Taxa de câmbio: o que é uma taxa flutuante. Taxa de câmbio: Free float ou hard peg

Em 2014, o rublo foi para natação livre. Entendemos o que isso significa, do que depende a taxa de câmbio e por que é impossível simplesmente definir uma taxa fixa - por exemplo, um rublo por um dólar.

O que é uma moeda?

Moeda - a unidade monetária do estado-nação. Mas também existem moedas coletivas que são usadas não em um país, mas em vários. Um exemplo marcante- Euro. É a moeda supranacional de um grupo de países europeus.

Poucos se lembram que o euro teve um antecessor - o ecu. Essa moeda coletiva foi usada em um grupo de países europeus em 1979-1998, mas foi usada principalmente para pagamentos não em dinheiro. A palavra "ecu" vem da unidade monetária europeia inglesa (unidade monetária europeia) e do nome das moedas medievais francesas, as mesmas que d'Artagnan recebeu pelo seu cavalo amarelo-vermelho.

Às vezes, um estado usa a moeda de outro estado em pé de igualdade com a nacional. Por exemplo, na Rússia no início da década de 1990, o rublo e o dólar americano eram de fato usados ​​em paralelo. Naqueles anos, tudo era vendido por dólares: apartamentos e legumes no mercado.

Para cada estado, uma moeda forte de confiança da população é uma questão de prestígio. Igualmente importante é a "estabilidade externa do dinheiro" - o valor da moeda de um país em relação às moedas de outros países.

A taxa de câmbio é apenas a proporção de uma moeda para outra. Determina quantos rublos vale um dólar ou, por exemplo, um iene.

O valor do dólar em rublos nos últimos 10 anos. Fonte: Banco da Rússia.

O que são regimes monetários e que tipo de regime temos no país?

O regime cambial depende de quanto o Estado está disposto a influenciar a formação da taxa de câmbio. Se o estado não intervém, diz-se que a taxa de câmbio é flutuante. Se em determinados momentos o banco central do país aciona os mecanismos de influência, a taxa é chamada de flutuante gerenciada, e se o estado define a taxa de forma rígida, ela é chamada de fixa.

O Banco Central controla o processo de formação da taxa de câmbio. Uma forma de gerenciamento de taxa de câmbio é uma banda de moeda. Por exemplo, isto: um dólar não deve custar menos de 30 e não mais de 35 rublos. Se a taxa de câmbio ultrapassar o corredor, por exemplo, o dólar se tornar 38 rublos, o estado entra em ação. O banco central começa a comprar ou vender moeda estrangeira, ou seja, a fazer intervenções para corrigir a taxa de câmbio. Assim, com a ajuda de intervenções, é possível alterar a relação entre oferta e demanda e, consequentemente, reduzir o preço da moeda.

O regime mais difícil: o banco central do país atrela a taxa de câmbio à moeda de outro país (ou uma cesta de moedas, que consiste em várias das moedas mais comuns, como o dólar e o euro).
Até 1990, nosso país tinha uma taxa de câmbio fixa. Por exemplo, nas décadas de 1960 e 1970, todas as pessoas na URSS sabiam que um dólar valia 60 copeques, nem mais nem menos.

Para mais informações sobre as taxas de câmbio, veja a mini-palestra do reitor da faculdade ciências econômicas Escola Superior de Economia da Universidade Nacional de Pesquisa Oleg Zamulin.

No início da década de 1990, nosso país entrou em uma nova fase da economia e tornou-se impossível fixar rigidamente a taxa de câmbio - ela passou a ser determinada pelo mercado. Ao mesmo tempo, o Banco da Rússia continuou a controlar a taxa de câmbio para que não desse saltos acentuados. Naquela época, a Rússia usava formas diferentes manter a taxa de câmbio do rublo, incluindo o corredor monetário. Até agora, em 2014, nosso país não mudou para um regime de câmbio flutuante.

Por que a taxa de câmbio tornou-se flutuante em nosso país?

Porque em condições de livre comércio é impossível administrar a taxa de câmbio e a inflação ao mesmo tempo. O curso deve ser regulamentado exclusivamente pelo mercado. Muitos países, incluindo o nosso, tentaram modos diferentes política monetária (e a contenção da taxa de câmbio, e a ausência de quaisquer benchmarks). Agora o mundo está se movendo em direção aos bancos centrais países diferentes a inflação é declarada como meta e não controla a taxa de câmbio. Portanto, o Banco da Rússia se concentrou na inflação (isso é chamado de “metas de inflação”), gerenciando-a e não a taxa de câmbio. .

O Banco da Rússia planejava mudar para um regime de taxa flutuante até 2015. Mas em novembro de 2014, ficou claro que era necessário mudar para uma taxa de câmbio flutuante mais cedo. A economia naquele momento experimentou um duplo choque - das sanções econômicas externas e da queda dos preços do petróleo. Não era razoável intervir (comprar e vender moeda para manter o câmbio) em uma crise. Havia o risco de gastar todas as reservas de dinheiro para estabilizar a taxa de câmbio do rublo, mas o objetivo não foi alcançado. Portanto, o rublo entrou em flutuação um pouco mais cedo do que o planejado.

