranjeno.

Najveći posao u martu, prema mišljenju stručnjaka iz M&A Intelligence grupe, bila je kupovina uranijumskog holdinga Atomredmetzoloto (ARMZ) australijske Mantra Resources, čija je nabavna cijena uspjela da se smanji za 14,1%, na 6,87 australijskih nacionalna valuta po dionici. Ruska kompanija spremna je da plati 923,8 miliona za 100% akcija Mantre. Australijski dolari(28 milijardi rubalja). Još 0,15 AUD valute Sama Mantra će svojim dioničarima isplatiti po dionici u obliku gotovinskih dividendi. Sve u svemu, list će platiti 7,02 A$, 12,3% manje od očekivanog.

Drugu poziciju u M&A rejtingu zauzela je akvizicija Macromir grupe od strane Fort grupe. Strane nisu objavile iznos sporazuma, međutim, prema procjenama stručnjaka, riječ je o 14 milijardi rubalja. Makromir se specijalizirao za razvoj trgovačkih i zabavnih centara, koji nakon pokretanja ostaju u vlasništvu kompanije i posluju samostalno. Svi maloprodajni objekti organizacije nalaze se u Sankt Peterburgu.

Po našem mišljenju, rusko tržište će nastaviti da se konsoliduje u sektoru energetike i rudarstva, kao iu sektoru telekomunikacija, sa mogućim interesantnim ustupcima u sektoru finansijskih usluga i potrošača, kao i u farmaceutskoj i poljoprivredi. Zanimljivi ugovori se pripremaju iu naftnoj uslužnoj industriji: očekuje se da će u 2011. velike naftne kompanije, posebno Neftyanaya i Bashneft, nastaviti da rasprodaju svoja uslužna sredstva. Strani špekulanti neće prestati da se širi na tržište akvizicijom ruske imovine.

Najveći dio transakcija spajanja i akvizicija (M&A) u Ruskoj Federaciji obavlja se u obliku otuđenja velikih paketa dionica (udjela u odobrenom kapitalu) organizacije. Svaka takva transakcija je puna rizika za kupac, koji ne postaju transparentniji, čak i ako je organizacija prethodno pripremljena za prodaju.

Predprodajna priprema firme olakšava advokatima kupac pravnu provjeru (due diligence), ali ne garantuje da organizacija nema „kosture u ormaru.“ Prilikom izrade uslova M&A transakcija, po pravilu, postoji potreba da se od prodavca pribave garancije u pogledu stanja poslove i imovinu otuđenog preduzeća.

Proces formulacije garancije Kupac uslovno prolazi kroz nekoliko faza.

Definiranje grupe subjekata povezanih sa akvizicijom rizici, koji se iz ovog ili onog razloga ne može ukloniti. Među glavnim rizici Kupcem firme se obično smatra:

neprijavljen prodavac vanbilansne obaveze (na primjer, računi);

nepouzdanost finansijskih izvještaja - mogućnost potraživanja trećih lica zbog kršenja obaveza kompanije u periodu koji je prethodio kupovini;

mogućnost podnošenja tužbi od strane regulatornih organa za kršenje od strane organizacije obaveznog pravne norme u prošlosti;

problemi sa potvrđivanjem prava na imovinu organizacije;

drugi rizici povezani sa specifičnostima stečenog posla.

Na osnovu rezultata pravne revizije prije prodaje, mora se postići sigurnost između strana o tome šta garancije može obezbijediti kupac.

Utvrđivanje posljedica kršenja garancije.

U slučaju kršenja prodavac navedene garancije mogu uključivati:

raskid transakcije i nadoknada štete;

smanjenje nabavne cijene srazmjerno kršenju;

druge posledice.

On posljednja faza strane moraju formulisati garancije i dogovoriti se o njihovom tekstualnom tekstu. Koliko je to ispravno urađeno će odrediti mogućnost zaštite interesa kupca na sudu.

Kao što je prikazano Ruska praksa M&A transakcije, upravo u ovoj fazi se često prave ozbiljne greške, prenoseći garancije iz bitnih uslova ugovora u pravno neobezbijeđene izjave prodavca.Analiza zakona i arbitražne prakse dovodi do zaključka da garancije prodavca ne mogu biti bukvalno uključeno u tekst ugovora (na primjer, u formi „osigurava da je izvještavanje kompanije uredno”). Ovo zahtijeva temeljitiji pristup razvoju koncesionih uslova i korištenja pravnim sredstvima, kroz koje bi organizacije mogle zaštititi svoje interese.

