Opération d'acquisition d'une entreprise. Vendeur et acheteur. Méthodes de fusion d'entreprises dans la pratique européenne et la pratique de la Fédération de Russie

Dans l'article, une opération de fusion et d'acquisition sera comprise non pas tant comme une fusion de sociétés ou la constitution d'une société acquise au niveau macro, mais aussi comme des accords plus courants pour l'achat d'une entreprise existante ou la création de coentreprises. .

Objectifs des fusions et acquisitions

Les objectifs et les motivations de la décision de réaliser une opération de fusion et d'acquisition d'une entreprise, ou d'acheter un actif distinct, peuvent être différents : d'un désir naturel de monopoliser le marché à un désir « banal » de réduire les coûts associés à la activités de la société mère, depuis l'achat pour la revente ultérieure jusqu'à un accès aussi coûteux mais préventif à nouveau marché devant le principal concurrent dans le principal domaine d'activité.

Cependant, l'objectif principal de telles transactions est d'obtenir un effet synergique lors de la création d'une nouvelle entreprise élargie et plus efficace, combinant non seulement les capacités de ses deux participants, mais permettant un saut qualitatif dans le développement. En d'autres termes, 1+1=3. Ou en utilisant le principe d’Aristote tiré de la Métaphysique : « Le tout est plus grand que la somme de ses parties. »

Le processus de fusions et d’acquisitions est caractéristique de toute taille d’entreprise. Les participants et les objets des transactions M&A ne sont pas toujours Microsoft et Skype, ni Dixie et le réseau Victoria. Le nombre de transactions de fusions et acquisitions « régionales » est plusieurs fois plus élevé.

Quant au marché des M&A dans son ensemble, en raison de la situation économique instable, le nombre de transactions diminue d'année en année (voir schéma 1).

Le secret d’une opération de fusion ou d’acquisition réussie

Une transaction de fusion et acquisition réussie est possible grâce à la mise en œuvre séquentielle de plusieurs étapes liées, parmi lesquelles il n'y en a pas d'insignifiantes, et ignorer ou omettre une partie du travail peut entraîner l'échec de l'ensemble de la transaction. Et il n'est pas du tout nécessaire que son participant en soit informé immédiatement. Les conséquences peuvent apparaître longtemps après la clôture de la transaction, alors qu'il semble que toutes les procédures juridiques et financières soient terminées. Elle peut échouer à n’importe quelle étape, même si légalement le changement de propriétaire est déjà passé (l’étape dite d’intégration).

Regardons les étapes les plus importantes des fusions et acquisitions d'entreprises.

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Règlement sur l'évaluation expresse de l'entreprise acquise

Étape 1 : Sélection d'une entreprise - objectifs de fusion et d'acquisition (pour l'acheteur) ou recherche d'un investisseur (pour le vendeur)

Le choix d’un objet à acquérir ou à fusionner s’effectue sur la base de la stratégie de développement de sa propre entreprise. A ce stade, une analyse des besoins et des opportunités est effectuée, une évaluation de sa propre entreprise, ainsi que la recherche et la sélection de candidats possibles - la collecte et le traitement d'informations sur les cibles potentielles.

En règle générale, à la suite de l'analyse de marché, apparaît une première liste d'objectifs intéressants pour l'entreprise, répondant à des critères de compatibilité clés : par secteur, taille, géographie, structure du capital, etc. Après discussion interne et « méthode d’élimination », 3 à 5 cibles restent sur la liste pour une analyse préliminaire et une reconnaissance plus détaillées.

Sur à ce stade les documents d'information des entreprises elles-mêmes ou les rapports des agences de notation et de conseil, des associations industrielles, des autorités régionales ou fédérales, etc. sont examinés.

Étape 2 : négociations initiales

Le but des négociations initiales est de présenter les sociétés les unes aux autres, de déterminer l'intérêt de chaque participant potentiel dans l'opération de fusion et d'acquisition, les conditions de base et exigences clés, sans lequel la poursuite de l'interaction entre les parties n'a aucun sens. Un plan pour les actions ultérieures est présenté.

A titre d'exemple pratique, nous pouvons citer un accord concernant la chaîne de supermarchés Victoria de Kaliningrad, lorsque dans l'une des interviews le directeur général du groupe Dixy, qui a racheté la chaîne, a mentionné que leur offre aux propriétaires de Victoria différait de l'offre. de X5 en ce sens qu'ils ont pris en compte leur désir de rester dans le commerce de détail et sont devenus copropriétaires de la société fusionnée.

Étape 3 : Accord d’intention

Généralement, lors des négociations initiales, les parties parviennent à un accord sur le prix approximatif de l'actif, ainsi que sur les conditions générales de la transaction.

En règle générale, à la suite de telles négociations, les parties ne s'obligent pas mutuellement à conclure l'opération de fusion ou d'acquisition sous-jacente, mais signent un document juridiquement contraignant. Selon ce document, le vendeur s'engage à fournir la quantité convenue d'informations et de documentation, ainsi qu'à donner accès à certaines installations clés, et l'acheteur potentiel s'engage à maintenir la confidentialité des informations reçues. Il arrive également que le vendeur s'engage, lors de négociations avec un acheteur potentiel précis, à se limiter au droit de mener des négociations parallèles en matière de fusions et d'acquisitions.

La réforme de la législation civile russe a donné aux parties la possibilité de conclure de tels accords (« accords de négociation ») et d'appliquer des sanctions en cas de violation 1 . Étant donné que les négociations elles-mêmes ou la divulgation non autorisée d'informations les concernant sont associées à des coûts ou peuvent entraîner d'autres conséquences financières négatives (particulièrement applicables aux entreprises publiques), l'importance du soutien juridique pour les parties à la transaction augmente à partir de cette étape initiale.

Bien que rares, il existe des cas où il est nécessaire de transférer des documents et des informations clés (par exemple, la technologie) au vendeur pour analyse. Cela crée le risque qu'un acheteur potentiel refuse la transaction non pas parce que le bien ne répond pas à ses attentes, mais parce qu'il a reçu les informations nécessaires. Dans de tels cas, les parties procèdent à un achat « différé », lorsque l'acheteur n'a le droit de refuser la transaction que si les résultats de l'inspection révèlent des divergences avec les informations et les paramètres pour lesquels le vendeur « garantit ».

Étape 4 : Due diligence de l’entreprise – objectifs de fusion et d’acquisition

L’analyse pré-investissement est l’une des étapes clés d’une transaction de fusion et d’acquisition, et économiser du temps ou du budget est lourd. Souvent, des consultants externes possédant les compétences pertinentes sont engagés pour effectuer une analyse indépendante : avocats, auditeurs, financiers, spécialistes du secteur.

A ce stade (le terme utilisé pour cela est Vérifications nécessaires) la présence d'actifs de la société cible, le volume des obligations envers les créanciers sont vérifiés et les risques liés à la société cible sont identifiés.

Contrôle financier

Vérification juridique

Fournit des réponses aux questions sur l'histoire juridique et la structure sociale de l'entreprise, la composition de l'actionnariat, la légalité de la propriété des actifs, la légalité des opérations sur titres précédemment réalisées, la présence de risques réglementaires, etc.

Selon le type d'activité de l'entreprise cible, les diligences peuvent comprendre notamment la vérification du respect de la législation environnementale. Ainsi, l'emplacement d'un élevage de volailles à proximité d'une zone peuplée comporte des risques potentiels de plaintes et de poursuites de la part des résidents, même si l'entreprise se conforme aux exigences de la législation de la Fédération de Russie sur les zones de protection sanitaire.

A ce stade, le libre accès des analystes à la documentation, et parfois aux objets matériels eux-mêmes, est important. Ce serait une erreur de croire que le vendeur cachera délibérément des informations à un acheteur potentiel. informations importantesà propos de votre entreprise. Très souvent, il ne dispose pas lui-même de ressources fiables et informations complètes, c'est-à-dire qu'il se trompe de bonne foi.