No entanto, o Banco da Rússia pode regular a taxa de câmbio se surgirem situações críticas no mercado de câmbio e realizar intervenções. Mas, na verdade, desde 2014, as intervenções não foram usadas nem uma vez.

Como as taxas de câmbio e a inflação estão relacionadas?

A taxa de câmbio afeta a inflação, mas o efeito pode ser diferente, até o contrário. O enfraquecimento da taxa de câmbio pode reduzir a inflação ou, ao contrário, estimulá-la. Por exemplo, após a crise de 2014, muitos mercadorias russas tornaram-se mais baratos do que os importados, a demanda por eles aumentou. Então o enfraquecimento do rublo ajudou alguns produtores (especialmente os agrícolas) a expandir a produção, ajustar a produção, manter e até reduzir os preços. Assim, nesse caso, a depreciação da taxa de câmbio restringe a inflação.

Mas há um outro lado da moeda: quando a moeda nacional enfraquece, os produtos importados ficam mais caros. Comprar equipamentos ou matérias-primas no exterior está se tornando caro. Portanto, o custo dos produtos finais também aumenta. Assim, a depreciação da taxa de câmbio acelera a inflação.

Este é um esquema simplificado, na realidade tudo é mais complicado - a inflação aparece sob a influência de toda uma série de fatores.

Regime cambial - o procedimento para estabelecer taxas de câmbio entre moedas.

De acordo com a metodologia do FMI, existem dois tipos de regimes taxas de câmbio- flutuante e fixo.

Taxa de câmbio fixa- trata-se de uma relação oficialmente estabelecida entre moedas nacionais, permitindo um desvio temporário em uma direção ou outra em não mais de 2,25%. A fixação da taxa pode ser realizada fixando a taxa em uma moeda e fixando a taxa no composto da moeda.

Fixar a taxa em uma moeda significa vincular a taxa Moeda nacionalà taxa das moedas mais significativas dos assentamentos nacionais. Normalmente, tal indexação é realizada por países menos desenvolvidos em relação às moedas de países mais desenvolvidos. Além disso, para os países com os quais existem relações comerciais estreitas. Os motivos para a implementação de tal política são bastante óbvios: garantir a estabilidade das relações comerciais, em primeiro lugar, para contratos de longo prazo e evitar o impacto de possíveis flutuações da taxa de câmbio, caso a paridade não tivesse sido implementada, sobre as mudanças no preço nível no país.

Fixação da taxa de câmbio ao composto monetário - vinculando a taxa de câmbio da moeda nacional às taxas de câmbio das unidades monetárias coletivas ou a várias cestas de moedas de 2 países que são os principais parceiros comerciais. A participação das moedas nas cestas compiladas para fixar a taxa de câmbio nacional geralmente reflete o peso dos países que a utilizam no comércio exterior de bens e serviços, bem como a movimentação de capitais de um determinado país. A primeira característica de uma taxa fixa é que ela é fixada pelo banco central ou pelo governo, a segunda é que ela permanece inalterada por muito tempo (de vários meses a vários anos), ou seja, não depende de mudanças na oferta e demanda da moeda. A variação do câmbio fixo ocorre em decorrência de sua revisão oficial (desvalorização - diminuição ou reavaliação - aumento).

Regime de taxa flutuante (ou flutuante). Nesse regime, a taxa de câmbio, em primeiro lugar, é definida pelo mercado (bancos comerciais e como resultado da negociação cambial) e, em segundo lugar, muda de forma relativamente livre sob a influência da oferta e demanda da moeda. O regime de taxas flutuantes não impede o banco central de tomar certas medidas destinadas a regular a taxa de câmbio.

Deve-se notar que as taxas de câmbio rigidamente fixas são raras na prática. Uma taxa de câmbio fixa pode ser benéfica para países com níveis iguais de desenvolvimento econômico, parâmetros de inflação e abordagem de política monetária. Ao mesmo tempo, uma taxa de câmbio fixa em relação a países com um nível de desenvolvimento diferente pode ser absolutamente não lucrativa e até perigosa. Por exemplo, vários países da América Latina (Argentina, Brasil, Uruguai) utilizaram a indexação da moeda nacional ao dólar americano, que foi uma das principais causas da crise econômica nesses países.

Na prática, muitas vezes são usadas opções de compromisso que combinam elementos de ambos os regimes cambiais, como o regime de “fixação contínua”, o corredor cambial, etc.:

modo "fixação deslizante"- o banco central define diariamente a taxa de câmbio com base em certos indicadores: a taxa de inflação, o estado da balança de pagamentos, as mudanças no valor do ouro oficial e as reservas cambiais, etc.;

Modo "corredor de moeda"- o banco central define os limites superior e limites inferiores flutuações da taxa de câmbio. Quanto mais largo o "corredor", mais o movimento da taxa de câmbio corresponde à relação real de demanda e oferta do mercado pela moeda;

Regime "espaço monetário ideal"- as taxas de câmbio dos países membros do grupo monetário são mantidas em relação entre si dentro do "corredor cambial" e "flutuam conjuntamente" em torno de moedas que não estão incluídas no grupo.