Spajanja i preuzimanja su

Proučavajući praksu M&A transakcija u Ruskoj Federaciji, može se uočiti da učesnici u transakciji pojam „“ shvataju na različite načine. Neki povezuju garancijske obaveze prodavca s njegovom obvezom prijenosa dionica "dobre kvalitete" po analogiji s prijenosom stvari. Kriterijumi za “kvalitet” dionica utvrđeni su ugovorom navođenjem uslova koje kompanija mora ispuniti u tom trenutku. prodaja.

Drugi smatraju garanciju prodavca kao vrstu garancije za kompaniju koja se prodaje, a koja nije direktno povezana sa otuđenjem akcija.

Izvori

Wikipedia - Besplatna enciklopedija, WikiPedia

pravoresurs.ru - Pravni resursi

autofinances.ru - Finansijske vijesti

Spajanja i akvizicije ili M&A je pojam sa širokim značenjem. Uobičajeno je da se označavaju transakcije za kupovinu ili prodaju preduzeća ili preduzeća. Takav biznis ili kompaniju ćemo nazvati metom ili ciljnom kompanijom, što je prijevod sa engleskog targeta. Pokušajmo detaljnije razumjeti definiciju M&A transakcije. Dakle, prije svega, ovo je dogovor. I kao i svaka transakcija, postoje dvije strane u transakciji M&A: kupac i prodavac.

Prodavac i kupac

Ko je kupac i prodavac u M&A transakcijama? Da bismo odgovorili na ovo pitanje, hajde da prvo pogledamo kako su velika preduzeća uopšteno pravno organizovana, u našem primeru, ruska velika preduzeća.

Krajnji vlasnici svih kompanija su ljudi ( pojedinci) bilo da se radi o malim dioničarima s nekoliko dionica ili oligarsima sa kontrolnim ili 100% udjela. Često se nazivaju i krajnjim korisnicima ili jednostavno korisnicima.

Oni obično drže svoju imovinu i imovinu preko posredničkih holding kompanija, koje su najčešće registrovane u ofšor jurisdikcijama kao što su Kipar ili Britanska Djevičanska ostrva. Takve kompanije se nazivaju holding kompanije, skraćeno HoldCo, jer je njihova osnovna funkcija posjedovanje dionica drugih kompanija, odnosno njihovo držanje u bilansu stanja. engleska riječ Držati znači držati.

Intermediate holding kompanije su vlasnici dionica matičnih holding kompanija, koje se mogu registrovati i na offshore iu Rusiji. Takve holding kompanije su glavne privrednih subjekata posao. Ovdje je koncentrisan menadžment i na te kompanije obično mislimo kada jednostavno kažemo Severstal ili Evraz.

Matične kompanije holding kompanije, zauzvrat, posjeduju dionice u kompaniji koja već direktno posjeduje imovinu i vodi operacije, a često se nazivaju operativnim kompanijama ili OpCos.

Ova shema vlasništva korak po korak naziva se lanac vlasništva ili lanac vlasništva. Potreban je prvenstveno za organizaciju poslovanja, za poresku optimizaciju i za održavanje povjerljivosti krajnjih korisnika. U velikim transakcijama, kupci i prodavci su pravna lica, odnosno kompanije koje posjeduju dionice preduzeća koje se prodaje (u slučaju prodavca) ili će postati njihovi vlasnici kao rezultat transakcije (u slučaju kupca) .

Pročitajte također: Poslovna partnerstva i društva

Odnosno, ako se prodaju dionice holding kompanije, onda je prodavac posrednička ofšor kompanija. Ako se prodaju dionice operativne kompanije, tada je prodavac HoldCo, a ako se imovina prodaje, onda je prodavac OpCo. Dakle, kada kažemo prodavac ili kupac u kontekstu M&A transakcije, mislimo i na kupca ili prodavca direktno, odnosno na holding ili operativno društvo, i na krajnjeg korisnika.

Pravno, kupac ili prodavac je, naravno, kompanija, ali sve odluke donosi korisnik. On u konačnici ostvaruje ekonomsku korist od transakcije, pa se najčešće misli na korisnika kada govorimo o prodavcu ili kupcu u suštini, a ne u pravnom smislu.

Može postojati jedan prodavac i kupac ili ih može biti nekoliko. Na primjer, u dogovoru o kupovini TNK-BP od strane Rosnefta bilo je nekoliko prodavaca: britanska kompanija BP i konzorcij AAR, koji je zastupao interese nekoliko korisnika odjednom, Alpha grupa Mihaila Fridmana, Acctss grupa Leonarda Blavatnik i Renova Viktora Vekselberga. A kupovinom holandske banke ABN AMRO formiran je konzorcijum od tri banke: britanskog RBS-a, holandskog FORTIS-a i španskog Santandera.