Étude de cas

Lors de la vérification des droits sur les actions de la société par actions, il a été révélé que l'acheteur en avait acquis une partie à la suite d'une émission supplémentaire. Cependant, certains actionnaires ont voté contre l'émission, obtenant ainsi un droit de premier refus et le déclarant à la société. La direction de la société, en violation de la loi, a vendu des actions prétendument non réclamées à un tel acheteur, tandis que ce dernier partait de la légalité de la transaction. Et l'acquéreur a dû tenir compte du délai de prescription dont disposaient les actionnaires ignorés pour contester la transaction de transfert des actions de la société à l'acheteur.

VIDÉO : À quoi faut-il faire attention lors de la préparation de la Due Diligence en cas de vente d'entreprise

Anna Glazkova, directrice financière de la société de biotechnologie FORT, conseille de prêter attention aux pièges que l'entreprise peut rencontrer lorsqu'elle fournit des informations pour la Due Diligence.

Résultats des tests

Le résultat de l'audit est un rapport contenant des conclusions sur situation financière de l'entreprise , les risques juridiques, fiscaux et autres évidents et potentiels, ainsi que des recommandations pour les minimiser/éliminer.

Une vision structurée de l'objet d'un éventuel achat est un assistant incontestable pour évaluer les synergies possibles de la fusion proposée, ainsi qu'un outil unique dans les négociations commerciales avec le vendeur, lorsque les risques et incohérences identifiés lors de la due diligence feront office d'argument. pour réduire le prix de l'objet d'achat.

C'est à ce stade qu'une décision peut être prise de refuser le rachat de l'entreprise.

Veuillez noter que la Due Diligence peut être effectuée aussi bien par l’acheteur potentiel que par le vendeur. Si l'acheteur a besoin d'une analyse pour acquérir une compréhension globale de l'objet qui l'intéresse, le vendeur peut commander l'analyse soit pour une utilisation ultérieure dans des négociations avec d'autres acheteurs potentiels, soit pour une compréhension préliminaire des arguments futurs de l'acheteur et pour trouver des moyens de réduire ou éliminer les risques identifiés par les consultants de l'acheteur potentiel.

Étape 5 : Négociations sur les termes finaux de l'accord

A ce stade, les propriétaires des deux sociétés doivent se mettre d'accord sur les conditions définitives de l'opération de fusion ou d'acquisition.

Et ici, le sens de l’étape précédente – la Due Diligence – se révèle avec une force maximale. En fonction de ses résultats, les conditions - et pas seulement en termes de prix d'acquisition - peuvent évoluer en faveur de l'une ou de l'autre.

Étude de cas

Sur la base des résultats d'un audit juridique de la société cible, le consultant engagé par l'acheteur potentiel a découvert que l'une des sociétés holding, propriétaire légal des actifs importants pour la transaction, n'avait pas été fondée par les propriétaires de la holding, mais a été achetée auprès d’une société qui vendait des « entreprises toutes faites ». Et le fondateur de l'entreprise était en même temps « propriétaire » de deux à trois douzaines d'autres entreprises, dont certaines ont subi au fil des années une procédure de « réorganisation » avec une fusion avec des structures similaires dans des régions éloignées du pays. Et il a cessé d'être le fondateur de la société cible très peu de temps avant le début des négociations avec un repreneur potentiel.

Risques liés aux transactions

Sans aucun doute, les conseillers juridiques tant du côté acheteur que du côté vendeur expliqueront à leurs clients les risques potentiels, les options pour les réduire ou les éliminer complètement et, éventuellement, ajuster une partie de la structure de l'opération de fusion et d'acquisition envisagée. Cependant, chacun de ces « faits » offre à l'acheteur la possibilité de négocier avec le vendeur les conditions d'achat de l'ensemble de l'objet de la transaction.

Puisqu'aucun audit ne peut garantir que tous les aspects et risques possibles sont pleinement pris en compte, les parties, avec la participation active de consultants, déterminent quelles « incohérences » ne seront pas prises en compte par les parties et lesquelles seront considérées comme critiques. Par exemple, les parties déterminent que l'identification par l'acheteur de créanciers dont les créances n'excèdent pas un certain montant après la réalisation de l'opération de fusion et d'acquisition n'entraîne aucune conséquence négative pour le vendeur.

Par ailleurs, nous notons qu'à ce stade, les conditions de retrait de l'une ou l'autre des parties de la transaction et/ou de la sortie de l'entreprise combinée doivent être définitivement déterminées.

Étape 6 : Structuration de la transaction

Il n’est pas nécessaire de rechercher la structure de transaction de fusion et acquisition la plus efficace et la plus idéale. Le modèle de transaction finale dépend d'un certain nombre de facteurs clés, et doit également prendre en compte de nombreux aspects moins importants (même l'expérience passée et l'approche « créative » des conseillers juridiques M&A).

Pour déterminer la structure, les circonstances clés suivantes sont prises en compte :

1. Quels actifs sont impliqués dans l'opération de fusion et d'acquisition (actions/actions ou objets corporels).
2. Prix ​​et modalités de règlement, besoin et type de financement complémentaire (espèces, actions, y compris actions de la société fusionnée, fonds propres ou financement externe).
3. Risques découverts au stade des Due Diligences (retrait des objets « litigieux » hors du cadre de l'opération principale pour exclure toute influence notable sur celle-ci).
4. Garanties et assurances de base de chaque partie, mécanismes pour les garantir ; risques pris par chaque partie.
5. Aspects réglementaires et fiscaux pour les deux parties et pour la société fusionnée.
6. Obligations d’intégration post-transaction.
7. Conditions de sortie de l’opération et/ou de sortie de la société fusionnée.

La liste des questions est presque infinie et dépend de ce qui constitue une condition critique pour la partie à la transaction et de ce qui est facultatif.

Après avoir convenu de la structure de la transaction, les avocats élaborent et signent un ensemble de documents qui assurent sa bonne exécution et prévoient la responsabilité des participants en cas de violations, notamment des contrats d'achat et de vente, des pactes d'actionnaires, des contrats d'option, ainsi que d'autres documents. Par exemple, en vertu d'un pacte d'actionnaires, les parties conviennent des vecteurs de développement ultérieur de la société commune unie, déterminent les personnalités spécifiques des organes de direction ou le principe de cette détermination, conviennent des questions de répartition des bénéfices pour les années à venir. , etc. Certains instruments juridiques formalisent l'obligation du vendeur de l'entreprise de poursuivre la gestion opérationnelle de l'entreprise pendant toute la période nécessaire au nouveau propriétaire pour se familiariser pleinement avec les spécificités de l'entreprise, et en même temps ne permettent pas les indicateurs financiers se détériorer (le paiement final pour l'entreprise est lié à certains indicateurs financiers). Un accord d'option permet à l'acheteur de quitter l'entreprise en restituant l'entreprise, en cas de non-confirmation des indicateurs ou des assurances préalablement convenus de la part du vendeur. Et le contrat d'achat et de vente peut prévoir une modification ultérieure du prix initialement convenu de l'actif acquis (par exemple, lorsque le prix du marché des matières premières clés pour l'entreprise change).

Ainsi, à ce stade, l'importance d'attirer des consultants juridiques qualifiés est pleinement révélée.

Étape 7 : Exécution et clôture de la transaction

En fait, la partie financière de la transaction est l'allocation des fonds et le paiement de l'actif. Et la partie sociale - réenregistrement de la propriété des actions au nouveau propriétaire, ou procédures judiciaires pour l'entrée des propriétaires de deux sociétés dans la structure du capital autorisé de la nouvelle société fusionnée, ou autres actions en justice en fonction de la structure de la transaction.

Dans la plupart des cas, soit une partie de la transaction, soit les deux, ne sont pas réalisées simultanément, mais selon un plan préétabli. Ainsi, le paiement d'un actif peut être effectué en plusieurs fois et lié au fait de la confirmation d'indicateurs précis, difficiles à vérifier avant de conclure une transaction (par exemple, divulgation de l'efficacité des brevets).

De même, le transfert d'actifs peut être divisé en plusieurs sous-étapes en fonction de l'approbation du régulateur, du paiement d'un paiement spécifique, de la contre-représentation non monétaire de l'acheteur, etc.