A escolha do regime monetário depende do nível de desenvolvimento da economia, da sua organização e do grau de integração na comunidade mundial. Na história mundial, há muitos exemplos do uso bem-sucedido de modos flutuantes ou fixos, bem como sua combinação. No entanto, ultimamente tudo mais países preferem regimes de câmbio flutuante. Isso se deve ao fato de que cada vez mais países que completaram o período de transição de reforma de suas economias estão se tornando cada vez mais mercados financeiros. Deste ponto de vista, a utilização de um regime de câmbio flutuante é mais preferível.

Cotação de moeda(do francês coter, literalmente para número, marca) - determinação das taxas de câmbio em relação a qualquer moeda (geralmente nacional) de acordo com as leis aplicáveis ​​e a prática estabelecida. Em outras palavras, cotação é o estabelecimento da taxa de câmbio. As cotações de moeda são produzidas por estado (nacional) ou maior bancos comerciais.

Existem três tipos de cotações de moeda:

Citação direta- o número de unidades da moeda nacional para uma unidade de moeda estrangeira (exemplo: 24,75 rublos = 1 dólar americano). Este método é aceito na maioria dos países (incluindo a Rússia).

cotação indireta (reversa)- a quantidade de moeda estrangeira por unidade de moeda nacional (exemplo: 1 rub. = 0,0404 dólares americanos). É usado na Inglaterra e, desde 1987, parcialmente nos EUA.

curso cruzado- representa a relação entre duas moedas em relação a uma terceira moeda. Principalmente esta terceira moeda é o dólar americano como a moeda usada na maioria das transações.

Os bancos cotam as taxas de compra e venda. Taxa do vendedoré a taxa na qual o banco está disposto a vender a moeda cotada, e a taxa do comprador o banco está pronto para comprá-lo. Com uma cotação direta, a taxa do vendedor é sempre superior à taxa do comprador. A diferença entre eles é o lucro do banco.

Há também cotações de moeda oficial, interbancário, câmbio. A cotação oficial da moeda é realizada pelo banco central. A taxa de câmbio oficial é usada para fins de pagamentos contábeis e alfandegários, enquanto compila o balanço de pagamentos.

A forma como a taxa de câmbio oficial é determinada varia de país para país, dependendo da natureza do sistema monetário e do regime cambial. Nos países onde existe regime de câmbio fixo, a cotação é determinada de forma puramente administrativa. O Banco Central define (independentemente da oferta e demanda da moeda) a taxa de câmbio da moeda nacional em relação à moeda de qualquer país, à qual a moeda desse país está “atrelada”, ou em relação a várias moedas em uma vez (com base na “cesta de moedas”). Ao mesmo tempo, o banco central pode definir diferentes taxas de câmbio para transações individuais (multiplicidade de taxas de câmbio). Este método foi usado na Federação Russa até julho de 1992.

No regime de “corredor de divisas”, a taxa de câmbio oficial é fixada dentro do “corredor de divisas”, quer ao nível cambial (como foi o caso, por exemplo, na Rússia de julho de 1995 a maio de 1996), quer por cotações diárias, as chamadas “fixações móveis”.

Em alguns países com um mercado cambial pouco desenvolvido, onde o principal volume de negócios transações em moeda passa pela casa de câmbio, a taxa oficial é definida pela taxa de câmbio.

Nos países com mercado de câmbio livre, onde existe um regime de taxas "flutuantes" que se desenvolvem em função da oferta e demanda de moeda estrangeira, os bancos centrais fixam a taxa oficial no nível interbancário. Em alguns países industrializados, mantém-se a tradição de fixar a taxa oficial ao nível do câmbio.

Como a maior parte das transações de câmbio nos países industrializados é realizada no mercado de câmbio interbancário de balcão, a principal taxa do mercado doméstico desses países é a taxa interbancária. A cotação interbancária é estabelecida por grandes bancos comerciais - os principais operadores do mercado de câmbio, mantendo relações permanentes entre si. Eles são chamados de formadores de mercado (criadores de mercado). Os restantes bancos - market users (market users) solicitam uma cotação aos market makers. As cotações de moedas interbancárias são definidas pelos formadores de mercado comparando sequencialmente a oferta e a demanda de cada moeda.

Todos os demais participantes do mercado de câmbio são orientados pelas taxas interbancárias, que servem de base para a fixação das taxas de cada moeda. A taxa de câmbio é principalmente para referência.

Em países com restrições estritas de moeda e taxa de câmbio fixa, todas as transações são realizadas à taxa oficial. Em vários países com um mercado de câmbio não desenvolvido, onde o volume de transações de câmbio cai nos mercados de câmbio, a principal taxa do mercado de câmbio doméstico é a cotação do câmbio, que é formada no câmbio com base em uma comparação sequencial de pedidos de compra e venda de moeda (fixação cambial). A taxa de câmbio serve de base para a fixação de taxas tanto para transações interbancárias quanto para clientes bancários.

NO história moderna A Rússia teve vários crises econômicas, todos eles levaram ao enfraquecimento do rublo. A política das autoridades em relação à manutenção da taxa de câmbio do rublo mudou gradualmente. Para entender a situação atual, é importante ter uma compreensão das questões-chave da formação da taxa de câmbio.

O que é moeda e taxa de câmbio?