Predmet transakcije

Stekli ste uvid u prodavce i kupce. Šta je predmet M&A transakcije? Kao što je već spomenuto, M&A se odnosi na kupovinu kompanije ili biznisa. Šta znači kupiti kompaniju ili posao? Ovdje postoje dvije opcije: kupovina dionica ili kupovina imovine ciljne kompanije.

Velike transakcije najčešće se odvijaju u obliku kupovine i prodaje dionica. Kupovinom akcija kupac dobija vlasništvo nad njima i pripadajuća korporativna prava, kao što su pravo učešća u upravljanju društvom putem glasačkih prava i pravo učešća u raspodeli dobiti, odnosno primanja dividende.

U ovom slučaju mogu se kupiti sve akcije, odnosno 100%, kao i manjinski udeo manji od 50% ili većinski veći od 50%. Ukoliko se stekne 100% akcija, kupac dobija punu kontrolu nad upravljanjem i raspodelom dobiti ciljne kompanije. Prilikom kupovine manje od 100% akcija, prodavac takođe ostaje akcionar zajedno sa kupcem.

Sadašnji sistem proizvodnje, trgovine i potrošnje baziran je prvenstveno na velikim domaćim i međunarodnim kompanijama. Gigantske korporacije proizvode između 65 i 75 posto globalnog BDP-a. Slogan „više je isplativije“ ne odnosi se samo na akviziciju kućne hemije, ali i biznis, pa je veličina kompanije neraskidivo povezana sa njenom profitabilnošću, održivošću i efikasnošću. Poznato je da je isplativo kupovati sirovine u velikim količinama, a međunarodni poslovni giganti nisu podložni političkim krizama u pojedinim zemljama. Razvoj vaše kompanije na globalnom nivou cilj je svakog vizionarskog i ambicioznog lidera.

Postoji Različiti putevi proširenje kompanija, a jedna od njih je transakcija spajanja i akvizicije ili, kako se još naziva, M&A.

Šta je transakcija M&A? IN engleski jezik Ova skraćenica označava spajanja i akvizicije, što se doslovno prevodi kao spajanja i akvizicije. Ovo je skup mjera usmjerenih na integraciju jedne kompanije u drugu, njihovo spajanje ili spajanje većeg broja kompanija. Ciljevi ovakvog poslovanja mogu biti različiti - širenje kompanije, sticanje novog maloprodajnog prostora, optimizacija proizvodnje, posebno unapređenjem sistema snabdevanja sirovinama i isporukom finalnog proizvoda potrošaču.

Postoji nekoliko vrsta spajanja i akvizicija:

• Horizontalno. Takva spajanja i akvizicije provode se između kompanija koje proizvode isti proizvod kako bi se proširio obim proizvodnje i distribucije. Vjeruje se da se to radi kako bi se uništili konkurenti, ali to nije sasvim tačno. Naprotiv, takve akvizicije pružaju dodatne mogućnosti i proširuju sferu uticaja. dakle, velika mreža mogu kupiti već postojeće trgovine sa istim asortimanom (cipele, telefoni, namirnice), promijeniti natpis, rebrendirati i nastaviti pružati kupcima iste usluge, ali pod vlastitim brendom. Ovo je korisno jer kompanija ne traži nove klijente, ne pokušava pronaći nišu na već pretrpanom tržištu, već „kupuje“ klijenta zajedno sa konkurentom.
• Vertical. Ove transakcije su osmišljene kako bi proizvodni i nabavni proces učinili profitabilnijim i podložnijim kontroli za proizvođača robe. Na primjer, odjevna kompanija kupuje fabrike za proizvodnju tkanina, pribora, šivaćih mašina, prodavnice za prodaju svoje robe i špeditersku kompaniju za njihovu isporuku. Tako korporacija postaje nezavisna, nezavisna od dobavljača i transportnih kompanija. Same sirovine su također jeftinije zbog odsustva maraka, a cijena proizvoda je smanjena.
• Konglomerati. Kombinuju kompanije sa razne vrste robe i usluge koje nisu međusobno povezane. Na primjer, to može biti tvornica ribljih konzervi, kurirska služba ili metalurško preduzeće. Takvo partnerstvo je zgodno jer pomaže jednom od partnera da ostane na površini u slučaju privremenih poteškoća povezanih s gubitkom interesa za proizvod koji se proizvodi ili krizom u određenoj industriji.
• Paralelna spajanja. Proizvedeno između preduzeća koja proizvode robu koja čini dio istog procesa ili srodnu robu. Na primjer, preduzeća za vađenje i preradu uglja.

Zašto su spajanja i preuzimanja neophodna?

Kao što ste već primijetili, prioritetni ciljevi spajanja i akvizicija mogu varirati ovisno o njihovoj vrsti. Ali unutra generalni nacrt prisutni su u svim slučajevima M&A transakcija.