Étape 8 : Intégration, évaluation des résultats, ajouts

L'étape clé de toute opération de fusion ou d'acquisition est de rapprocher deux sociétés et de créer davantage de sociétés. organisation efficace que les deux séparément, c'est-à-dire pour atteindre ce même principe de 1 + 1 = 3. Désormais, non seulement sur le papier, les processus commerciaux de deux entreprises sont unis, mais aussi une rencontre de deux cultures d'entreprise et d'approches commerciales qui étaient autrefois sans rapport les uns avec les autres, amis des groupes humains.

Les principes de l'intégration future doivent être visibles pour les parties au stade de la sélection de la société cible et des négociations, et la version finale d'un plan détaillé doit être achevée au stade de l'exécution et de la clôture de la transaction. De plus, le processus d’intégration prend souvent plusieurs mois. Par conséquent, pour réussir cette étape, vous devez préparer un plan à l'avance, qui doit inclure des actions importantes : décisions sur la structure de l'entreprise fusionnée, changements de personnel clé, vente d'actifs non essentiels et autres questions.

Ce qu'il faut faire après un changement de propriétaire doit être connu non seulement des principaux dirigeants, mais également de la direction opérationnelle des deux entreprises. Sinon, le risque de confusion, d'erreurs et, par conséquent, de perte de clients et de personnel important augmente considérablement. Introduit nouveau modèle gestion de l'entreprise fusionnée, les fonctions en double sont éliminées, les contrats avec les principaux sous-traitants sont signés à nouveau, etc. Dans le même temps, il est impossible de perdre des clients clés et du personnel efficace.

Ainsi, malgré le fait qu'il semble légal et questions financières les transactions sont clôturées, de graves erreursà ce stade, cela peut conduire soit à l'échec réel de l'ensemble de la transaction, soit à un ralentissement permanent de la réalisation des objectifs finaux des propriétaires des deux sociétés.

Si, lors de la planification stratégique de la transaction, les entreprises ont déterminé elles-mêmes les paramètres finaux qui devaient être obtenus/atteints à la suite de la transaction, il est alors possible d'évaluer les résultats et d'apporter des modifications/ajouts à certains aspects de la transaction. fusion (lancement de nouveaux produits, vente d'actifs « supplémentaires » ou au contraire acquisition de nouveaux, ajustement de la structure organisationnelle, etc.).

Comment se passe le marché des fusions et acquisitions dans les différents secteurs ?

En 2016, le marché des fusions et acquisitions a chuté dans tous les domaines d’activité. C'est dans le secteur des carburants et de l'énergie que la taille du marché des fusions et acquisitions a diminué le plus, soit de 95 pour cent. L'indicateur de l'industrie métallurgique n'est guère meilleur, il est passé en territoire négatif de 89 pour cent. Selon les données opérationnelles, les sociétés financières ont été les moins touchées par ces changements. Le marché des fusions et acquisitions dans ce secteur a chuté de 21 pour cent.

Les analystes considèrent le secteur de la construction comme un indicateur des conditions générales du marché ; il démontre généralement la dynamique des investissements dans l'économie dans son ensemble. En 2016, selon les données préliminaires, le marché des fusions et acquisitions dans le secteur de la construction a diminué de 34 pour cent. Il ne faut pas s'attendre à une reprise du marché et à une hausse des prix avant la fin de l'année.

La valeur relative des entreprises diminue dans presque tous les secteurs (voir tableau).

Tableau. Dynamique du multiplicateur EV/S par industrie

Mais il y a aussi des exceptions. La croissance de l’industrie chimique est due à deux facteurs : la substitution des importations et l’appréciation du taux de change. Les prix des produits d'entreprises étrangères en roubles ont augmenté, de sorte que les entreprises chimiques nationales les expulsent du marché russe et les remplacent par leurs propres produits. Grâce à l'appréciation du taux de change, leurs recettes d'exportation ont augmenté.

Le commerce et les télécommunications n'ont pas de possibilités de substitution des importations et d'exportation, et il n'y a pratiquement aucun autre moteur dans l'économie russe. Par conséquent, leur ratio valeur d’entreprise/revenu (EV/S) a diminué.

Les tendances positives apparues au premier semestre 2016 dans les télécommunications commencent déjà à s’estomper. Le gouvernement a adopté la loi Yarovaya. En raison des coûts auxquels les transporteurs sont confrontés pour acheter et entretenir de nouveaux équipements, leurs ratios EV/S devraient diminuer en 2016-2017.

Dans le secteur pétrolier et gazier, le multiplicateur a augmenté en raison d'une augmentation des prix du pétrole au premier semestre 2016 de 30 à 50 dollars. L'indicateur de l'industrie a été influencé positivement par la restauration de la capitalisation de PJSC Bashneft, dont les cotations ont fortement chuté lorsque. l'entreprise a été saisie auprès d'AFK Sistema. Mais étant donné qu'il n'existe aujourd'hui pratiquement plus de sociétés indépendantes sur le marché pétrolier russe, il est peu probable que d'importantes opérations de fusions et d'acquisitions soient à prévoir dans ce segment.

Au cours de l’année à venir, le nombre de transactions de fusions et acquisitions pourrait augmenter pour deux raisons :

• l'économie se stabilisera - après avoir atteint le plancher, elle passera à la reprise ;
• le nombre de transactions forcées augmentera - les créanciers saisiront les entreprises pour leurs dettes.

J’aimerais voir la première option, mais il est difficile de prédire quelle direction prendra le marché.

Note de bas de page 1 : Clause 5 de l'article 434.1 du Code civil de la Fédération de Russie.

Fusions et acquisitions - Ce une classe de processus économiques de consolidation des entreprises et du capital, se produisant aux niveaux macro et microéconomiques, à la suite desquels des organisations plus grandes apparaissent sur le marché au lieu de plusieurs plus petites.

La fusion est la fusion d'entreprises de deux ou plusieurs entités économiques, à la suite de laquelle une nouvelle unité économique unie est formée.

Fusionner les formulaires - Ce fusion d'entreprises, dans lequel le fusionné entreprises cesser leur existence autonome en tant que personne morale. personne et contribuable. Nouveau organisation prend sous sa propre et directe gestion tous les actifs et passifs envers les clients des sociétés - ses éléments constitutifs, après quoi ces dernières sont dissoutes.

Fusionnement actifs- Ce fusion d'entreprises avec le transfert par les propriétaires des sociétés participantes à titre de contribution aux droits de contrôle sur leurs sociétés et à la préservation des activités et de la forme juridique de ces dernières, une contribution à dans ce cas il peut y avoir des droits exclusifs de contrôle sur l'organisation.

Accession- dans ce cas, l'une des sociétés qui fusionnent continue de fonctionner, et les autres perdent leur indépendance et cessent d'exister, la société restante reçoit tous les droits et obligations des sociétés liquidées.

L'absorption est une opération réalisée dans le but d'établir le contrôle d'une société commerciale et réalisée par l'acquisition de plus de 30 % capital autorisé(actions, participations, etc.) de l'organisation acquise, tout en préservant l'indépendance juridique de l'entreprise.

Classification des principaux types de fusions et acquisitions d'entreprises

Selon la nature de l'intégration de l'entreprise, on distingue les types suivants :

Fusion horizontale d'une entreprise. Ce n'est rien de plus qu'une connexion entre deux entreprises proposant les mêmes produits. Les bénéfices sont visibles à l’œil nu : les opportunités de développement augmentent, diminuent, etc.

Une fusion verticale d'une entreprise est une combinaison de plusieurs entreprises, dont l'une est fournisseur de matières premières pour l'autre. Ensuite, l'offre de produits diminue rapidement et les bénéfices augmentent rapidement.

Les fusions génériques (parallèles) sont une combinaison d'entreprises produisant des biens interdépendants. Par exemple, une entreprise qui produit des appareils photo fusionne avec une entreprise qui produit des films photographiques.