Moeda - a unidade monetária de um estado ou grupo de países que possuem autoridades financeiras comuns (por exemplo, a UE). Na Rússia, as moedas estrangeiras mais populares são o dólar e o euro. Poucos se lembram disso em 1979-1998. na Europa, foi utilizado o antecessor do euro, o ecu. Foi usado principalmente em pagamentos não em dinheiro.

Em alguns países, surge periodicamente uma situação quando uma moeda estrangeira mais forte acompanha a moeda nacional. Por exemplo, após o colapso da URSS na Federação Russa por vários anos, os dólares americanos quase se igualaram aos rublos, para "verdes" você pode comprar, por exemplo, um saco de batatas no mercado.

Para qualquer país, uma moeda forte que goze da confiança da população é uma questão de prestígio. Não menos importante é a competitividade do dinheiro em relação às moedas estrangeiras. A taxa de câmbio é a relação de uma moeda para outra. É utilizado em operações de câmbio quando é necessário, por exemplo, comprar ou vender dólares.

Quais são os regimes monetários?

O regime monetário depende da política do estado em relação à taxa de câmbio da moeda nacional. É flutuante livre, flutuante controlado e fixo.

Flutuando

Se o banco central do país não tentar regular a taxa de câmbio, resta aos cidadãos observar como os fatores de mercado a afetam.

Flutuação controlada

Nesse caso, o Estado acompanha de perto o processo de formação da taxa de câmbio, mas intervém ocasionalmente. Uma das formas dessa gestão é o corredor monetário. É quando, por exemplo, eles fornecem um intervalo de 30 a 35 rublos / dólar. Se eles estão dispostos a pagar, por exemplo, 38 rublos por um "americano", o Banco Central vende dólares, o que ajuda a saturar a demanda.

Fixo

Quando o banco central do país fixa rigidamente a taxa em relação a alguma moeda forte ou cesta de moedas, o estado precisa ter grandes reservas cambiais, e é quase impossível desenvolver uma economia de mercado com tal política.

Até 1990, tínhamos uma taxa de câmbio fixa. Na época de Brejnev, as pessoas sabiam que 1 dólar valia 60 copeques, mas não viam muitos dólares em seus olhos, pois a livre circulação de moeda era proibida.

Após o colapso da URSS, começou a construção de um novo sistema econômico, de modo que a taxa de câmbio fixa permaneceu no passado. Fatores de mercado começaram a influenciar o câmbio, mas o Banco Central certificou-se de que não houvesse saltos acentuados. As autoridades russas tentaram várias formas de apoio à taxa de câmbio do rublo, em particular, uma banda cambial. Isso continuou até a crise de 2014.

Por que a taxa se tornou flutuante?

Em um mercado livre, é impossível controlar simultaneamente a taxa de câmbio e. Muitos estados, incluindo a Rússia, tentaram várias opções política monetária. O modelo em que o banco central controla a inflação, mas libera o câmbio à mercê de fatores de mercado, mostrou-se o mais eficaz. Esse modelo de gestão acabou se tornando popular; foi adotado por muitos bancos centrais, incluindo o Banco da Rússia.

Inicialmente, planejamos mudar para uma taxa de câmbio flutuante em 2015. Mas no outono de 2014, ficou claro que isso deveria ser feito o mais rápido possível. Os países ocidentais acertaram economia russa sanções, a situação foi complicada pela queda dos preços do petróleo. Não era razoável gastar moeda para manter a taxa de câmbio em tais condições, uma vez que simplesmente poderia não ser suficiente. Portanto, o rublo foi enviado para flutuar um pouco mais cedo. O Banco Central ainda pode regular a taxa de câmbio por meio de intervenções, mas desde 2014 não o faz.

Taxa de câmbio e inflação

Esses conceitos estão inter-relacionados, mas a desvalorização da moeda nacional nem sempre leva a preços mais altos. Por exemplo, após a crise de 2014, muitos produtos nacionais começaram a ganhar a concorrência dos importados. Alguns produtores, principalmente agricultores, fortaleceram suas posições, aumentaram os volumes de produção, mantiveram e até reduziram ligeiramente os preços. Isso teve um efeito amortecedor sobre a inflação.

No entanto, com o enfraquecimento do rublo, as importações ficam mais caras. Torna-se caro importar equipamentos e tecnologias estrangeiras, o que leva ao aumento do preço dos produtos finais e, portanto, ao aumento da inflação. Este esquema é simplificado, pois a taxa de inflação depende de muitos fatores.

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Existem dois regimes cambiais - um regime de câmbio flutuante e um regime de câmbio fixo, e entre eles existem muitas opções que ocupam uma posição intermediária e diferem entre si em condições, o grau de participação do Estado na determinação da taxa de câmbio, etc.

Considere os recursos dos dois modos principais.

Modo de taxa fixa baseia-se na determinação pelo estado do preço da moeda nacional. Esse preço é suportado por intervenções cambiais mesmo quando a taxa fixa não corresponde à taxa real de equilíbrio. O regime de câmbio fixo tem as seguintes características:

Este regime é caracterizado pela estabilidade da moeda, o que facilita o comércio e estimula o fluxo de capitais nesta moeda.

A probabilidade de desestabilização da especulação no mercado cambial é baixa, se não houver dúvidas sobre a capacidade de agências governamentais manter a taxa de câmbio constante.

