Tipos de cambio: qué es un tipo flotante. Tipo de cambio: flotación libre o paridad fija

En 2014, el rublo pasó a natación libre. Averigüemos qué significa esto, de qué depende el tipo de cambio y por qué no se puede simplemente establecer un tipo de cambio fijo, por ejemplo, un rublo por un dólar.

¿Qué es la moneda?

La moneda es la unidad monetaria de un estado nación. Pero también existen monedas colectivas que no se utilizan en un país, sino en varios. Un ejemplo sorprendente- euros. Es la moneda supranacional de un grupo de países europeos.

Pocas personas recuerdan que el euro tuvo un predecesor: el ecu. Esta moneda colectiva fue utilizada por un grupo de países europeos entre 1979 y 1998, pero se utilizó principalmente para transacciones sin efectivo. La palabra “ecu” proviene de la unidad monetaria europea inglesa y del nombre de las monedas medievales francesas, las mismas que recibió D’Artagnan por su caballo amarillo-rojo.

A veces, un estado utiliza la moneda de otro estado en igualdad de condiciones con la nacional. Por ejemplo, en Rusia a principios de los años 1990, el rublo y el dólar estadounidense se utilizaban de facto en paralelo. En aquellos años todo se vendía por dólares: apartamentos y verduras en el mercado.

Para cada estado, una moneda fuerte en la que la población confíe es una cuestión de prestigio. Igualmente importante es la “estabilidad externa del dinero”: el valor de la moneda de un país en relación con las monedas de otros países.

El tipo de cambio es precisamente la relación de una moneda con otra. Determina cuántos rublos vale un dólar o, por ejemplo, un yen.

El valor del dólar en rublos durante los últimos 10 años. Fuente: Banco de Rusia.

¿Qué son los regímenes cambiarios y qué tipo de régimen tenemos en nuestro país?

El régimen cambiario depende de hasta qué punto el Estado esté dispuesto a influir en la formación del tipo de cambio. Si el gobierno no interviene en absoluto, el tipo de cambio se denomina libre flotación. Si en determinados momentos el banco central del país incluye mecanismos de influencia, el tipo se denomina flotación gestionada, y si el Estado fija el tipo de forma rígida, se llama fijo.

El Banco Central controla el proceso de fijación del tipo de cambio. Una de las formas de gestión del tipo de cambio es el corredor de divisas. Por ejemplo: un dólar no debería costar menos de 30 ni más de 35 rublos. Si el tipo de cambio se sale del corredor, por ejemplo, el dólar se convierte en 38 rublos, el Estado toma medidas. El banco central comienza a comprar o vender moneda extranjera, es decir, a intervenir para ajustar el tipo de cambio. Así, con la ayuda de intervenciones, es posible cambiar la relación entre oferta y demanda y, en consecuencia, reducir el precio de la moneda.

El régimen más estricto: el banco central de un país vincula el tipo de cambio a la moneda de otro país (o a una canasta de monedas, que consta de varias de las monedas más comunes, como el dólar y el euro).
Hasta 1990, nuestro país tenía un tipo de cambio fijo. Digamos que en los años 1960 y 1970, toda la gente en la URSS sabía que un dólar cuesta 60 kopeks, ni más ni menos.

Para obtener más información sobre los tipos de cambio, consulte la miniconferencia del decano de la facultad. Ciencias Economicas Universidad Nacional de Investigación HSE Oleg Zamulin.

A principios de la década de 1990, nuestro país entró en una nueva fase de la economía y se hizo imposible fijar rígidamente el tipo de cambio: el mercado comenzó a determinarlo. Al mismo tiempo, el Banco de Rusia siguió controlando el tipo de cambio para que no diera saltos repentinos. En este momento en Rusia usaban Diferentes formas mantener el tipo de cambio del rublo, incluido el corredor monetario. Hasta 2014, nuestro país pasó a un régimen de tipo de cambio flotante.

¿Por qué el tipo de cambio pasó a flotar en nuestro país?

Porque en condiciones de libre mercado es imposible controlar el tipo de cambio y la inflación al mismo tiempo. El tipo de cambio debería estar regulado únicamente por el mercado. Muchos países, incluido el nuestro, han intentado diferentes modos política monetaria (tanto la contención del tipo de cambio como la ausencia de directrices). El mundo se dirige ahora hacia el punto en que los bancos centrales diferentes paises Plantean la inflación como objetivo y no controlan el tipo de cambio. Por lo tanto, el Banco de Rusia se centra específicamente en la inflación (esto se llama “metas de inflación”), la gestiona, y no en el tipo de cambio. .

El Banco de Rusia tenía previsto pasar a un régimen de tipo de cambio flotante para 2015. Pero en noviembre de 2014 quedó claro que era necesario pasar antes a un tipo de cambio flotante. La economía en ese momento experimentó un doble shock: por las sanciones económicas extranjeras y por la caída de los precios del petróleo. No fue prudente llevar a cabo intervenciones (compra y venta de divisas para mantener el tipo de cambio) durante la crisis. Existía el riesgo de gastar todas las reservas monetarias para estabilizar el tipo de cambio del rublo, pero no lograr el objetivo. Por lo tanto, el rublo flotó libremente un poco antes de lo previsto.

Sin embargo, el Banco de Rusia puede regular el tipo de cambio si surgen situaciones críticas en el mercado de divisas y realizar intervenciones. Pero, de hecho, desde 2014, las intervenciones no se han utilizado ni una sola vez.