Les fusions de conglomérats (circulaires) sont un ensemble d'entreprises d'entreprises qui ne sont interconnectées par aucune relation de production ou de vente, c'est-à-dire qu'une fusion de ce type est une fusion d'une organisation d'un secteur avec une entreprise d'un autre. industrie, qui n'est ni un fournisseur, ni un consommateur, ni un concurrent.

La réorganisation est une fusion d'entreprises de sociétés impliquées dans différents domaines entreprise.

Selon des estimations analytiques, environ quinze mille transactions de fusions et acquisitions sont conclues chaque année dans le monde. Les États-Unis occupent la première place en termes de montants et de volumes de transactions. Des raisons évidentes : aujourd’hui, l’économie américaine connaît peut-être la période la plus favorable (par exemple à l'heure actuelle la situation s'aggrave en raison de l'effondrement économique). Les gens intelligents investissent tout leur argent gratuit dans les affaires. Il est logique que les investisseurs s'efforcent de préserver et de stabiliser l'environnement immédiat. contrôle pour utiliser vos finances. La meilleure option pour cela est la participation directe à la gestion de l'organisation. La fusion d’entreprises est donc l’une des possibilités investisseur gérer votre capital personnellement.

Géographiquement accord peut être divisé en :

locale

régional

national

international

transnational (avec participation aux transactions des sociétés transnationales).

Selon l’attitude des dirigeants de l’entreprise à l’égard de l’opération de fusion ou d’acquisition, on peut distinguer :

amical

hostile

Par nationalité on peut distinguer :

interne accords(c'est-à-dire se produisant dans un seul État)

exportation (transfert des droits de contrôle par les participants étrangers marché)

importé (acquisition de droits de contrôle sur une entreprise à l’étranger)

mixte (avec la participation de sociétés transnationales sociétés ou des entreprises avec actifs dans plusieurs états différents).

Motifs des transactions

Depuis la fin des années 1980, la « théorie de l'hubris » de Richard Roll est devenue largement connue, selon laquelle les rachats d'entreprises s'expliquent souvent par les actions d'acheteurs convaincus que toutes leurs actions sont correctes et que leur prévoyance est impeccable. En conséquence, ils paient un prix trop élevé pour atteindre leurs objectifs.

La théorie des coûts d’agence se concentre sur les conflits d’intérêts des propriétaires et des dirigeants, qui n’existent bien entendu pas uniquement dans les fusions et acquisitions. Disponibilité propres intérêts peut donner à la direction des motifs particuliers pour des fusions et acquisitions contraires aux intérêts des propriétaires et sans rapport avec la faisabilité économique.

Les principaux motifs suivants des fusions et acquisitions d’entreprises peuvent être identifiés :

désir de croissance

effet synergique (c'est-à-dire l'action complémentaire des actifs de deux ou plusieurs sociétés, dont le résultat total dépasse de loin la somme des résultats des actions individuelles de ces sociétés. L'une des incitations à une fusion peut être l'utilisation de des économies d’échelle. cas particulier effet de synergie.)

« sous-évaluation » de l'organisation acquise sur le plan financier marché

motivations personnelles gestionnaires

améliorer la qualité de la gestion

motif monopoleur

motif pour démontrer une performance financière optimiste à court terme période

L'acquisition peut être utilisée par une grande organisation afin de compléter son offre de produits, comme une alternative plus efficace que la création d'une nouvelle entreprise.

Impact sur l'économie

Un certain nombre d'économistes soutiennent que les fusions et acquisitions sont un phénomène courant dans les économies de marché et que la rotation de la propriété est nécessaire pour maintenir l'efficacité et éviter la stagnation. Une autre partie des managers estime que les fusions et acquisitions « tuent » les honnêtes concours et ne conduisent pas au développement économie nationale, car ils détruisent la stabilité et la confiance dans l’avenir, détournant les ressources vers la défense. Il existe des avis contradictoires à ce sujet :

Lee Iacocca dans son livre "Carrière" directeur» condamne les fusions et acquisitions, mais considère sereinement la création de super-groupes comme une alternative Fusions et acquisitions

Yuri Borissov, dans son livre « Russian M&A Games », a décrit l'histoire de la redistribution de la propriété dans la Fédération de Russie et la création d'entreprises privées monstres après la privatisation par le biais de fusions, d'acquisitions et de raids forcés comme une conséquence naturelle. processus.

Yuri Ignatishin dans le livre « Fusions et acquisitions : stratégie, tactique, finance » examine les concessions Fusions et acquisitions comme l’un des outils de la stratégie de développement de l’entreprise qui, s’il est utilisé correctement et avec soin, peut donner un effet synergique.

Les accords dans le domaine des fusions et acquisitions permettent aux entreprises de se développer - au lieu de lancer et de promouvoir lentement un nouveau secteur d'activité à partir de zéro, il est beaucoup plus facile d'en acquérir un existant. projet terminé avec une expérience réussie dans ce domaine. La manière dont les fusions et acquisitions se produisent sera discutée dans cette revue.

Depuis le début des années 90 du siècle dernier, le chiffre d'affaires des actions sur les principales bourses est en croissance active. Selon les experts américains, les deux tiers de ce chiffre d'affaires sont dus à l'activité. sociétés dans le domaine des fusions et acquisitions.

Une fusion de sociétés peut avoir lieu par consentement, après une offre officielle d'achat de la société, tandis que la société acquéreuse doit publier des annonces pour l'achat d'une participation majoritaire (et parfois de toutes les actions de la société qui circulent en bourse). .

Schème processus La fusion est la suivante : le rachat d'actions par la société absorbante s'effectue au détriment des actions émises en complément, qui sont transférées aux anciens actionnaires. Ainsi, les actionnaires de l'organisation acquise deviennent copropriétaires de la société acquéreuse. Il faut souligner qu'il contrôle les processus de fusions et d'acquisitions. Par exemple, dans USA, Angleterre en cas d'acquisition investisseurs 5% des actions d'un organisme financier qui effectue cette transaction doivent en informer la Commission, la bourse concernée et la société dont titres sont rachetés. Il est conseillé de se familiariser avec les méthodes de protection des entreprises contre les OPA : « parachutes dorés », « pilules empoisonnées », défense Peck-Man (« la meilleure défense est l'attaque »).

Il faut prêter attention au fait que l'attitude négative qui existait auparavant à l'égard des fusions et acquisitions est en train de changer. meilleur côté. L’idée se répand que l’absorption peut être efficace grâce à l’utilisation de nouvelles technologies (développements). Cela profite aux actionnaires lorsque des structures de production modernes sont formées, et bourse accepte de nouvelles actions, un effet dit synergique se produit (2 + 2 = 5). N'oubliez pas non plus qu'après la fusion nouvelle organisation reçoit.

Vous devez connaître les nouveaux instruments financiers apparus sur marché financier dans le cadre d'acquisitions. DANS USA- les obligations « indésirables » ; eux à la fin des années 70. a commencé à émettre des organisations petites mais à croissance rapide pour créer des fonds d'acquisition. Pour des raisons évidentes, il ne les a pas acceptées, mais peu à peu ces obligations se sont transformées en obligations très liquides. titres qui rapportent des revenus élevés. Mais dans les années 80. Il y avait des faiblesses de cet instrument financier, qui ont entraîné une augmentation du passif et une détérioration du taux d'endettement, une augmentation des paiements d'intérêts sur la dette. Effondrement économique L’année 1989 n’a fait qu’intensifier ces processus. Des violations et des fraudes ont été découvertes au sein de la banque qui a effectué des transactions avec ces obligations ; ils ont perdu et se sont fortement dépréciés. Selon vous, qui a le plus souffert de l’introduction de ces instruments financiers ? Début 1989, 30 % des obligations de pacotille étaient détenues par des compagnies d'assurance, 30 % par des fonds communs de placement et 15 % par des fonds de pension. En fin de compte, les moyens et revenu Comme toujours, les petits investisseurs - déposants et participants aux fonds et sociétés mentionnés - ont perdu du terrain.