O país possui um sistema de preços mais estável, o que proporciona à economia baixas taxas de inflação;

As taxas fixas são preferidas se a economia nacional for mais afetada por flutuações na demanda doméstica;

No entanto, se um país é incapaz de resistir a certos choques econômicos como resultado, por exemplo, da perda de mercados de exportação ou reservas cambiais insuficientes para suportar uma taxa de câmbio fixa, isso é acompanhado por um declínio acentuado no preços domésticos, que predeterminam o declínio da produção e o crescimento do exército de desempregados.

Ao estabelecer um regime de taxa fixa, existem duas opções de fixação: a) penhora de uma moeda; b) apego à “cesta de moedas”. O apego a uma moeda implica que a taxa de câmbio "A" seja expressa em outra moeda mais forte "B". Esta opção de fixação é caracterizada pelo seguinte:

Esta política é de fácil compreensão por todas as empresas em todos os mercados financeiros do país;

Reduz significativamente a capacidade do governo de um país com uma moeda "A" fraca de manipular a taxa de câmbio de sua moeda;

O risco da taxa de câmbio na negociação é reduzido porque o preço de uma moeda fraca é garantido por uma certa quantidade de uma moeda forte, o que é favorável para um grande parceiro comercial;

a flutuação da moeda forte "B" predetermina a flutuação da moeda fraca "A" em relação a todas as outras moedas.

Se a taxa de câmbio é fixada com referência a uma cesta de moedas, isso significa que um determinado conjunto de moedas estrangeiras é selecionado como equivalente, no qual cada uma delas tem uma participação específica. Como pesos no cálculo da cesta de moedas, são utilizados indicadores do peso específico de um determinado país no giro do comércio exterior, fluxos de capitais etc. A política de câmbio fixo atrelado a uma cesta de moedas é caracterizada pelos seguintes parâmetros:

a) os investidores estrangeiros percebem esta política com mais dificuldade, assumindo que as autoridades podem manipular as moedas alterando Gravidade Específica na cesta, nesses casos, aumenta a possibilidade de desvalorização;

b) esta política elimina o risco de valorização do valor de uma moeda única, que é mais favorável em relação à regulação das transações com todos os parceiros comerciais do país,

c) outras vantagens desse regime incluem o fato de que as flutuações na taxa de câmbio de uma moeda fraca são muito menores se todas as moedas da cesta forem ponderadas de acordo com sua significância para essa moeda fraca e para o câmbio internacional em geral.

modo de taxa flutuante. Sob um regime de câmbio flutuante, a taxa de câmbio, como qualquer outro preço sob livre concorrência, é determinada pelas forças de mercado de oferta e demanda. Este regime permite manter a competitividade da economia nacional e adaptar-se rapidamente aos impulsos e choques externos, e o mais importante, o governo do país fica livre da função de determinar o rumo adequado. Apesar dessas vantagens, um regime de taxa de câmbio flutuante não é isento de desvantagens:

Se o mercado de câmbio é caracterizado por uma capacidade insignificante, sob este regime, várias grandes transações podem minar o estado existente, desestabilizá-lo;

Este regime pode estar mal conjugado com a necessidade de uma política monetária por parte do Estado, bem como com a adoção de certas medidas monetárias e financeiras medidas fiscais;

A falta de atratividade para investidores estrangeiros e parceiros comerciais das condições de incerteza sob este regime deve ser reconhecida, o que é especialmente verdadeiro para países com moedas fracas;

Se houver flutuações significativas na demanda de exportação, a taxa de câmbio flutuante será mais útil para adaptar a economia nacional às mudanças em curso;

As taxas de câmbio flutuantes são mais favoráveis ​​para países com política monetária e orçamentária estável: se houver mudanças significativas (choques) na economia mundial, o sistema de câmbio flutuante limitará o impacto desses choques apenas ao setor de comércio exterior, e economia nacional ser menos afetado por tal instabilidade;

Se um país tem grandes fluxos de capital especulativo, então um sistema de taxa de câmbio flutuante limita muito a independência monetária e financeira.

Para a introdução de taxas de câmbio flutuantes, as seguintes condições são de suma importância:

presença de um mercado financeiro desenvolvido;

um alto grau de integração do país no sistema econômico mundial;

fungibilidade de ativos monetários nacionais e estrangeiros;

alto grau de desenvolvimento da intermediação financeira.

No entanto, apesar da ausência desses fatores, muitos estados mudaram para taxas flutuantes. As razões para isso são o desequilíbrio no balanço de pagamentos, a insignificância das reservas cambiais oficiais para sustentar as taxas fixas e o desejo de bloquear os mercados cambiais "negros". Os países industrializados foram os primeiros a adotar esse regime. Essa transição ocorreu no âmbito dos programas de estabilização do FMI e com a disponibilidade de assistência técnica da comunidade mundial. Previam um conjunto de medidas econômicas, como reestruturação estrutural da economia, liberalização dos regimes monetários e alfandegários, restrições à demanda, etc. Em países onde tais programas não são possíveis, é usada uma combinação de taxas fixas e flutuantes. Sua forma modificada é a taxa de câmbio "rastejante", cuja essência é fazer pequenos ajustes no valor de câmbio da moeda, que são repetidos com certa frequência (por exemplo, 1-2 vezes por mês).