¿Cómo se relacionan los tipos de cambio y la inflación?

El tipo de cambio afecta la inflación, pero el impacto puede ser diferente, incluso lo contrario. Un tipo de cambio debilitado puede reducir la inflación o, por el contrario, estimularla. Por ejemplo, después de la crisis de 2014, muchos productos rusos se volvieron más baratos que los importados, la demanda de ellos aumentó. Luego, el debilitamiento del rublo ayudó a algunos productores (especialmente los agrícolas) a ampliar la producción, organizarla, mantener e incluso reducir los precios. En consecuencia, en este caso, el debilitamiento del tipo de cambio frena la inflación.

Pero hay otra cara de la moneda: cuando la moneda nacional se debilita, los bienes importados se vuelven más caros. Comprar equipos o materias primas en el extranjero se está volviendo caro. Por tanto, el producto final se encarece. Por tanto, un tipo de cambio debilitado acelera la inflación.

Este es un diagrama simplificado, en realidad todo es más complicado: la inflación aparece bajo la influencia de una amplia gama de factores.

Régimen cambiario – el procedimiento para establecer los tipos de cambio entre monedas.

De acuerdo con la metodología del FMI, se distinguen dos tipos de regímenes los tipos de cambio– flotante y fijo.

Tipo de cambio fijo- se trata de una relación oficialmente establecida entre las monedas nacionales, que permite una desviación temporal de la misma en una dirección u otra de no más del 2,25%. El tipo se puede fijar fijándolo a una moneda o fijándolo a una moneda compuesta.

Fijar el tipo de cambio a una moneda significa fijar el tipo de cambio moneda nacional al tipo de cambio de las monedas más importantes de los asentamientos nacionales. Por lo general, los países menos desarrollados llevan a cabo esta vinculación en relación con las monedas de los países más desarrollados. Además, a países con los que existen estrechas relaciones comerciales. Los motivos para implementar tal política son bastante obvios: garantizar la estabilidad de las relaciones comerciales, principalmente para los contratos a largo plazo, y evitar la influencia de posibles fluctuaciones del tipo de cambio en los cambios en el nivel de precios en el país si no se hubiera implementado la vinculación. .

Fijar el tipo de cambio al compuesto monetario: vincular el tipo de cambio de la moneda nacional a los tipos de unidades monetarias colectivas o a varias cestas de monedas de 2 países que son los principales socios comerciales. La proporción de monedas en las cestas compiladas para fijar el tipo de cambio nacional suele reflejar el peso de los países que lo utilizan en el comercio exterior de bienes y servicios, así como el movimiento de capital de un país determinado. La primera característica de un tipo de cambio fijo es que lo fija el banco central o el gobierno, la segunda es que permanece sin cambios durante mucho tiempo (desde varios meses hasta varios años), es decir, no depende de cambios en demanda y oferta de la moneda. Un cambio en el tipo de cambio fijo se produce como resultado de su revisión oficial (devaluación - disminución o revaluación - aumento).

Modo de tipo de cambio flotante (o fluctuante). Bajo este régimen, el tipo de cambio lo fija, en primer lugar, el mercado (los bancos comerciales y como resultado del comercio cambiario) y, en segundo lugar, cambia con relativa libertad bajo la influencia de la oferta y la demanda de moneda. El régimen de tipo de cambio flotante no excluye que el banco central lleve a cabo determinadas medidas destinadas a regular el tipo de cambio.

Cabe señalar que en la práctica los tipos de cambio estrictamente fijos son raros. Un tipo de cambio fijo puede ser beneficioso para países con niveles iguales de desarrollo económico, parámetros de inflación y enfoque de política monetaria. Al mismo tiempo, un tipo de cambio fijo en relación con países con diferentes niveles de desarrollo puede resultar absolutamente no rentable e incluso peligroso. Por ejemplo, varios países latinoamericanos (Argentina, Brasil, Uruguay) utilizaron la vinculación de su moneda nacional al dólar estadounidense, que fue una de las principales razones de la crisis económica en estos países.

En la práctica, a menudo se utilizan opciones de compromiso que combinan elementos de ambos regímenes cambiarios, como el régimen de “fijación móvil”, el corredor cambiario, etc.:

Modo de bloqueo deslizante– el banco central fija diariamente el tipo de cambio basándose en determinados indicadores: el nivel de inflación, el estado de la balanza de pagos, la evolución del valor del oro oficial y de las reservas de divisas, etc.;

Régimen de “corredor de divisas”– el banco central fija el límite superior y límites inferiores fluctuaciones del tipo de cambio. Cuanto más amplio es el “corredor”, más corresponde el movimiento del tipo de cambio a la relación real entre la demanda del mercado y la oferta de moneda;

Modo “espacio monetario óptimo”– los tipos de cambio de los países miembros de un grupo monetario se mantienen entre sí dentro del “corredor monetario” y “flotan juntos” alrededor de monedas no incluidas en el grupo.

La elección del régimen monetario depende del nivel de desarrollo de la economía, su organización y el grado de integración a la comunidad mundial. En la historia mundial, hay muchos ejemplos del uso exitoso de modos flotantes o fijos, así como sus combinaciones. Sin embargo, últimamente todo más países prefieren regímenes de tipo de cambio flotante. Esto se debe al hecho de que cada vez más países que han completado el período de transición de reforma de sus economías se están integrando cada vez más a los mercados internacionales. mercados financieros. Desde este punto de vista, es más preferible el uso de un régimen de tipo de cambio flotante.