Prije svega, svaka kompanija koja preuzima ili se spaja sinergijski efekat- više efikasan rad zbog međusobnog pojačavanja. Ovaj efekat se može demonstrirati upotrebom formule 1+1=3. Dakle, nakon spajanja, dvije kompanije mogu značajno smanjiti troškove upravljanja eliminacijom identičnih pozicija i spajanjem pojedinih odjela u jedno. Osim toga, sve kompanije u konglomeratu mogu usvojiti jedna od druge najbolje iskustvo: na primjer, razvio je efikasniji sistem računovodstvo, drugi ima logistiku, treći HR posao. Objedinjavanjem svih najuspješnijih razvoja i njihovom implementacijom u upravljanje nakon spajanja, možete postići ubrzani rast profita i optimizirati svoj rad što je više moguće. Takođe je korisno tokom spajanja kombinovati različite resurse koje nova preduzeća donose sa sobom - sirovine, stručnjake, gotov brend, tehnologiju. Osim toga, kako kompanija raste, postaje konkurentnija i jača.

Faze M&A transakcije

1. Prvo, morate procijeniti atraktivnost samog posla - hoće li to donijeti koristi ili će kupljeni predmet postati mrtva težina? Da li je u ovoj fazi kompanija spremna za integraciju sa drugim poslovnim subjektom? Hoće li ova saradnja biti uspješna za sve strane? Ponekad je odluka o spajanju ili akviziciji neophodna da bi se kompanija spasila – ovdje također treba analizirati da li je odabrani način izlaska iz krize ono što je kompaniji potrebno. Mnogo toga treba razmotriti na obje strane spajanja i akvizicije. Kupovina konkurenta uvek nosi dodatne finansijske i organizacione troškove, a slabija stečena strana je na ivici velikih promena – promene menadžmenta, promena procesa, gubitka nezavisnosti. U ovoj fazi se vrši procena kompanije i donosi se presuda o preporučljivosti spajanja ili akvizicije sa ciljem povećanja vrednosti konačnog objekta.
2. Nakon donošenja odluke počinje potraga za partnerima, kupac traži metu za preuzimanje, a biraju se kandidati za spajanje dvije kompanije. Sada treba analizirati kompatibilnost dvije buduće komponente jedne cjeline, mogućnost njihove brze i bezbolne integracije. Procjenjuje se izgledi za zajednički razvoj, analizira se prodajno tržište, nazivi i kvalitet proizvedene robe, te mogućnost potrebne reorganizacije.
3. Treća faza je dublji nastavak druge. Kada se odabere cilj, vrši se detaljna analiza svih sredstava, izračunavaju se troškovi nabavke i integracije objekta, te procijenjena vrijednost kompanije nakon konsolidacije.
4. Zatim počinje faza pregovora. Postoje dva načina za preuzimanje odabrane kompanije. Prvi, najbrži i najpovoljniji za sve, su pregovori, čiji je logičan završetak sklapanje posla. Ukoliko ciljna kompanija ne želi da uđe u konsolidaciju, onda sticalac počinje da otkupljuje akcije i imovinu ciljne kompanije kako bi ih iskoristio kao polugu za dalji uticaj na vlasnike kompanije. Prilikom sklapanja bilo kakvog posla važno je unaprijed razmisliti o svim detaljima, posebno ako se pregovori odvijaju na neutralnoj teritoriji: pobrinite se za pouzdan transport i udobnu salu za sastanke. Prilikom planiranja partnerstva svaki mali detalj je bitan.
5. Kada je dogovor postignut, ostaje samo da se zvanično objavi spajanje i započne proces integracije. Njegovo trajanje i složenost zavise od toga koliko su početni indikatori različiti i kakve rezultate planira postići menadžment: potpuna, djelomična ili minimalna integracija.

Kako izbjeći greške prilikom širenja korporacije?

Kod spajanja i preuzimanja uvijek postoje rizici koji proizlaze iz nepreciznosti u ciljevima kupca i nepripremljenosti za neke neizbježne procese.