As vantagens de uma taxa de câmbio rastejante incluem o seguinte:

Anúncio preliminar da taxa de “crawl”, que aumenta a confiança dos exportadores e potenciais investidores;

A possibilidade de manter uma taxa de câmbio realmente fixa, por exemplo, com inflação doméstica de 10% ao ano e inflação de um parceiro comercial em 5% ao ano, a taxa de “crawl” é fixada no patamar de 5% de depreciação ao ano .

As desvantagens de uma taxa de câmbio rastejante são as seguintes:

A taxa de câmbio real pode flutuar ao longo do tempo, o que torna necessário ajustar constantemente a taxa de "crawl" para evitar desestabilizar a economia;

O regime poderia levar a uma inflação mais alta do que sob uma taxa de câmbio fixa.

A história mostra que os regimes cambiais mudaram repetidamente. Assim, após a Segunda Guerra Mundial, o sistema controlado pelo FMI de taxas de câmbio fixas, mas ajustáveis, foi usado. Nos termos do sistema monetário de Bretton Woods, os estados se comprometeram a manter a taxa de câmbio dentro dos limites do acordo e tomaram medidas para sustentar sua moeda em caso de influência externa sobre ela.

Com o colapso do sistema de Bretton Woods desde 1973, muitos países tiveram a oportunidade de utilizar sistemas mais flexíveis, o que foi causado por flutuações nas taxas de câmbio dos grandes países, uma rodada de alta inflação nos países em desenvolvimento. O déficit da balança de pagamentos em muitos países desenvolvidos tornou-se um freio ao desenvolvimento da economia e, para manter a competitividade da economia nacional, muitos deles têm preferido um câmbio "rastejante".

Em muitos estados, para estimular a atividade econômica externa, os bancos centrais utilizam a multiplicidade de taxas de câmbio. A necessidade disso se deve à possibilidade de regular o balanço de pagamentos, sem envolver restrições quantitativas e proibições administrativas, enquanto a taxa de câmbio oficial para as operações de comércio exterior (todos ou em alguns setores da economia) é mantida baixa para estimular as exportações nacionais operações, bem como a movimentação de capitais e as operações com ela relacionadas, efetuadas a taxa flutuante. Este regime cambial é utilizado, via de regra, para os tipos de exportações que precisam ser incentivadas. Resumindo o que foi dito, deve-se notar que este regime pode ser utilizado legalmente em países com economias em transição, mas o prazo de sua aplicação deve ser limitado, uma vez que o uso de longo prazo do sistema acumula uma distorção na distribuição de recursos e altera a estrutura dos preços relativos. Um fator importante é que o lucro adicional é derivado não das atividades de produção, mas da diferença existente entre os níveis de câmbio real e suportado, o que cria condições de "estufa" para os produtores e dificulta o desenvolvimento de uma concorrência saudável.

A taxa de câmbio ocupa um lugar especial entre os fatores utilizados como meio de regulação estatal do balanço de pagamentos. Isso porque seu aumento ou diminuição imediata e direta afeta situação econômica países. Quando a taxa de câmbio muda, o volume das reservas cambiais, a dinâmica dos fluxos de commodities e financeiros, o volume da dívida externa etc. mudam.

Para ajustar o balanço de pagamentos, a possibilidade de alterar a taxa de câmbio (com uma taxa de câmbio fixa) é usada na forma de desvalorização (se o valor da moeda nacional tende a diminuir constantemente, e o estado retém esse processo por muito tempo) ou revalorização (com contenção a longo prazo da tendência ascendente da taxa de câmbio da moeda nacional).

A desvalorização geralmente incentiva as exportações, enquanto a reavaliação incentiva as importações, tudo o mais constante. A instabilidade da moeda nacional piora os termos de comércio exterior e liquidações. Antecipando-se a uma desvalorização da moeda nacional, há uma mudança nos prazos de pagamentos de exportações e importações: os importadores buscam agilizar os pagamentos e os exportadores atrasam o recebimento das receitas em moeda estrangeira. Mesmo com uma pequena lacuna nos termos de acordos internacionais, pode ocorrer uma saída significativa de capitais do país. Com a introdução das taxas flutuantes, o risco de perdas cambiais aumentou. As flutuações na taxa de câmbio das principais moedas usadas como moedas de preço e pagamento - o dólar, o euro, o iene japonês - afetam o balanço de pagamentos da maioria dos países.

O papel da desvalorização na regulação do balanço de pagamentos depende das condições específicas de sua implementação. A desvalorização estimula a exportação de bens somente se houver bens e serviços competitivos e condições favoráveis ​​no mercado mundial. O impacto da desvalorização das importações no contexto da internacionalização da vida econômica é limitado.

A desvalorização leva a um aumento do custo das importações, o que pode levar ao aumento dos custos de produção dos bens nacionais, ao aumento dos preços no país e à perda de vantagens competitivas no mercado internacional. Portanto, a desvalorização pode dar vantagens temporárias ao país, mas não elimina o déficit no balanço de pagamentos. Para uma redução real do déficit do balanço de pagamentos, a desvalorização deve ser suficiente em tamanho. Caso contrário, só aumentará a especulação nos mercados de câmbio, pois permanece a possibilidade de uma segunda revisão da taxa de câmbio. Ao mesmo tempo, a desvalorização excessiva em volume pode causar uma reação em cadeia da desvalorização de outras moedas, e então o país que desvaloriza sua moeda perde as vantagens competitivas com que contava.