Cotización de moneda(del francés coter, literalmente número, marca): determinación de los tipos de cambio en relación con cualquier moneda (generalmente nacional) de acuerdo con las normas legislativas vigentes y la práctica establecida. En otras palabras, una cotización es el establecimiento de un tipo de cambio. Las cotizaciones de divisas se realizan por estado (nacional) o más grande. bancos comerciales.

Hay tres tipos de cotizaciones de divisas:

cotización directa– el número de unidades de moneda nacional por unidad de moneda extranjera (ejemplo: 24,75 rublos = 1 dólar estadounidense). Este método se acepta en la mayoría de los países (incluida Rusia).

cotización indirecta (inversa)– la cantidad de moneda extranjera por unidad de moneda nacional (ejemplo: 1 rublo = 0,0404 dólares estadounidenses). Se utiliza en Inglaterra y, desde 1987, parcialmente en Estados Unidos.

curso transversal– representa la relación entre dos monedas en relación con una tercera moneda. Principalmente esta tercera moneda es el dólar estadounidense como moneda utilizada en la mayoría de las transacciones.

Los bancos cotizan tasas de vendedor y comprador. tarifa del vendedor- esta es la tasa a la que el banco está dispuesto a vender la moneda cotizada, y a la tasa del comprador el banco está dispuesto a comprarlo. Con una cotización directa, la tarifa del vendedor siempre es más alta que la tarifa del comprador. La diferencia entre ellos es el beneficio del banco.

También hay cotizaciones de divisas. oficial, interbancario, cambiario. La cotización de la moneda oficial la realiza el banco central. El tipo de cambio oficial se utiliza a efectos contables y de derechos de aduana al elaborar la balanza de pagos.

La forma en que se determina el tipo de cambio oficial varía entre países, dependiendo de la naturaleza del sistema monetario y del régimen cambiario. En los países donde opera un régimen de tipo de cambio fijo, la cotización se determina de forma puramente administrativa. El Banco Central fija (independientemente de la oferta y la demanda de moneda) el tipo de cambio de la moneda nacional en relación con la moneda de cualquier país al que está "vinculada" la moneda de este país, o en relación con varias monedas a la vez ( basado en la “canasta de monedas”). En este caso, el banco central puede fijar diferentes tipos de cambio para transacciones individuales (múltiples tipos de cambio). Este método se utilizó en la Federación de Rusia hasta julio de 1992.

Según el régimen del “corredor monetario”, el tipo de cambio oficial se fija dentro del “corredor monetario”, ya sea a nivel cambiario (como fue el caso, por ejemplo, en Rusia de julio de 1995 a mayo de 1996), o mediante cotizaciones diarias. la llamada "fijación en movimiento".

En algunos países con un mercado de divisas poco desarrollado, donde la principal facturación transacciones de divisas pasa por el sistema de cambio de divisas, el tipo de cambio oficial se fija al nivel del cambio.

En los países con un mercado de divisas libre, donde existe un régimen de tipos "flotantes", que se determinan en función de la oferta y la demanda de divisas, los bancos centrales fijan el tipo oficial a nivel interbancario. En algunos países industrializados se mantiene la tradición de fijar el tipo de cambio oficial al nivel de la bolsa de valores.

Dado que la mayor parte de las transacciones de divisas en los países industrializados se realiza en el mercado de divisas interbancario extrabursátil, el tipo principal del mercado interno de estos países es el tipo interbancario. La cotización interbancaria la fijan los grandes bancos comerciales, los principales operadores del mercado de divisas, que mantienen relaciones constantes entre sí. Se les llama creadores de mercado (creadores de mercado). El resto de los bancos, usuarios del mercado (usuarios del mercado), recurren a los creadores de mercado en busca de cotizaciones. Las cotizaciones de divisas interbancarias las establecen los creadores de mercado comparando secuencialmente la oferta y la demanda de cada moneda.

Todos los demás participantes en el mercado de divisas se guían por los tipos interbancarios; éste sirve como base para establecer los tipos de cambio para cada moneda. El tipo de cambio es principalmente para fines de referencia.

En países con estrictas restricciones cambiarias y un tipo de cambio fijo, todas las transacciones se realizan al tipo de cambio oficial. En varios países con un mercado de divisas subdesarrollado, donde el volumen de transacciones de divisas recae en los tipos de cambio de divisas, el principal tipo de cambio del mercado de divisas nacional es la cotización de cambio, que se forma en el tipo de cambio basándose en la comparación secuencial. de órdenes de compra y venta de divisas (fijación de cambio). El tipo de cambio sirve como base para establecer tipos tanto para transacciones interbancarias como para clientes bancarios.

EN historia moderna Rusia tuvo varios problemas graves. crisis económicas, todos ellos provocaron un debilitamiento del rublo. La política de las autoridades en materia de mantenimiento del tipo de cambio del rublo cambió gradualmente. Para comprender la situación actual, es importante comprender las cuestiones clave de la formación del tipo de cambio.

¿Qué es la moneda y el tipo de cambio?

La moneda es la unidad monetaria de un estado o grupo de países que tienen autoridades financieras comunes (por ejemplo, la UE). En Rusia, las monedas extranjeras más populares son el dólar y el euro. Pocas personas recuerdan eso en 1979-1998. En Europa se utilizó el predecesor del euro, el ecu. Se utilizó principalmente en pagos no monetarios.