1. Ljudski faktor. Stjecatelj će se definitivno suočiti s reakcijom tima preuzete kompanije - neki stručnjaci mogu otići, drugi neće htjeti podržati politiku novog menadžmenta. Potrebno je unaprijed odlučiti da li je novi vlasnik spreman na gubitak zaposlenih, da li će poduzeti potrebne mjere da se negativne posljedice minimizira. Ili je osoblje jedan od stečenih resursa i potrebno ih je zadržati uz pomoć povećanja pozicije, plaće i perspektiva za karijeru.
2. Razumijevanje poslovanja. U savremenom poslovnom svijetu najčešći su konglomerati iste ili slične vrste kompanija. I ne uzalud - kako bi se efikasno upravljalo konstruktorom kupljenim u drugačije vrijeme kompanije, morate biti u stanju da ih pravilno implementirate u okvire vlastiti posao. A za to je potrebno duboko i detaljno razumjeti sve zamršenosti rada određenog poduzeća. Prilikom kupovine nove nekretnine važno je dobro znati kako ona funkcionira.
3. Da li da zadržim marku? Ova odluka je od velike važnosti, jer puna integracija u njenu strukturu kompanije sa dobro uspostavljenom robnom markom i dugom istorijom može dovesti do ne sasvim očekivanog rezultata - uostalom, dio nabavne cijene formiran je upravo zbog popularnosti brend. Oduzimanje imena integrisanoj kompaniji ponekad je isto što i bacanje imovine u smeće.
4. Šta se tačno očekuje od akvizicije ili spajanja? Svaka konkretna kompanija se kupuje ne samo u svrhu širenja, već u svrhu širenja u određenom pravcu. Može biti puno opcija - povećanje maloprodajnog prostora, korištenje nove opreme, tehnologija, patenata, osoblja, brendovi. Kompanija se kupuje za jedan ili dva boda, ne može sve sa sobom ponijeti odjednom. Ali će preuzeti nedostajuće kvalitete od kompanije koja preuzima. Da li je ova akvizicija isplativa, da li je sposobna dati kupcu željeni rezultat- odlučuje se u postupku preliminarne analize.
5. Da spriječim da piletina pojede lisicu. Morate jasno razumjeti koja kompanija vodi. Dešava se da je kupljena kompanija kadrovski i tehnološko jača, ali je zapala u teška vremena zbog nekompetentnog menadžmenta ili beskrupuloznog finansiranja. Nakon što dobije potrebnu zalihu, predstavljena kompanija može se pojaviti na vrhu i zgnječiti apsorber. Da se to ne bi dogodilo, potrebno je pratiti potencijal mete i provesti niz reorganizacija usmjerenih na međusobno jačanje, a ne samo na jačanje apsorbiranog objekta.

M&A transakcije su dobra prilika proširiti korporaciju kroz postojeće strukture, iskoristite koristan razvoj kupljenih konkurenata i ojačajte svoje poslovanje. Ovo je težak proces koji zahtijeva dubinsku analizu i pažljivu pripremu. Pravilnim planiranjem i realizacijom čitavog niza događaja, spajanje ili akvizicija će postati povoljna prilika za dalji rast i prosperitet kompanije.

Danas mali poduzetnici ne mogu konkurirati velikim, poznatim kompanijama. Za to su potrebni resursi, a svi resursi pripadaju industrijskim gigantima. Naravno, neki imaju sreće sa idejom ili početnim kapitalom i probiju na veliko tržište, ali šta da rade obični preduzetnici? Odličan izlaz iz ove situacije su M&A transakcije za spajanja i akvizicije kompanija. Jednostavno je i efikasan metod povećati resurse, kapital i broj potrošača.

Nova klasifikacija M&A transakcija

M&A (spajanja i akvizicije) - radnje za spajanje preduzeća i apsorpciju nekih kompanija od strane drugih. Uprkos nazivu, M&A transakcije se mogu podijeliti u tri grupe:

Procedura spajanja više preduzeća u jedno

Spajanje je spajanje više kompanija, kao rezultat čega nastaje novo pravno lice. Takav postupak se može okarakterisati na sljedeći način: „Sve firme moraju pretrpjeti gubitak da bi stekle prednost kao jedna grupa.” Zauzvrat, ova vrsta transakcija je podijeljena na podvrste:

• spajanje oblika - spajanje pri kojem samostalna preduzeća prestaju da postoje, a stvoreno pravno lice dobija svu imovinu, prava i obaveze spojenih društava;
• spajanje imovine - udruživanje u kojem kompanije učesnice prenose ekskluzivna prava na novo pravno lice i nastavljaju svoje aktivnosti.

Reorganizacija komercijalnih preduzeća u obliku spajanja

Spajanje je takođe spajanje kompanija. Ali za razliku od spajanja, nova ekonomska jedinica se ne formira. Glavna kompanija, koja preuzima sva prava i obaveze povezanih društava, nastavlja sa radom, a ostala prestaju da postoje. Jednostavno rečeno, ciljne firme moraju da pretrpe štetu kako bi kompanija koja preuzima potpunu korist.