La procédure d'émission en espèces d'actions associées à privatisation entreprises d’État. Il faut savoir que dans les pays à économie de marché se termine privatisation propriété de l'État, qui s'est déroulée sur 15 ans. Elle avait les objectifs suivants : déréglementation de l'économie, suppression de l'État monopoles dans les domaines des infrastructures et de la création d'entreprises mobiles et à moindre intensité de capital, en élargissant le cercle des actionnaires, etc.

DANS Grande-Bretagne Le gouvernement a procédé à la privatisation des plus grandes entreprises publiques (British Petroleum, British Telecom, etc.) en vendant ouvertement les participations majoritaires qu'il détenait. Les actions ont été vendues à un prix 4 à 5 fois supérieur à la valeur nominale, en plusieurs versements, non seulement à la Bourse de Londres. bourse, et sur d’autres bourses mondiales. Le nombre d'actionnaires a augmenté, si bien que British Petroleum compte 2,3 millions de personnes. Cependant, le gouvernement n'a pas perdu complètement le contrôle de l'ancienne propriété, puisqu'une préférence d'une valeur nominale de 1 f. Art. a des droits spéciaux et appartient à un investisseur nominal - le ministère des Finances. Cette action est appelée « en or » dans la littérature financière ; elle donne au propriétaire le droit de veto sur la décision de l'assemblée des actionnaires sur un certain nombre de questions importantes.

J'ai acheté une charrue Schering pour 46 $

MTN a acquis Bharti pour 23 $

L'opération la plus importante impliquant une entreprise russe est la fusion avec Kyivstar ( prix ce dernier est estimé à environ 6 milliards de dollars). D'autres accords majeurs cette année sont la conclusion d'un accord pour prendre le contrôle de Russneft (estimé à 3,1 milliards de dollars) et l'acquisition d'une participation minoritaire dans NOVATEK (estimée à 2 milliards de dollars).

Concessions Pfizer Et Merck dépassant 100 milliards de dollars au total, puisque le marché de la drogue a été le moins touché par crise financière et réussi à maintenir des flux financiers stables.

Marché russe des fusions et acquisitions

Le marché russe des fusions et acquisitions, suivant la tendance mondiale, prend de l'ampleur. Ceci est facilité par les conditions macroéconomiques, l'intérêt accru des entreprises étrangères pour le marché russe, la disponibilité de financements pour les transactions auprès des organismes bancaires et la politique gouvernementale visant à améliorer le climat d'investissement - en particulier la création de fonds d'investissement direct dans le cadre de l'État. -des partenariats privés.

Le volume mondial des fusions et acquisitions a augmenté en valeur de 54 000 milliards de roubles en 2009 à 72 000 milliards de roubles en 2010, et en termes de quantité, le nombre de transactions annoncées est passé de 10 083 à 12 378.

Analyse des fusions et acquisitions en Fédération de Russie en dynamique 2005-2010 montre que le marché a presque retrouvé son niveau d'avant-crise de 2007, ce qui permet de faire des prévisions optimistes pour 2011-2012. La reprise du financement des entreprises et notamment dans le domaine des fusions et acquisitions est associée à une augmentation des prix sur l', le gaz et les matières premières, ainsi que des prévisions positives pour la croissance économique Fédération de Russie pour 2011-2012

Outre les conditions macroéconomiques, il convient également de noter un certain nombre de facteurs inhérents au marché russe des fusions et acquisitions, et qui stimuleront la croissance du marché dans un avenir proche :

Une partie importante des entreprises dans le monde, et en Fédération de Russie en particulier, disposent de réserves importantes espèces accumulés pendant la crise. Avec la stabilisation de la situation, les organisations ont commencé à utiliser leurs réserves financières pour des fusions et acquisitions, des rachats d'actions et des paiements de dividendes ;

Recherche et acquisition d'actifs pétroliers, gaziers et charbonniers dans la Fédération de Russie par des sociétés publiques étrangères de la République populaire de Chine et de l'Inde ;

Cession d'actifs non essentiels avant la mise en œuvre afin d'augmenter la valeur marchande de l'entreprise (par exemple, ventes les actifs non essentiels en 2010 étaient réalisés par des sociétés telles que Gazprombank et SUEK) ;

L'activité des fonds d'investissement direct de l'État, ainsi que la création de nouveaux fonds avec la participation à la fois de capitaux publics et de capitaux privés (par exemple, la création de fonds d'investissement direct a été annoncée par la Vnesheconombank, la Sberbank, le Crédit Suisse, etc.) ;

Cette situation est attendue dans le secteur bancaire en raison du renforcement du contrôle des activités bancaires par les régulateurs.

Russie : résultats de 2010

Après la crise financière en Fédération de Russie, la diminution du nombre de transactions n'a pas été aussi forte qu'aux États-Unis, par exemple, mais néanmoins période L'année 2009-2010 se caractérise par une contraction importante du marché et une sous-évaluation des actifs.

Pour 2010 Organisations russes ont commencé à accroître considérablement leur présence en dehors de la Fédération de Russie et à participer à des fusions et acquisitions internationales en acquérant des actifs étrangers. En 2011, il y a également eu une augmentation notable des investissements nationaux de la part des entreprises publiques russes, notamment une participation active dans les sociétés russes de VTB Capital, active investissement"Capital Sberbank" et soutien à l'investissement politique publique sur le développement des hautes technologies en Fédération de Russie par JSC Rusnano.

En Fédération de Russie, le nombre d’accords annoncés en 2010 était de 213, contre 165 l’année précédente. Le montant total des accords a également augmenté, passant de 818 milliards de roubles. en 2009 à 2 388 milliards de roubles. en 2010.

En 2010, 47 accords ont été conclus, dont la valeur variait entre 675 millions de roubles et 4 500 millions de roubles, tandis que les termes de 99 accords n'ont pas été divulgués. Nombre de transactions majeures d'une valeur de plus de 22,5 milliards de roubles. en 2010 approchait du même chiffre qu’en 2007 (26 contre 30). Le nombre de transactions non divulguées est nettement plus élevé que sur les marchés d'Europe occidentale ; les opérateurs du marché russe des fusions et acquisitions sont généralement fermés. Si l’on regarde la répartition sectorielle des transactions, on constate que les concessions prédominaient principalement dans les secteurs de l’énergie et des mines. industrie, ainsi que dans les secteurs de l'industrie chimique, des télécommunications et des biens de consommation.

L'activité sur le marché des fusions et acquisitions d'entreprises abondantes prend progressivement de l'ampleur. Cependant, la plupart des spéculateurs russes gèrent la situation différemment qu’en Occident. L'une des principales raisons est la structure de propriété Entreprises russes et l'aspect politique. Les grandes entreprises de la Fédération de Russie ne sont pas entièrement publiques, elles appartiennent soit à plusieurs propriétaires, soit à l'État, tandis que le paiement de dividendes est un outil principalement utilisé dans les entreprises publiques. De plus, la question des fusions et acquisitions pour les plus grandes entreprises est avant tout politique ; elle nécessite l’approbation au plus haut niveau, ce qui réduit l’activité de fusions et acquisitions dans le secteur réel.

Marché des fusions et acquisitions en 2011

En mars, les spécialistes du groupe d'analyse d'experts M&A Intelligence ont noté une augmentation notable des caractéristiques de valeur du marché russe des fusions et acquisitions, qui ont montré une augmentation de 95,0 % par rapport au mois précédent et de 93,1 % par rapport à mars 2010 - jusqu'à 110 milliards de roubles. Le premier mois du printemps a également enregistré une augmentation quantitative - jusqu'à 24 transactions. Ainsi, la valeur moyenne des transactions au cours du troisième mois de l'année a sensiblement augmenté - jusqu'à 5 milliards de roubles.

Le résultat de mars ne pouvait qu'avoir un impact notable sur le résultat trimestriel : 232 milliards de roubles. pour un montant de 60 transactions, ce qui augmente la valeur moyenne de l'accord au premier trimestre d'un montant de 4 milliards de roubles. Ceci est tout à fait comparable à l'indicateur de la même période de l'année précédente et aux ventes augmenter s'en détache. Ainsi, en janvier-mars 2010, le marché affichait 200 milliards de roubles. Sur la base des résultats de 54 transactions, la valeur moyenne du contrat était de 4 milliards de roubles.