No regime de câmbio flutuante, o mecanismo de ajuste do balanço de pagamentos é mais fácil, pois ajusta automaticamente o valor das exportações e importações. As flutuações do preço da moeda ocorrem paralelamente ao desequilíbrio de pagamentos e permitem equilibrá-lo sem atrair fontes externas de financiamento. A taxa de câmbio flutuante muda sob a influência de um grande número de fatores que nem o governo nem o Banco Central podem prever. É a taxa de câmbio flutuante que reflete o valor real da moeda nacional no mercado mundial.

No regime de câmbio fixo, uma das formas de restabelecer o equilíbrio do balanço de pagamentos é o controle das relações econômicas externas. Consiste na realização de um leilão de moeda pelo governo ou na emissão de alvarás de compra de moeda apenas para aquelas empresas que possam comprovar a necessidade de comprá-la. O controle proporciona maior estabilidade à moeda nacional, pois ajuda o governo a superar o déficit cambial.

Quando o desequilíbrio é causado por uma mudança no mercado mundial, por exemplo, uma redução no consumo de bens, uma mudança na estrutura da demanda mundial, etc., então a taxa de câmbio fixa pode ser menos efetiva, pois não há alteração automática do preço das mercadorias.

Taxas de câmbio flutuantes e balança de pagamentos. O mérito inegável de um sistema de câmbio flutuante é que ele incorpora um mecanismo de ajuste do balanço de pagamentos, resultando no desaparecimento de déficits e ativos do balanço de pagamentos. Na Figura 1, a taxa de câmbio de equilíbrio é de 5,5 rublos. por dólar implica a ausência de um balanço de pagamentos positivo e negativo na Rússia, ou seja, as receitas das operações do tipo exportação são iguais às despesas das operações do tipo importação.

Suponhamos que, posteriormente, os consumidores russos comprarão mais produtos americanos, ou os preços na Rússia aumentarão em relação aos preços dos EUA, ou as taxas de juros na Rússia cairão em relação às taxas de juros dos EUA. Cada uma dessas razões levará a um aumento na demanda pelo dólar dos EUA de D para D "(ver Fig. 11.1). Com uma taxa de câmbio inicial de 5,5 rublos por dólar, isso levará a um déficit no balanço de pagamentos da Rússia, que será de bc (as operações de exportação permitem que a Rússia receba receitas, cujo valor é ab, enquanto os custos de importação serão abc).

Com uma taxa de câmbio livremente flutuante, o novo equilíbrio de oferta e demanda levará a uma mudança na taxa de câmbio e ao surgimento de novo ponto equilíbrio b. A nova taxa de câmbio de 6 rublos por dólar levará à eliminação do déficit da balança de pagamentos.

Ao mesmo tempo, um sistema de taxa de câmbio livremente flutuante também tem desvantagens: contém um elemento significativo de incerteza e pode levar a uma redução no comércio. Uma depreciação da moeda nacional leva a uma deterioração dos termos de troca do país, quando o país deve aumentar o volume de exportações para manter um certo nível de importações. A livre flutuação das taxas de câmbio também pode ter um efeito desestabilizador na economia doméstica.

A taxa de câmbio é o valor relativo das moedas de dois países. Em outras palavras, é o valor de uma moeda, que é expresso em unidades de outra.

Modos de configuração da taxa de câmbio

Vale a pena familiarizar-se com os regimes existentes para a fixação de taxas de câmbio:

Baseado em paridades de ouro. As moedas atreladas ao ouro se correlacionam umas com as outras a uma taxa fixa. Anteriormente, o padrão-ouro era o regulador do tipo automático do mercado mundial.

Taxa fixa. O Banco Central determina a taxa da moeda nacional. É principalmente sobre limites. vibrações livres taxas de câmbio da moeda nacional, o que é feito para fins de estabilização macroeconômica. Para isso, o Banco Central compra ou vende uma quantidade específica de moeda estrangeira.

Taxa de cambio flutuante. É determinado como resultado de flutuações ilimitadas na oferta e na demanda. Nesse caso, a taxa de câmbio será a moeda no mercado de câmbio. Ao mesmo tempo, as flutuações da taxa de câmbio, os volumes de importações e exportações, o estado da balança de pagamentos e o comércio não são limitados de forma alguma.

Se os dois primeiros regimes forem compreensíveis, a taxa de câmbio flutuante deve ser estudada com mais detalhes.

O que é uma taxa de câmbio flexível?

Uma taxa de câmbio flutuante ou flexível é um regime no qual as taxas de câmbio no mercado podem mudar dependendo da oferta e da demanda. Em condições de flutuações livres, eles podem subir ou descer. Depende também da realização de operações especulativas no mercado e do estado da balança de pagamentos do estado.

Teoricamente, o regime de taxas de câmbio livremente flutuantes deveria ser a razão para o estabelecimento de uma taxa de equilíbrio. Nesse caso, o país terá oportunidades suficientes para regular a situação econômica na ausência de Influência externa. Na realidade, porém, as taxas de câmbio flexíveis estão causando tendências desestabilizadoras e insustentáveis. A situação pode ser agravada pelo influxo de fundos especulativos.