En algunos países, periódicamente surge una situación en la que se utiliza una moneda extranjera más fuerte junto con la moneda nacional. Por ejemplo, después del colapso de la URSS en la Federación de Rusia durante varios años, los dólares estadounidenses circulaban casi a la par con los rublos, por "verduras" que se podían comprar, por ejemplo, una bolsa de patatas en el mercado;

Para cualquier país, una moneda fuerte que goce de la confianza de la población es una cuestión de prestigio. No menos importante es la competitividad del dinero en relación con las monedas extranjeras. El tipo de cambio es la relación de una moneda con otra. Se utiliza en transacciones de cambio cuando es necesario, por ejemplo, comprar o vender dólares.

¿Cuáles son los diferentes regímenes monetarios?

El régimen cambiario depende de la política estatal en relación con el tipo de cambio de la moneda nacional. Puede ser flotante, flotante controlado o fijo.

Flotante

Si el banco central del país no intenta regular el tipo de cambio, los ciudadanos sólo podrán observar cómo influyen en él los factores del mercado.

Flotante gestionado

En este caso, el Estado monitorea de cerca el proceso de formación del tipo de cambio, pero interviene ocasionalmente. Una forma de gestión de este tipo es un corredor de divisas. Es entonces cuando, por ejemplo, ofrecen un rango de 30 a 35 rublos/dólar. Si están dispuestos a pagar, por ejemplo, 38 rublos por un “estadounidense”, el Banco Central vende dólares, lo que ayuda a saturar la demanda.

Fijado

Cuando el banco central de un país fija rígidamente el tipo de cambio en relación con alguna moneda fuerte o canasta de monedas, el Estado necesita tener grandes reservas de divisas, y es casi imposible que se desarrolle una economía de mercado bajo tal política.

Hasta 1990 teníamos un tipo de cambio fijo. En la época de Brezhnev, la gente sabía que 1 dólar valía 60 kopeks, pero muchos no veían los dólares, ya que la libre circulación de divisas estaba prohibida.

Tras el colapso de la URSS, se inició la construcción de un nuevo sistema económico, por lo que el tipo de cambio fijo es cosa del pasado. Los factores del mercado comenzaron a influir en la formación del tipo de cambio, pero el Banco Central se aseguró de que no se produjeran saltos bruscos. Las autoridades rusas probaron diferentes formas de apoyar el tipo de cambio del rublo, en particular un corredor monetario. Esto continuó hasta la crisis de 2014.

¿Por qué la tasa se volvió flotante?

En un mercado libre, es imposible controlar simultáneamente el tipo de cambio y. Muchos estados, incluida Rusia, han intentado varias opciones la política monetaria. El modelo más eficaz ha demostrado ser aquel en el que el banco central controla la inflación, pero deja el rumbo a los factores del mercado. Este modelo de gestión acabó popularizándose y fue adoptado por muchos bancos centrales, incluido el Banco de Rusia.

Inicialmente, planeamos hacer la transición a un tipo de cambio flotante en 2015. Pero en el otoño de 2014 quedó claro que era necesario hacerlo lo antes posible. Los países occidentales afectados economía rusa sanciones, la situación se complicó por la caída de los precios del petróleo. No era prudente gastar moneda para mantener el tipo de cambio en tales condiciones, ya que simplemente podría no haber suficiente. Por lo tanto, el rublo entró en flotación libre un poco antes. El Banco Central todavía puede regular el tipo de cambio mediante intervenciones, pero desde 2014 no lo hace.

Tipo de cambio e inflación

Estos conceptos están interrelacionados, pero un debilitamiento de la moneda nacional no siempre conduce a precios más altos. Por ejemplo, después de la crisis de 2014, muchos productos nacionales empezaron a tener mejores resultados que los importados. Algunos productores, especialmente los agricultores, fortalecieron sus posiciones, aumentaron los volúmenes de producción, mantuvieron e incluso redujeron ligeramente los precios. Esto tuvo un efecto restrictivo sobre la inflación.

Sin embargo, con el debilitamiento del rublo, las importaciones se encarecen. Se vuelve costoso importar equipos y tecnologías extranjeros, lo que genera precios más altos para los productos finales y, por lo tanto, una inflación más alta. Este esquema está simplificado, ya que el nivel de inflación depende de muchos factores.

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Hay dos regímenes de tipo de cambio: un régimen de tipo de cambio flotante y un régimen de tipo de cambio fijo, y entre ellos hay muchas opciones que ocupan una posición intermedia y se diferencian entre sí en las condiciones, el grado de participación estatal en la determinación del tipo de cambio, etc.

Veamos las características de los dos modos principales.

Modo de tasa fija basado en el estado que determina el precio de la moneda nacional. Este precio se mantiene mediante intervenciones cambiarias incluso cuando el tipo de cambio fijo no corresponde al tipo de cambio real de equilibrio. El régimen de tipo de cambio fijo tiene las siguientes características:

Este régimen se caracteriza por la estabilidad monetaria, lo que facilita el comercio y estimula los flujos de capital en esa moneda.

La probabilidad de que se produzca una especulación desestabilizadora en el mercado de divisas es baja, a menos que existan dudas sobre la capacidad agencias gubernamentales mantener el curso a un nivel constante.