Les résultats obtenus permettent de conclure à une augmentation relative de l'activité sur le marché russe des fusions et acquisitions. Toutefois, cette situation évolue à un rythme lent et on suppose forte hausse marché dans les mois à venir sur la base des tendances existantes est prématuré.

La transaction la plus importante du mois de mars, selon les experts du groupe M&A Intelligence, a été l'achat par le holding d'uranium Atomredmetzoloto (ARMZ) de la société australienne Mantra Resources, dont le prix d'achat a été réduit de 14,1%, à 6,87 dollars australiens. monnaie nationale par action. La société russe est prête à payer 923,8 millions pour 100 % des actions de Mantra. dollars australiens(28 milliards de roubles). Un autre 0,15 Devises AUD Mantra elle-même paiera à ses actionnaires par action sous forme de dividendes en espèces. Au total, le journal paiera 7,02 AUD, soit 12,3 % de moins que prévu.

La deuxième position dans la notation M&A a été occupée par l'acquisition du groupe Macromir par le groupe Fort. Les parties n'ont pas divulgué le montant de l'accord, mais, selon les experts, il s'élève à environ 14 milliards de roubles. Makromir est spécialisé dans le développement de centres commerciaux et de divertissement qui, après leur lancement, restent la propriété de l'entreprise et sont exploités de manière indépendante. Tous les commerces de détail de l'organisation sont situés à Saint-Pétersbourg.

Selon nous, le marché russe continuera à se consolider dans les secteurs de l'énergie et des mines, ainsi que dans le secteur des télécommunications, avec la possibilité de concessions intéressantes dans les secteurs des services financiers et de la consommation, ainsi que dans les secteurs pharmaceutique et agricole. Des accords intéressants sont également en préparation dans le secteur des services pétroliers : il est prévu qu'en 2011 les grandes compagnies pétrolières, notamment Neftyanaya et Bashneft, poursuivront la vente de leurs actifs de services. Étranger spéculateurs ne cessera de s'étendre sur le marché grâce à l'acquisition d'actifs russes.

La majeure partie des opérations de fusions et acquisitions (M&A) dans la Fédération de Russie sont réalisées sous la forme d'aliénation de gros blocs d'actions (participations dans le capital autorisé) d'une organisation. Chacune de ces transactions comporte de nombreux risques pour acheteur, qui ne deviennent pas plus transparents, même si l'organisation s'est préalablement préparée à la vente.

La préparation avant-vente d'un cabinet facilite la tâche des avocats acheteur vérification juridique (due diligence), mais ne garantit pas que l'organisation n'a pas de « squelettes dans le placard ». Lors de l'élaboration des termes des transactions de fusion et acquisition, il est généralement nécessaire d'obtenir des garanties du vendeur concernant l'état des lieux. les affaires et le patrimoine de la société aliénée.

Processus de formulation garanties L'acheteur passe conditionnellement par plusieurs étapes.

Définir un groupe d'entités liées à l'acquisition risques, qui pour une raison ou une autre ne peut pas être supprimé parmi les principaux. risques L’acquéreur d’une entreprise est généralement considéré comme :

non déclaré vendeur obligations hors bilan (par exemple, factures) ;

manque de fiabilité des états financiers ; - possibilité de réclamations de tiers en raison de la violation par l'entreprise de ses obligations au cours de la période précédant l'achat ;

la possibilité de déposer des réclamations par les autorités de régulation pour violation par l'organisation des obligations obligatoires normes juridiques dans le passé;

problèmes de confirmation des droits sur les actifs de l’organisation ;

d'autres risques liés aux spécificités de l'entreprise acquise.

Sur la base des résultats de l'examen juridique préalable à la vente, une certitude doit être atteinte entre les parties quant à ce qui garanties peut être fourni par l'acheteur.

Déterminer les conséquences d'une rupture de garantie.

En cas de violation vendeur Les garanties déclarées peuvent inclure :

résiliation de la transaction et récupération des pertes ;

réduction du prix d'achat proportionnelle à la violation ;

d'autres conséquences.

Sur dernière étape Les parties doivent formuler des garanties et convenir de leur formulation textuelle. La manière dont cela sera fait déterminera la possibilité de protéger les intérêts de l’acheteur devant les tribunaux.

Comme indiqué Pratique russe Opérations de fusion et d'acquisition, c'est à ce stade que de graves erreurs sont souvent commises, transférant les garanties des termes essentiels du contrat vers des déclarations juridiquement non garanties du vendeur. L'analyse de la loi et de la pratique de l'arbitrage conduit à la conclusion que les garanties du vendeur ne peuvent être littérales. inclus dans le texte de l'accord (par exemple, sous la forme « garantit que le reporting de l'entreprise est en règle »). Cela nécessite une approche plus approfondie de l’élaboration des conditions et de l’utilisation des concessions. moyens légaux, grâce auquel les organisations pourraient protéger leurs intérêts.

Les fusions et acquisitions sont

En examinant la pratique des transactions de fusions et acquisitions dans la Fédération de Russie, on peut constater que les participants aux transactions comprennent le terme « » de différentes manières. Certains associent les obligations de garantie du vendeur à son obligation de céder des actions de « bonne qualité » par analogie avec la cession de choses. Les critères de « qualité » des actions sont fixés dans le contrat en énumérant les conditions que la société doit remplir à ce moment-là. ventes.

D'autres considèrent la garantie du vendeur comme une forme de garantie pour l'entreprise vendue, non directement liée à l'aliénation des actions.

Sources

Wikipédia - L'encyclopédie libre, WikiPedia

pravoresurs.ru - Ressources juridiques

autofinances.ru - Actualité financière

Les fusions et acquisitions ou M&A sont un terme au sens large. Il est d'usage de désigner des transactions d'achat ou de vente de fonds de commerce ou de sociétés. Nous appellerons une telle entreprise ou société une cible ou une société cible, ce qui est une traduction de l'anglais target. Essayons de comprendre plus en détail la définition d’une transaction de M&A. Donc, tout d’abord, c’est un accord. Et comme toute transaction, une transaction de M&A implique deux parties : l’acheteur et le vendeur.

Vendeur et acheteur

Qui sont l’acheteur et le vendeur dans les transactions de M&A ? Pour répondre à cette question, regardons d’abord comment les grandes entreprises sont juridiquement organisées en général, dans notre exemple, les grandes entreprises russes.

Les propriétaires ultimes de toutes les entreprises sont des personnes ( individus), qu'il s'agisse de petits actionnaires détenant quelques actions ou d'oligarques détenant une participation majoritaire ou à 100 %. Ils sont souvent aussi appelés bénéficiaires ultimes ou simplement bénéficiaires.

Ils détiennent généralement leurs biens et actifs par l'intermédiaire de sociétés holding intermédiaires, qui sont le plus souvent enregistrées dans des juridictions offshore telles que Chypre ou les îles Vierges britanniques. Ces sociétés sont appelées sociétés holding, en abrégé HoldCo, puisque leur fonction principale est de détenir des actions d'autres sociétés, c'est-à-dire de les conserver dans leur bilan. mot anglais Tenir signifie tenir.

Les sociétés holding intermédiaires sont propriétaires d'actions des sociétés holding mères, qui peuvent être enregistrées à la fois à l'étranger et en Russie. Ces sociétés holding sont les principales entités économiques entreprise. C'est là que se concentre le management et c'est de ces sociétés que l'on parle généralement lorsque l'on dit simplement Severstal ou Evraz.

Les sociétés mères des sociétés holding, à leur tour, détiennent des actions dans la société qui possède déjà directement les actifs et mène les opérations, et sont souvent appelées sociétés d'exploitation ou OpCos.