A conclusão de acordos de investimento e comércio pode se tornar mais difícil se os parceiros não tiverem certeza de obter lucro. Por esta razão, é preferível que os países regulem suas taxas de câmbio por meio de intervenção. Mas muitas vezes isso se transforma em manipulação da taxa de câmbio para obter vantagem competitiva no comércio com outros países.

Criação de um sistema de taxa de câmbio flutuante

Em 1976, foi realizada uma reunião do Comitê Interino do FMI, na qual foi alcançado o Acordo da Jamaica. Esse procedimento consolidou a desmonetização do ouro e a transição para taxas de câmbio flutuantes. NO Federação Russa O regime correspondente foi estabelecido por decreto de 15 de novembro de 1991. O sistema de taxas de câmbio flutuantes foi formado sob a influência da relação de oferta e demanda disponível nos mercados de câmbio do estado.

Ao implementar transações comerciais Para cobrir o risco cambial, passaram a ser utilizadas operações de futuros. Este método ganhou popularidade desde o final dos anos 60. Esta época foi marcada pela transição para um regime flutuante, pela crise do sistema de Bretton Woods, bem como pela instabilidade dos mercados cambiais.

Razões para criar um novo sistema

Devido à instabilidade dos mercados de câmbio em 1964, foi anunciada a conversibilidade das moedas japonesas e de outras moedas mundiais. Assim, os EUA perderam a capacidade de sustentar o preço de uma onça de ouro. O estado enfrentou um rápido aumento da inflação. É claro que o governo dos EUA tomou várias medidas para combater esse fenômeno, mas elas não deram um resultado positivo.

Ela aumenta a cada ano, mas a maior crise do dólar foi em 1970, explicada pela queda da taxa de juros. No ano seguinte, a balança de pagamentos do estado sofreu um grave déficit. A conversão gratuita de dólares em ouro foi suspensa.

Muito foi feito para salvar o sistema de Bretton Woods. Uma intervenção no valor de cerca de 5 bilhões de dólares não produziu resultados. Após a desvalorização do dólar em 10%, os países desenvolvidos fizeram a transição para uma taxa de câmbio flutuante.

Eliminação da crise

Até 1973, era possível ganhar um bom dinheiro com operações com unidades monetárias. Mas houve problemas em extrair lucro especulativo depois que as taxas fixas perderam sua relevância. Ao mesmo tempo, o regime de taxas de câmbio livremente flutuantes levou à falência de muitos grandes bancos. Ao mesmo tempo, um grande número instituições financeiras ficaram gravemente feridos. Uma vez que o sistema foi oficialmente reconhecido, ele começou a sucumbir à regulamentação.

A transição para uma taxa de câmbio flutuante eliminou a maioria das deficiências e problemas. Apesar das vantagens deste modo, eles têm algumas desvantagens. Em primeiro lugar, vale a pena notar a alta volatilidade das unidades monetárias (a amplitude das flutuações de valor ao longo de um determinado tempo). Na maioria dos casos, isso afeta negativamente as operações internacionais de exportação e importação.

Regime presente na Rússia

Após a inadimplência que ocorreu em 1998 na Federação Russa, o regime cambial regulamentado foi lançado no ano seguinte. Desde então, o governo conseguiu reduzir o grau de impacto negativo condições externas para o setor público da economia. A taxa de câmbio flutuante foi complementada pela introdução de uma cesta de duas moedas. Consistia em uma combinação de euro e dólar. Graças a esta ação, tornou-se possível fortalecer a gestão do sistema monetário.

Após a introdução de uma cesta de duas moedas, o rublo foi orientado para as duas unidades de reserva mundiais mais importantes. Ao mesmo tempo, ele recebeu menos dependência da economia dos EUA.

Caso o preço ultrapassasse os limites estabelecidos da cesta de moedas duplas, o Estado tinha o direito de interferir nas cotações do mercado de câmbio. No este momento esta regra perdeu sua força, o que aconteceu após a crise mundial. O governo pode fazer transações com a moeda independentemente da taxa de câmbio.

Taxa de câmbio flutuante livre

Este regime prevê a recusa total do governo do estado da regulação da moeda nacional em relação às unidades monetárias de outros países. Uma taxa de câmbio flutuante livre significa o movimento da taxa de câmbio, que é determinado apenas pelas leis de mercado de oferta e demanda.

A política em questão é utilizada por um pequeno número de países. Mais comum é uma taxa de câmbio flutuante gerenciada. Goza de maior relevância, pois nele o preço varia dentro dos limites estabelecidos. Quando atinge um dos limites, a taxa de câmbio é estabilizada com a ajuda das autoridades monetárias. Na maioria das vezes, a conversão é realizada com uma reserva e moeda nacional.

Impacto das operações de conversão

As operações de conversão são operações que visam a venda ou compra de unidades monetárias que possuem prazos, volumes e taxas de câmbio pré-estabelecidos. Os Estados que utilizam taxas de câmbio flutuantes e fixas podem realizar essas operações. Eles podem afetar a condição financeira da empresa, uma determinada região e a economia do país como um todo. Para obter lucro dessa maneira, vale a pena entender com competência essa questão.