Mjere preuzimanja jedne kompanije od strane druge

Preuzimanje je proces uspostavljanja potpune kontrole nad kompanijom. Preuzimanje se vrši kupovinom trećine dionica, dionica - osnovnog kapitala. Drugim riječima, akvizicija se razlikuje od inkorporacije po tome što ciljne firme i dalje postoje.

Ovlašćeni kapital je imovina koja je minimum neophodan za organizovanje delatnosti privrednog društva, formirana od uloga osnivača (učesnika) društva i koja služi kao garancija interesa njegovih poverilaca.

Http://dic.academic.ru/dic.nsf/enc_law/2332/%D0%A3%D0%A1%D0%A2%D0%90%D0%92%D0%9D%D0%AB%D0%99

Redoslijed M&A transakcija u protekle dvije decenije razrađen je do najsitnijih detalja, tako da nema potrebe za "ponovnim izmišljanjem kotača"

Suština M&A transakcija između organizacija

Spajanja i akvizicije se klasifikuju prema nizu njihovih karakteristika. Različiti kriterijumi klasifikacije nam omogućavaju da svaku transakciju detaljno opišemo i empirijski procenimo njene moguće posledice.

Po prirodi povezivanja kompanija

Najjednostavnija klasifikacija koja vam omogućava da opišete postupak spajanja preduzeća opisana je u gotovo svim udžbenicima. U ovom slučaju, transakcije se opisuju kao:

• horizontalno - povezivanje preduzeća iste vrste delatnosti. Proizvedeno kako bi se stekla sposobnost da se takmiči sa velikim preduzećima, na primjer, za povećanje kapitala;
• vertikalno - povezivanje brojnih kompanija sa različitim djelatnostima. Na primjer, jedna kompanija je proizvođač, a druga je prijevoznik. Najčešće se koristi za smanjenje troškova;
• paralelne (ili generičke) - veze kompanija sa srodnim proizvodima. Ovo bi mogla biti kombinacija proizvođača pametnih telefona i operativnog sistema za njih. Ovo poboljšava kvalitet proizvoda i smanjuje troškove u fazi proizvodnje;
• konglomerat - veze kompanija koje nisu povezane nikakvim odnosima. Ova vrsta udruživanja se ne koristi često, jer koristi zavise od određenih situacija.

Po lokaciji vlasnika ili privrednih subjekata

Podjela na osnovu geografije izgleda sasvim razumna i logična. U ovom slučaju uobičajeno je razlikovati transakcije kao:

• lokalni;
• regionalni;
• nacionalni;
• međunarodni;
• transnacionalni.

Prema namjerama zainteresovanih strana

Logično je da se kompanije u vezi sa transakcijom rukovode motivacionim kriterijumima. Tada se akcije mogu podijeliti na prijateljske i neprijateljske.

Prema ekonomskim i političkim karakteristikama

U slučaju M&A transakcija između velike kompanije ili multinacionalnih korporacija, političke i ekonomske namjere je teško razdvojiti. Prema ovom kriterijumu, takve transakcije se obično klasifikuju kao:

• veze koje se javljaju unutar jedne zemlje su interne;
• izvoz - udruženja sa prenosom prava na strane kompanije;
• uvoz - veze sa dobijanjem prava kompanija iz drugih zemalja;
• mješovite transformacije.

Video: Pravni fakultet - vrste i zadaci M&A

Posljedice restrukturiranja po modelu M&A

Spajanje kompanija je kontroverzan proces. Šta će se dogoditi nakon spajanja ili akvizicije jednostavno je nemoguće predvidjeti. Postoji mnogo opcija, ali one se, naravno, mogu podijeliti na "za i protiv".

Pozitivne posljedice transformacije

Mnogo je prednosti M&A, ali one su prilično teško ostvarive i nisu sve dostupne odjednom. Češće nego ne, povoljni ishodi poboljšavaju sposobnost nove kompanije da se takmiči. Osim toga, postižu se i drugi ciljevi poslovne koncentracije:

• najočigledniji rezultat je povećanje kapitala;
• ulazak na veće tržište, na primjer, međunarodno;
• pojava uspostavljenog sistema prodaje proizvoda;
• smanjenje troškova robe.

Takođe, zbog pojave velike korporacije, ljudi će obratiti pažnju na vas, što znači da ćete imati priliku da povećate broj redovnih potrošača.

Koji su najčešći nedostaci obavljanja transakcija?

Transformaciju poslovanja u većini slučajeva prati niz problema. Čak i ako nema suštinskih nesuglasica između kompanija, može doći do protivljenja osoblja kompanija koje su učestvovale u spajanju, nerazumijevanja situacije od strane pojedinih strana ili namjerne sabotaže postupka od strane lokalnih resornih rukovodilaca. Osim toga, nedostaci transakcija uključuju:

• visoki troškovi preuzimanja kompanije;
• rizici pri odabiru ciljne kompanije;
• mogući problemi sa dobavljačima;
• potreba za ponovnim pregovorima o većini poslovnih ugovora;
• poteškoće u dovođenju kancelarijskog rada na jedinstven standard;
• moguća nekompatibilnost kultura kompanije na vjerskoj, nacionalnoj ili bilo kojoj drugoj osnovi.