Ce système de propriété par étapes est appelé chaîne de propriété ou chaîne de propriété. Il est nécessaire principalement à l'organisation de la gestion de l'entreprise, à l'optimisation fiscale et au maintien de la confidentialité des bénéficiaires finaux. Dans les transactions importantes, les acheteurs et les vendeurs sont des personnes morales, c'est-à-dire des sociétés qui possèdent des actions de la société vendue (dans le cas du vendeur) ou qui deviendront leurs propriétaires à la suite de la transaction (dans le cas de l'acheteur). .

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Autrement dit, si les actions d'une société holding sont vendues, le vendeur est alors une société offshore intermédiaire. Si les actions d’une société en exploitation sont vendues, alors le vendeur est HoldCo, et si des actifs sont vendus, alors le vendeur est OpCo. Ainsi, lorsque l’on parle de vendeur ou d’acheteur dans le cadre d’une opération de M&A, nous entendons à la fois l’acheteur ou le vendeur directement, c’est-à-dire la société holding ou exploitante, et le bénéficiaire final.

Juridiquement, l’acheteur ou le vendeur est bien entendu l’entreprise, mais toutes les décisions sont prises par le bénéficiaire. Il tire finalement des avantages économiques de la transaction, c'est donc le plus souvent du bénéficiaire que l'on parle lorsque l'on parle du vendeur ou de l'acheteur en substance, et non au sens juridique.

Il peut y avoir un vendeur et un acheteur ou il peut y en avoir plusieurs. Par exemple, dans l'opération de rachat de TNK-BP par Rosneft, il y avait plusieurs vendeurs : la société britannique BP et le consortium AAR, qui représentait les intérêts de plusieurs bénéficiaires à la fois, le groupe Alpha de Mikhail Fridman, le groupe Acctss de Leonard Blavatnik et Renova de Viktor Vekselberg. Et avec le rachat de la banque néerlandaise ABN AMRO, un consortium de trois banques s'est formé : la britannique RBS, la néerlandaise FORTIS et l'espagnole Santander.

Objet de l'opération

Vous avez acquis un aperçu des vendeurs et des acheteurs. Quel est l’objet d’une opération de M&A ? Comme déjà mentionné, les fusions et acquisitions font référence à l’achat d’une entreprise ou d’une entreprise. Que signifie acheter une entreprise ou une entreprise ? Il existe ici deux options : acheter des actions ou acheter des actifs de la société cible.

Les transactions importantes prennent le plus souvent la forme d’achats et de ventes d’actions. Lors de l'achat d'actions, l'acheteur en reçoit la propriété et les droits sociaux correspondants, tels que le droit de participer à la gestion de la société par le biais du droit de vote et le droit de participer à la distribution des bénéfices, c'est-à-dire de recevoir des dividendes.

Dans ce cas, toutes les actions, soit 100 %, ainsi qu'une participation minoritaire inférieure à 50 % ou une participation majoritaire supérieure à 50 % peuvent être achetées. Si 100 % des actions sont acquises, l'acheteur obtient le contrôle total sur la gestion et la répartition des bénéfices de la société cible. Lorsqu'il achète moins de 100 % des actions, le vendeur reste également actionnaire aux côtés de l'acheteur.

Le système actuel de production, de commerce et de consommation repose principalement sur de grandes entreprises nationales et internationales. Les entreprises géantes produisent entre 65 et 75 pour cent du PIB mondial. Le slogan « plus c'est plus rentable » ne s'applique pas seulement à l'acquisition produits chimiques ménagers, mais aussi une entreprise, la taille d'une entreprise est donc inextricablement liée à sa rentabilité, sa pérennité et son efficacité. On sait qu'il est rentable d'acheter des matières premières en grande quantité et que les géants du commerce international ne sont pas sujets aux crises politiques dans les différents pays. Développer votre entreprise à l’échelle mondiale est l’objectif de tout leader visionnaire et ambitieux.

Il y a différentes manières l'expansion des entreprises, et l'une d'elles est une opération de fusion et d'acquisition ou, comme on l'appelle aussi, M&A.

Qu’est-ce qu’une opération de fusion-acquisition ? DANS Anglais Cette abréviation signifie fusions et acquisitions, ce qui se traduit littéralement par fusions et acquisitions. Il s'agit d'un ensemble de mesures visant à intégrer une entreprise dans une autre, à les fusionner ou à fusionner plusieurs entreprises. Les objectifs de telles opérations peuvent être différents - expansion de l'entreprise, acquisition de nouveaux espaces de vente au détail, optimisation de la production, notamment par l'amélioration du système d'approvisionnement en matières premières et de livraison du produit final au consommateur.

Il existe plusieurs types de fusions et acquisitions :

• Horizontal. De telles fusions et acquisitions sont réalisées entre des entreprises produisant le même produit afin d'élargir l'échelle de production et de distribution. On pense que cela vise à détruire les concurrents, mais ce n'est pas tout à fait vrai. Au contraire, de telles acquisitions offrent des opportunités supplémentaires et élargissent la sphère d’influence. Donc, grand réseau peut acheter des magasins déjà en activité avec le même assortiment (chaussures, téléphones, épicerie), changer d'enseigne, rebranding et continuer à fournir aux clients les mêmes services, mais sous leur propre marque. Ceci est avantageux dans la mesure où l'entreprise ne recherche pas de nouveaux clients, n'essaie pas de trouver une niche sur un marché déjà encombré, mais « achète » un client avec un concurrent.
• Verticale. Ces transactions visent à rendre le processus de production et d'approvisionnement plus rentable et contrôlable pour le fabricant des biens. Par exemple, une entreprise de confection acquiert des usines pour la production de tissus, d'accessoires, de machines à coudre, des magasins pour vendre ses marchandises et une société de transport pour les livrer. Ainsi, l'entreprise devient indépendante, indépendante des fournisseurs et des entreprises de transport. Les matières premières elles-mêmes sont également moins chères en raison de l'absence de majorations et le coût du produit est réduit.
• Conglomérats. Ils regroupent des entreprises avec différents types biens et services qui ne sont pas liés les uns aux autres. Par exemple, il peut s’agir d’une usine de conserves de poisson, d’un service de messagerie ou d’une entreprise métallurgique. Un tel partenariat est pratique car il aide l'un des partenaires à rester à flot en cas de difficultés passagères liées à une perte d'intérêt pour le produit en cours de fabrication ou à une crise dans une industrie particulière.
• Fusions parallèles. Produit entre entreprises produisant des biens faisant partie du même processus ou des biens connexes. Par exemple, les entreprises d’extraction et de transformation du charbon.

Pourquoi les fusions et acquisitions sont-elles nécessaires ?

Comme vous l’avez déjà remarqué, les objectifs prioritaires des fusions et acquisitions peuvent varier selon leur type. Mais dans aperçu général ils sont présents dans tous les cas d’opérations de fusions et acquisitions.

Tout d’abord, toute société qui acquiert ou fusionne s’efforce de effet de synergie- plus travail efficace grâce au renforcement mutuel. Cet effet peut être démontré en utilisant la formule 1+1=3. Ainsi, après une fusion, deux entreprises peuvent réduire considérablement les coûts de gestion en supprimant des postes identiques et en regroupant certains départements en un seul. De plus, toutes les entreprises du conglomérat peuvent adopter les unes des autres meilleure expérience: par exemple, on a développé un système plus efficace comptabilité, l'autre s'occupe de la logistique, le troisième s'occupe du travail RH. En rassemblant tous les développements les plus réussis et en les mettant en œuvre dans la gestion post-fusion, vous pouvez obtenir une croissance accélérée des bénéfices et optimiser au maximum votre travail. Il est également avantageux lors d'une fusion de combiner différentes ressources qu'apportent les nouvelles entreprises - matières premières, spécialistes, marque toute faite, technologie. De plus, à mesure que l’entreprise grandit, elle devient plus compétitive et plus forte.