El país tiene un sistema de precios más estable, lo que proporciona a la economía tasas de inflación bajas;

Las tasas fijas son preferibles si la economía nacional se ve afectada en gran medida por las fluctuaciones de la demanda interna;

Sin embargo, si el país no puede resistir ciertas crisis económicas como resultado, por ejemplo, de la pérdida de mercados de exportación o de reservas insuficientes de divisas para sostener el tipo de cambio fijo, esto va acompañado de una fuerte caída. precios internos, que predeterminan la caída de la producción y el crecimiento del ejército de desempleados.

Al establecer un régimen de tipo de cambio fijo, existen dos opciones de fijación: a) apego a una moneda; b) apego a la “canasta de monedas”. La fijación en una moneda implica que el tipo de cambio de la moneda “A” se expresa en otra moneda “B” más fuerte. Esta opción de fijación se caracteriza por lo siguiente:

Esta política es fácil de entender para todas las empresas en todos los mercados financieros del país;

La capacidad del gobierno de un país con una moneda “A” débil para manipular el tipo de cambio de su moneda se reduce significativamente;

El riesgo de tipo de cambio en el comercio se reduce porque el precio de una moneda débil está garantizado por una cierta cantidad de una moneda fuerte, lo que es favorable para un socio comercial grande;

las fluctuaciones en el tipo de cambio de la moneda fuerte "B" predeterminan las fluctuaciones en el tipo de cambio de la moneda débil "A" en relación con todas las demás monedas.

Si el tipo de cambio se fija con referencia a una cesta de monedas, esto significa que se selecciona como equivalente un determinado conjunto de monedas extranjeras, en las que cada una de ellas tiene una participación específica. Los indicadores de la participación de un país determinado en el volumen de negocios del comercio exterior, los flujos de capital, etc. se utilizan como ponderaciones al calcular la canasta de monedas. La política de tipo de cambio fijo vinculado a una canasta de monedas se caracteriza por los siguientes parámetros:

a) A los inversores extranjeros les resulta más difícil percibir esta política, suponiendo que las autoridades puedan manipular las monedas cambiando Gravedad específica en la canasta, en tales casos aumenta la posibilidad de devaluación;

b) esta política elimina el riesgo de aumentar el valor de una moneda única, que es más favorable en relación con la regulación de las transacciones con todos los socios comerciales del país,

c) otras ventajas de este régimen incluyen el hecho de que las fluctuaciones en el tipo de cambio de una moneda débil son mucho menores si todas las monedas de la canasta se ponderan de acuerdo con su importancia para una moneda débil dada y para el intercambio internacional en general.

Modo de tasa flotante. Bajo un régimen de tipo de cambio flotante, el tipo de cambio, como cualquier otro precio en condiciones de libre competencia, está determinado por las fuerzas del mercado de oferta y demanda. Este régimen permite mantener la competitividad de la economía nacional y adaptarse rápidamente a los impulsos y shocks externos y, lo más importante, libera al gobierno del país de la función de determinar el rumbo apropiado. A pesar de estas ventajas, un régimen de tipo de cambio de libre flotación no está exento de desventajas:

Si el mercado de divisas se caracteriza por una capacidad insignificante, entonces, bajo este régimen, varias transacciones importantes pueden socavar el Estado existente y desestabilizarlo;

Este régimen puede no ser compatible con la necesidad de aplicar una política monetaria por parte del Estado, así como con la adopción de ciertas medidas monetarias, financieras y medidas fiscales;

Debe reconocerse que las condiciones de incertidumbre bajo este régimen no son atractivas para los inversores y socios comerciales extranjeros, lo que es especialmente cierto para los países con monedas débiles;

Si se producen fluctuaciones significativas en la demanda de exportaciones, entonces un tipo de cambio flotante será más propicio para adaptar la economía nacional a los cambios que se están produciendo;

Los tipos de cambio flotantes son más favorables para los países con políticas monetarias y fiscales estables: si se producen cambios significativos (shocks) en la economía mundial, entonces un sistema de tipo de cambio flotante limitará el impacto de estos shocks sólo al sector del comercio exterior, y economía nacional sufrirá menos como resultado de tal inestabilidad;

Si un país tiene grandes flujos de capital especulativo, el sistema de tipo de cambio flotante limita significativamente la independencia monetaria y financiera.

Para la introducción de tipos de cambio flotantes, las siguientes condiciones son de suma importancia:

presencia de un mercado financiero desarrollado;

alto grado de integración del país al sistema económico mundial;

fungibilidad de activos monetarios nacionales y extranjeros;

Alto grado de desarrollo de la intermediación financiera.

Sin embargo, a pesar de la ausencia de estos factores, muchos estados han optado por tipos de cambio flotantes. Las razones de esto son el desequilibrio de las balanzas de pagos, la insignificancia de las reservas oficiales de divisas para respaldar los tipos fijos y el deseo de bloquear los mercados de divisas “negros”. Los países industrialmente desarrollados fueron los primeros en adoptar este régimen. Esta transición tuvo lugar en el marco de los programas de estabilización del FMI y con la disponibilidad de asistencia técnica de la comunidad mundial. Asumieron un conjunto de medidas económicas, como la reestructuración estructural de la economía, la liberalización de los regímenes monetarios y aduaneros, restricciones a la demanda, etc. En aquellos países donde es imposible llevar a cabo tales programas, se utiliza una combinación de tipos de cambio fijos y flotantes. Su forma modificada es el tipo de cambio "lento", cuya esencia es realizar pequeños ajustes en el valor de cambio de una moneda, que se repiten en ciertos intervalos (por ejemplo, 1 o 2 veces al mes).