Poreske posljedice preuzimanja kompanija: kako apsorbirati ili spojiti preduzeća bez štete po sebe

Vlasnici kompanija moraju shvatiti da se tokom spajanja i preuzimanja mogu suočiti ne samo s potrebom da otplate sve obaveze stečene ili stečene kompanije, već se mogu suočiti i sa povećanom pažnjom regulatornih tijela. Na osnovu toga, prije nego što se odlučite za pokretanje transakcije, trebali biste što preciznije procijeniti dugove ciljne kompanije prema budžetskim, državnim i neprofitnim institucijama. Da bi se to postiglo, vrši se popis dugovanja i poreskih obaveza.

Video: predavanje o uslugama za podršku i regulaciju M&A transakcija

Postupak za obavljanje transakcija: teorija i praksa

Spajanja i akvizicije su profitabilni procesi, ali vrlo složeni. Čak i uzimajući u obzir izbor dobre strategije, većina kompanija ne uspijeva uspješno završiti spajanje. Da bi sve uspjelo, trebali biste posvetiti vrijeme i pažnju svakoj od niže navedenih tačaka.

Pitanje uspješne strategije

Ako odaberete M&A umjesto sistematskog razvoja, trebali biste pažljivo razmotriti cijelu svoju strategiju. Ako strategija nije blizu idealne, viša sila može uništiti cijelu ideju. Procijenite prednosti i nedostatke Vaše kompanije i na osnovu toga odaberite gdje, kako, kada i s kim ćete se spojiti.

Izbor računovodstvenog i pravnog osoblja

Za realizaciju spajanja biće potrebno aktivno učešće mnogih zaposlenih: menadžera, računovođe, advokata, kadrovskog službenika, oglašivača. Ako ćete redovno koristiti M&A, definitivno vam je potreban kvalifikovan tim. Prisustvo kul profesionalaca u njemu će ubrzati proces i smanjiti vjerovatnoću nepredviđenih situacija.

Pravila za postavljanje ciljeva za menadžera

Važno je željeti nešto konkretno, stvarno i ostvarivo u dogledno vrijeme. Krajnji rezultat bi trebao povećati vaše prednosti na tržištu i eliminirati postojeće nedostatke. Trenutne probleme treba rješavati na osnovu krajnjeg cilja, a ne trenutne koristi.

Utvrđivanje osnovnih zahtjeva za drugu stranu

Nakon utvrđivanja glavnih ciljeva, odredite glavne kvalitete ili karakteristike kompanija koje učestvuju u udruženju koje će pomoći u postizanju željenog rezultata. Mnogi menadžeri se ne bave ovom očiglednom tačkom kako treba. Ovo je posebno uobičajeno među ruskim preduzetnicima koji započinju proceduru M&A ne iz trezvene kalkulacije, već na osnovu kratkoročne dobiti. Takvi postupci odmah dovode do katastrofalnih rezultata.

Potražite pravu korporaciju na osnovu motivacionih kriterijuma

Pregovori su jedan od najvažnijih događaja kojem se mora pristupiti sa maksimalnom odgovornošću. Kompanija za pretragu i ciljna kompanija međusobno razmjenjuju informacije, nakon što su prethodno odredile informacije koje treba znati i koje se mogu reći. Ova faza je važna kako bi se shvatilo da li je kompanija pogodna za odabrane ciljeve i strategije.

Analiza i evaluacija odabrane kompanije

Konsultantske kompanije smatraju da je detaljna studija kompanije veoma važan korak zbog brojnih potencijalnih problema koji mogu nastati tokom nje. Procijenite sve: finansije, tradiciju, moguće poteškoće u pravnom, ekološkom, kulturnom smislu. Uvijek je lakše pronaći novi cilj za ujedinjenje nego za rješavanje problematičnih situacija.

Radnje za sklapanje sporazuma

Odlukom o cijeni i obliku (spajanje ili pripajanje), možete izvršiti pravnu formalizaciju transakcije. Ali prvo, spajanje korporacija mora biti dogovoreno sa nadležnim državnim organom. U Rusiji velike transakcije podležu obaveznom odobrenju od strane Antimonopolskog odbora.