Las ventajas de un tipo de cambio progresivo incluyen las siguientes:

Anuncio previo de tipos “rativos”, que aumenta la confianza de los exportadores y de los inversores potenciales;

La posibilidad de mantener un tipo de cambio realmente fijo, por ejemplo, con una inflación interna del 10% anual y una inflación de un socio comercial del 5% anual, la tasa de "arrastre" se fija en el nivel de depreciación del 5% anual. .

Las desventajas de un tipo de cambio progresivo son las siguientes:

El tipo de cambio real puede fluctuar con el tiempo, creando una necesidad constante de ajustar la tasa de deslizamiento para evitar desestabilizar la economía;

El régimen puede conducir a una inflación más alta que bajo un tipo de cambio fijo.

La historia muestra que los regímenes cambiarios han cambiado varias veces. Así, después de la Segunda Guerra Mundial se utilizó un sistema de tipos de cambio fijos pero ajustables, controlados por el FMI. Según los términos del sistema monetario de Bretton Woods, los estados asumieron la obligación de mantener el tipo de cambio dentro de los límites del acuerdo e implementaron medidas para apoyar su moneda en caso de influencias externas sobre ella.

Con el colapso del sistema de Bretton Woods en 1973, muchos países tuvieron la oportunidad de utilizar sistemas más flexibles, lo que fue causado por cambios en los tipos de cambio en los países grandes y una espiral de alta inflación en los países en desarrollo. El déficit de la balanza de pagos en muchos países desarrollados se ha convertido en un freno para el desarrollo económico y, para mantener la competitividad de la economía nacional, muchos de ellos han preferido un tipo de cambio "lento".

En muchos países, para estimular la actividad económica extranjera, los bancos centrales utilizan un régimen de tipos de cambio múltiples. La necesidad de esto está determinada por la posibilidad de regular la balanza de pagos sin involucrar restricciones cuantitativas y prohibiciones administrativas, mientras que el tipo de cambio oficial para las transacciones de comercio exterior (en todos o en ciertos sectores de la economía) se mantiene en un nivel bajo para estimular las transacciones de exportación nacional, así como los movimientos de capitales y las transacciones relacionadas con ellas, se realizan a tipo de cambio flotante. Este régimen de tipo de cambio se utiliza, por regla general, para aquellos tipos de exportaciones que necesitan fomentarse. Resumiendo lo anterior, cabe señalar que este régimen es legal de utilizar en países con economías en transición, pero el plazo para su aplicación debe ser limitado, ya que el uso prolongado del sistema acumula distorsiones en la distribución de recursos y cambia la estructura de precios relativos. Un factor importante es que la extracción de ganancias adicionales no se produce como resultado de las actividades productivas, sino de la diferencia existente entre los niveles reales y mantenidos de los tipos de cambio, lo que crea condiciones de "invernadero" para los productores e interfiere con el desarrollo de una economía saludable. competencia.

El tipo de cambio ocupa un lugar especial entre los factores utilizados como medio de regulación gubernamental de la balanza de pagos. Esto se explica por el hecho de que su aumento o disminución afecta inmediata y directamente situación económica países. Cuando cambia el tipo de cambio, cambian el volumen de las reservas de divisas, la dinámica de los flujos financieros y de productos básicos, el volumen de la deuda externa, etc.

Para ajustar la balanza de pagos, se utiliza la posibilidad de cambiar el tipo de cambio (si el tipo de cambio es fijo) en forma de devaluación (si el valor de la moneda nacional tiende a disminuir constantemente y el Estado ha estado frenando este proceso). durante mucho tiempo) o revaluación (si la tendencia alcista del tipo de cambio de la moneda nacional se ha contenido durante mucho tiempo).

La devaluación normalmente fomenta las exportaciones y la revaluación estimula las importaciones, en igualdad de condiciones. La inestabilidad de la moneda nacional empeora las condiciones del comercio exterior y de los pagos. En previsión de una depreciación de la moneda nacional, el momento de los pagos de exportaciones e importaciones cambia: los importadores buscan acelerar los pagos y los exportadores retrasan la recepción de los ingresos en divisas. Incluso con una pequeña brecha en el momento de los pagos internacionales, puede ocurrir una salida significativa de capital del país. Con la introducción de tipos flotantes, aumentó el riesgo de pérdidas cambiarias. Las fluctuaciones en los tipos de cambio de las principales monedas que se utilizan como monedas de precios y pagos (el dólar, el euro y el yen japonés) afectan la balanza de pagos de la mayoría de los países.

El papel de la devaluación en la regulación de la balanza de pagos depende de las condiciones específicas de su implementación. La devaluación estimula la exportación de bienes sólo en presencia de bienes y servicios competitivos y condiciones favorables del mercado mundial. El impacto de la devaluación sobre las importaciones en el contexto de la internacionalización de la vida económica es limitado.

La devaluación conduce a precios más altos de las importaciones, lo que puede conducir a mayores costos de producción de bienes nacionales, precios más altos en el país y pérdida de ventajas competitivas en el mercado internacional. Por lo tanto, la devaluación puede dar al país ventajas temporales, pero no eliminará el déficit de la balanza de pagos. Para reducir realmente el déficit de la balanza de pagos, la devaluación debe ser de magnitud suficiente. De lo contrario, sólo se intensificará la especulación en los mercados de divisas, ya que persiste la posibilidad de una revisión repetida del tipo de cambio. Al mismo tiempo, una devaluación excesiva puede provocar una reacción en cadena de depreciación de otras monedas, y entonces el país que devaluó su moneda queda privado de las ventajas competitivas con las que contaba.

Bajo el régimen de tipo de cambio flotante, el mecanismo para ajustar la balanza de pagos es más sencillo, ya que regula automáticamente el monto de las exportaciones e importaciones. Las fluctuaciones del precio de una moneda se producen paralelamente al desequilibrio de pagos y permiten equilibrarlo sin atraer fuentes externas de financiación. Un tipo de cambio flotante cambia bajo la influencia de una gran cantidad de factores que ni el gobierno ni el Banco Central pueden predecir. Es el tipo de cambio flotante el que refleja el valor real de la moneda nacional en el mercado mundial.

Bajo un régimen de tipos de cambio fijos, una de las formas de restablecer el equilibrio en la balanza de pagos es controlar las relaciones económicas exteriores. Consiste en que el gobierno realice una subasta de divisas o emita permisos para comprar divisas sólo a aquellas empresas que puedan demostrar la necesidad de su compra. El control proporciona una mayor estabilidad a la moneda nacional ya que ayuda al gobierno a superar el déficit de divisas.

Cuando la causa del desequilibrio es un cambio en las condiciones del mercado mundial, por ejemplo, una reducción en el consumo de bienes, un cambio en la estructura de la demanda mundial, etc., entonces un tipo de cambio fijo puede ser menos efectivo, ya que hay No hay cambio automático en el precio del producto.

Tipos de cambio flotantes y balanza de pagos. La ventaja indudable de un sistema de tipos de cambio flotantes es que incorpora un mecanismo para ajustar la balanza de pagos, como resultado del cual desaparecen los déficits y los activos de la balanza de pagos. En la Figura 1, el tipo de cambio de equilibrio es de 5,5 rublos. por dólar implica la ausencia de una balanza de pagos positiva y negativa en Rusia, es decir, Los ingresos de las operaciones de tipo exportación son iguales a los costos de las operaciones de tipo importación.

Supongamos que posteriormente los consumidores rusos compran más productos estadounidenses, o que los precios en Rusia aumentan en relación con los precios en Estados Unidos, o que las tasas de interés en Rusia caen en relación con las tasas de interés en Estados Unidos. Cada una de estas razones conducirá a un aumento en la demanda del dólar estadounidense de D a D" (ver Fig. 11.1). Al tipo de cambio inicial de 5,5 rublos por dólar, esto conducirá a un déficit en la balanza de pagos de Rusia. , que ascenderá a bс (las operaciones de exportación permitirán a Rusia recibir ingresos cuyo valor es ab, mientras que los costos de importación serán abc).

Con un tipo de cambio libremente flotante, la nueva relación entre oferta y demanda conducirá a un cambio en el tipo de cambio y al surgimiento de nuevo punto equilibrio b". El nuevo tipo de cambio de 6 rublos por dólar conducirá a la eliminación del déficit de la balanza de pagos.

Al mismo tiempo, un sistema de tipo de cambio de libre flotación también tiene desventajas: contiene un importante elemento de incertidumbre y puede conducir a una reducción del comercio. La depreciación de la moneda nacional conduce a un deterioro de los términos de intercambio del país, cuando el país debe aumentar el volumen de exportaciones para mantener un cierto nivel de importaciones. Las fluctuaciones libres de los tipos de cambio también pueden tener un efecto desestabilizador en la economía nacional.

El tipo de cambio es el valor relativo de las monedas de dos países. En otras palabras, es el valor de una moneda, que se expresa en unidades de otra.

Modos de fijación de tipos de cambio.

Vale la pena familiarizarse con los regímenes existentes para fijar los tipos de cambio:

Basado en paridades del oro. Las monedas vinculadas al oro están correlacionadas entre sí a un tipo fijo. Anteriormente, el patrón oro era el regulador del mercado automático mundial.

Tipo de interés fijo. El Banco Central determina el tipo de cambio de la moneda nacional. Se trata principalmente de límites. vibraciones libres tipos de cambio de la moneda nacional, lo que se realiza con fines de estabilización macroeconómica. Para ello, el Banco Central compra o vende una cantidad determinada de moneda extranjera.

Tipo de cambio flotante. Se determina como resultado de fluctuaciones ilimitadas en la oferta y la demanda. En este caso, el tipo de cambio será la moneda en el mercado de divisas. Al mismo tiempo, las fluctuaciones del tipo de cambio, los volúmenes de importaciones y exportaciones y el estado de la balanza de pagos y comercial no están limitados de ninguna manera.

Si los dos primeros modos son fáciles de entender, entonces vale la pena estudiar con más detalle el tipo de cambio flotante.

¿Qué es un tipo de cambio flexible?

Un tipo de cambio flotante o flexible es un régimen en el que los tipos de cambio en el mercado pueden cambiar dependiendo de la oferta y la demanda. En condiciones de libre fluctuación, pueden subir o bajar. También depende de la realización de transacciones especulativas en el mercado y del estado de la balanza de pagos del estado.