Korak po korak uputstva za kombinovanje preduzeća

Pravo ujedinjenje je jedno od najvažnijih važne faze. Nakon formalnog spajanja, kompanija još ne može raditi u punom potencijalu. Da biste to uradili, morate stvarno spojiti kompanije. Naime, potrebno je angažovati kompetentne radnike, organizovati sistem generisanja ideja i rješavanja problema, te koordinirati aktivnosti pojedinih zaposlenika, odjela i odjela. Ako ovu tačku shvatite neoprezno, mogu se pojaviti negativne posljedice M&A.

Zaštita od neprijateljskog preuzimanja

Budući da postoje neprijateljska preuzimanja, postavlja se pitanje: „Kako zaštititi svoju kompaniju od preuzimanja?“ Ovo pitanje nije novo, tako da postoji čitava lista tehnika protiv invazijskih korporacija. Ilegalne metode neće biti navedene ovdje, ali svaki poduzetnik treba da zna o dozvoljenim metodama zaštite imovine.

Suprotstavljanje nezakonitom preuzimanju preduzeća ili pokušajima likvidacije

U teoriji, preduzeća se moraju spojiti samo uz punu saglasnost svih uključenih strana, ali u praksi opšti poredak transakcije su često poremećene. Vlasnici preduzeća često dobijaju obaveštenje o spajanju kompanija u trenutku kada su napadači već zaduženi za njihov ured.

Da biste pristali na posao svojom voljom, a ne po nalogu, bilo bi korisno proučiti tehnike za suzbijanje preuzimanja poslovanja koje su relevantne za svaku industriju:

• prodaju akcionarima samo ona prava koja se mogu iskoristiti u posebnim situacijama. U tom slučaju, apsorber neće imati dovoljnu snagu nad metom;
• zaštitna apsorpcija. Sama ciljna kompanija može apsorbovati određeni broj kompanija, povećavajući tako svoju vrijednost;
• otkup potrebnog broja akcija;
• uništavanje nekih prednosti zbog kojih je osvajač izabrao ovu ciljnu kompaniju. Na primjer, prodaja imovine;
• uvođenje nekih izmjena u statut kompanije koje će uplašiti korporativne osvajače;
• tužbe.

Primjeri najvećih spajanja i akvizicija

M&A često koriste industrijski giganti, a u takvim situacijama svjetska ekonomija primjetno zadrhti. Takva spajanja ostaju zauvijek u istoriji. Evo nekih od najvećih M&A poslova u posljednjih nekoliko godina.

Tabela: velika spajanja kapitala 2000–2004

Godina	Stjecatelj	Stečeno	Vrijednost transakcije, milijarde dolara
2000	Spajanje: America Online Inc. (AOL)	Time Warner	164.747
2000	Glaxo Wellcome	Smith Kline Beecham	75.961
2004	Royal Dutch Petroleum Co.	Shell Transport & Trading Co	74.559
2006	AT&T Inc	BellSouth Corporation	72.671
2001	Comcast Corporation	AT&T Broadband & Internet Svcs	72.041
2004	Sanofi-Synthelabo SA	Aventis SA	60.243
2002	Pfizer	Pharmacia Corporation	59.515
2004	JP Morgan Chase & C	Bank One Corp	58.761
2009	Panasonic	Sanyo Electric Co	6,4

Po čemu se rusko iskustvo razlikuje od stranog?

Tržište M&A u Rusiji raste iz dana u dan. Samo u drugom kvartalu 2016. povećao se skoro 2 puta i dostigao 2,9 milijardi dolara Zanimljivo je da je prodaja ruske imovine porasla skoro 7 puta, a transakcije za sticanje stranih sredstava od strane naših privrednika počele su se odvijati nekoliko puta rjeđe .

Predvidivo neuspješan rezultat objašnjava se ne samo negativnim trendovima u ruskoj privredi, već i nedostatkom kompetentne strategije M&A. Transakcije se obavljaju bez jasnog plana, neke od njih imaju jedinu svrhu povlačenja sredstava iz zemlje, pa a priori ne mogu biti uspješne. Stručnjaci smatraju da bi ruska vlada trebala pažljivo razmotriti ovu oblast ekonomije, jer postoji veliki rizik od gubitka dominacije u nekim industrijama, na primjer, automobilskoj i turizmu.

Video: u kojim se sektorima ruske privrede najčešće dešavaju M&A?

M&A jedan je od pokretača ekonomije, koristan je za sve: i proizvođače (više resursa) i potrošače (kvalitetnija roba po nižoj cijeni). Zaključivanje spajanja i preuzimanja nije kupovina lutrije, već dugotrajan naporan rad. Naravno, ujedinjenje je teško i ponekad opasno, ali znanje će vam pomoći u ovom teškom zadatku. Iskoristite informacije mudro i dosegnite nove visine!