Teóricamente, un régimen de tipos de cambio libremente flotantes debería ser la razón para el establecimiento de un tipo de cambio de equilibrio. En este caso, el país tendrá capacidades suficientes para regular la situación económica en ausencia influencia externa. Sin embargo, en realidad, los tipos flexibles dan lugar a tendencias desestabilizadoras e insostenibles. La situación puede verse agravada por una afluencia de fondos especulativos.

La conclusión de acuerdos comerciales y de inversión puede resultar más difícil si los socios no confían en obtener ganancias. Por esta razón, es preferible que los países regulen los tipos de cambio mediante la intervención. Pero muy a menudo esto desemboca en una manipulación del tipo de cambio para obtener ventaja competitiva en el comercio con otros países.

Creación de un sistema de tipo de cambio flotante

En 1976, el comité interino del FMI se reunió y se alcanzó el Acuerdo de Jamaica. Este procedimiento consolidó la desmonetización del oro y la transición a tipos de cambio flotantes. EN Federación Rusa el régimen correspondiente fue establecido mediante decreto del 15 de noviembre de 1991. El sistema de tipos de cambio flotantes se formó bajo la influencia de la relación entre oferta y demanda existente en los mercados de divisas del estado.

Al implementar transacciones comerciales Para cubrir el riesgo cambiario se comenzaron a utilizar operaciones a plazo. Este método ganó popularidad a finales de los años 60. Esta época estuvo marcada por la transición a un régimen de flotación, la crisis del sistema de Bretton Woods y la inestabilidad de los mercados cambiarios.

Razones para crear un nuevo sistema.

Debido a la inestabilidad en los mercados de divisas, en 1964 se anunció la convertibilidad de las monedas japonesas y de otras monedas del mundo. Por tanto, Estados Unidos ha perdido la capacidad de sostener el precio de la onza de oro. El estado se enfrentaba a una inflación en rápido aumento. Por supuesto, el gobierno de Estados Unidos ha tomado una serie de medidas para combatir este fenómeno, pero no han dado un resultado positivo.

Aumenta anualmente, pero la mayor crisis del dólar se produjo en 1970, que se explicó por una disminución de las tasas de interés. Al año siguiente, la balanza de pagos del estado experimentó un grave déficit. Se suspendió la libre conversión de dólares en oro.

Se ha hecho mucho para salvar el sistema de Bretton Woods. La intervención por valor de unos 5 mil millones de dólares no dio resultados. Después de que el dólar se devaluara un 10%, los países desarrollados hicieron la transición a un tipo de cambio flotante.

Eliminando la crisis

Antes de 1973, era posible ganar mucho dinero con transacciones con unidades monetarias. Pero surgieron problemas para extraer beneficios especulativos después de que las tasas fijas perdieron su relevancia. Al mismo tiempo, el régimen de tipos de cambio libremente flotantes llevó a la quiebra de muchos grandes bancos. Al mismo tiempo, un gran número instituciones financieras gravemente herido. Una vez que el sistema fue reconocido oficialmente, comenzó a regularse.

La transición a un tipo de cambio flotante eliminó la mayoría de las deficiencias y problemas. A pesar de las ventajas de este modo, tienen algunas desventajas. En primer lugar, cabe señalar la alta volatilidad de las unidades monetarias (la amplitud de las fluctuaciones de valor durante un tiempo determinado). En la mayoría de los casos, esto afecta negativamente a las transacciones internacionales de exportación e importación.

Régimen presente en Rusia

Después del impago que se produjo en la Federación de Rusia en 1998, al año siguiente se puso en marcha un régimen monetario regulado. A partir de ahora, el gobierno tiene la oportunidad de reducir el grado influencia negativa Condiciones externas al sector público de la economía. El tipo de cambio flotante se complementó con la introducción de una canasta bimoneda. Consistía en una combinación del euro y el dólar. Gracias a esta acción fue posible fortalecer la gestión del sistema monetario.

Después de la introducción de la cesta bimoneda, el rublo se orientó hacia las dos unidades de reserva mundiales más importantes. Al mismo tiempo, se volvió menos dependiente de la economía estadounidense.

Si el precio superaba los límites establecidos en la cesta bimoneda, el Estado tenía derecho a intervenir en las cotizaciones del mercado de divisas. En este momento Esta regla perdió su fuerza, lo que ocurrió después de la crisis global. El gobierno puede realizar transacciones en moneda extranjera independientemente del tipo de cambio.

Tipo de cambio flotante libre

Este régimen prevé la negativa total del gobierno estatal a regular la moneda nacional en relación con las unidades monetarias de otros países. Un tipo de cambio de libre flotación significa un movimiento en el tipo de cambio que está determinado únicamente por las leyes del mercado de oferta y demanda.

La política en cuestión es utilizada por un pequeño número de países. Más común es el tipo de cambio flotante administrado. Es más relevante porque el precio varía dentro de los límites establecidos. Cuando alcanza uno de los límites, el tipo de cambio modificado se estabiliza con la ayuda de las autoridades monetarias. La mayoría de las veces, las conversiones se realizan en moneda nacional y de reserva.

Impacto de las transacciones de conversión

Las transacciones de conversión son transacciones que tienen como objetivo la compra o venta de unidades monetarias que tienen términos de implementación, volúmenes y tasas predeterminados. Los países que utilizan tipos de cambio fijos y flotantes pueden realizar estas transacciones. Pueden afectar la situación financiera de una empresa, una región específica y la economía del país en su conjunto. Para obtener ganancias de esta manera, es necesario comprender este problema de manera competente.