Les étapes d'une opération de fusion-acquisition

1. Tout d'abord, vous devez évaluer l'attractivité de la transaction elle-même : apportera-t-elle des avantages ou l'objet acquis deviendra-t-il un poids mort ? A ce stade, l’entreprise est-elle prête à s’intégrer à une autre entité commerciale ? Cette coopération sera-t-elle un succès pour toutes les parties ? Parfois, une décision de fusion ou d'acquisition est nécessaire pour sauver l'entreprise - ici, vous devez également analyser si la méthode choisie pour surmonter la crise correspond à ce dont l'entreprise a besoin. Il y a beaucoup de choses à considérer des deux côtés, tant dans une fusion que dans une acquisition. L'achat d'un concurrent entraîne toujours des coûts financiers et organisationnels supplémentaires, et l'acquéreur le plus faible est sur le point de subir de grands changements - changement de direction, changements de processus, perte d'indépendance. A ce stade, l'entreprise est évaluée et un verdict est rendu sur l'opportunité d'une fusion ou d'une acquisition visant à augmenter la valeur de l'objet final.
2. Une fois la décision prise, la recherche de partenaires commence, le repreneur cherche une cible de reprise et les candidats à la fusion des deux sociétés sont sélectionnés. Il nous faut maintenant analyser la compatibilité des deux futures composantes d'un tout, la possibilité de leur intégration rapide et indolore. Une évaluation est faite des perspectives de développement commun, une analyse du marché de vente, des noms et de la qualité des produits manufacturés et la possibilité de la réorganisation nécessaire.
3. La troisième étape est une continuation plus approfondie de la seconde. Lorsqu'une cible est sélectionnée, une analyse approfondie de tous les actifs est effectuée, les coûts d'acquisition et d'intégration de l'objet ainsi que la valeur estimée de l'entreprise après consolidation sont calculés.
4. Ensuite commence la phase de négociation. Il existe deux manières de reprendre l'entreprise sélectionnée. La première, la plus rapide et la plus pratique pour tous, sont les négociations dont la conclusion logique est la conclusion d'un accord. Si la société cible ne souhaite pas entrer en consolidation, l'acquéreur commence alors à racheter les actions et les actifs de la cible afin de les utiliser comme levier pour exercer une influence accrue sur les propriétaires de la société. Lors de la conclusion d'un accord, il est important de réfléchir à tous les détails à l'avance, surtout si les négociations se déroulent en territoire neutre : veillez à un transport fiable et à une salle de réunion confortable. Lors de la planification d’un partenariat, chaque petit détail compte.
5. Une fois la transaction conclue, il ne reste plus qu'à annoncer officiellement la fusion et à entamer le processus d'intégration. Sa durée et sa complexité dépendent de la différence entre les indicateurs initiaux et des résultats que la direction entend atteindre : intégration complète, partielle ou minimale.

Comment éviter de commettre des erreurs lors de l’expansion d’une entreprise ?

Il existe toujours des risques dans les fusions et acquisitions qui découlent du manque de spécificité des objectifs de l'acheteur et du manque de préparation à certains processus inévitables.

1. Facteur humain. L'acquéreur sera certainement confronté à une réaction de la part de l'équipe de l'entreprise acquise : certains spécialistes pourraient partir, d'autres ne voudront pas soutenir la politique de la nouvelle direction. Il est nécessaire de décider à l'avance si le nouveau propriétaire est prêt à perdre des employés et s'il prendra les mesures nécessaires pour minimiser les conséquences négatives. Ou bien le personnel est l'une des ressources acquises et il doit être retenu grâce à une augmentation de poste, de salaire et de perspectives de carrière.
2. Comprendre l'entreprise. Dans le monde des affaires moderne, les conglomérats d’entreprises identiques ou similaires sont les plus courants. Et pour cause : afin de gérer efficacement le constructeur racheté en des moments différents entreprises, vous devez être capable de les mettre en œuvre correctement dans les grandes lignes propre entreprise. Et pour cela, il est nécessaire de comprendre profondément et en détail toutes les subtilités du travail d'une entreprise particulière. Lors de l’achat d’un nouveau bien immobilier, il est important de bien connaître son fonctionnement.
3. Dois-je garder la marque ? Cette décision est d'une grande importance, car l'intégration complète dans sa structure d'une entreprise avec une marque bien établie et une longue histoire peut conduire à un résultat pas tout à fait attendu - après tout, une partie du prix d'achat a été formée précisément en raison de la popularité de la marque. Dépouiller une entreprise intégrée de son nom revient parfois à jeter ses actifs à la poubelle.
4. Qu’attend-on exactement d’une acquisition ou d’une fusion ? Chaque entreprise spécifique est acquise non seulement dans le but de se développer, mais également dans le but de se développer dans une certaine direction. Il peut y avoir de nombreuses options : augmenter l'espace de vente au détail, utiliser de nouveaux équipements, technologies, brevets, personnel, marques. Une entreprise s'achète pour un ou deux points ; elle ne peut pas tout emporter d'un coup. Mais elle reprendra les qualités manquantes de l’entreprise acquéreuse. Cette acquisition est-elle rentable, est-elle capable de donner à l'acheteur résultat souhaité- est décidé au cours du processus d'analyse préliminaire.
5. Pour empêcher le poulet de manger le renard. Vous devez clairement comprendre quelle entreprise est en tête. Il arrive que l'entreprise acquise soit plus forte en termes de personnel et de technologie, mais traverse une période difficile en raison d'une gestion incompétente ou d'un financement sans scrupules. Après avoir reçu l'approvisionnement nécessaire, l'entreprise introduite peut apparaître au sommet et écraser l'absorbeur. Pour éviter que cela ne se produise, il est nécessaire de suivre le potentiel de la cible et de procéder à une série de réorganisations visant au renforcement mutuel, et pas seulement au renforcement de l'objet absorbé.

Les opérations de fusions et acquisitions sont bonne opportunité développer l'entreprise à travers les structures existantes, profitez des évolutions utiles des concurrents achetés et renforcez votre activité. Il s’agit d’un processus difficile qui nécessite une analyse approfondie et une préparation minutieuse. Avec une planification et une mise en œuvre appropriées de l'ensemble des événements, une fusion ou une acquisition deviendra une opportunité favorable pour la croissance et la prospérité futures de l'entreprise.

De nos jours, les petits entrepreneurs ne peuvent pas rivaliser avec les grandes entreprises bien connues. Cela nécessite des ressources, et toutes les ressources appartiennent aux géants industriels. Bien sûr, certains ont de la chance avec une idée ou un capital de démarrage et pénètrent sur un grand marché, mais que doivent faire les entrepreneurs ordinaires ? Les opérations de fusions et acquisitions pour les fusions et acquisitions d'entreprises constituent un excellent moyen de sortir de cette situation. C'est simple et moyen efficace augmenter les ressources, le capital et le nombre de consommateurs.

Nouvelle classification des opérations de fusions et acquisitions

M&A (fusions et acquisitions) - actions visant à fusionner des entreprises et à absorber certaines entreprises par d'autres. Malgré leur nom, les transactions M&A peuvent être divisées en trois groupes :

La procédure de fusion de plusieurs entreprises en une seule

La fusion est la combinaison de plusieurs sociétés, à la suite de laquelle une nouvelle entité juridique est formée. Une telle action peut être caractérisée comme suit : « Toutes les entreprises doivent subir une perte afin d’obtenir un avantage en tant que groupe unique. » À son tour, ce type de transactions est divisé en sous-types :

• fusion de formes - une fusion au cours de laquelle les sociétés indépendantes cessent d'exister et la personne morale créée reçoit tous les actifs, droits et obligations des sociétés fusionnées ;
• fusion d'actifs - une association dans laquelle les sociétés participantes transfèrent des droits exclusifs à une nouvelle personne morale et poursuivre leurs activités.

Réorganisation d'entreprises commerciales sous forme de fusion

La fusion est aussi une fusion d’entreprises. Mais contrairement à une fusion, une nouvelle unité économique ne se forme pas. La société principale, bénéficiant de tous les droits et obligations des sociétés affiliées, poursuit ses activités et les autres cessent d'exister. En termes simples, les entreprises cibles doivent subir des dommages pour que la société acquéreuse en profite pleinement.

Mesures de reprise d'une entreprise par une autre

Une reprise est le processus d’établissement d’un contrôle complet sur une entreprise. La reprise s'effectue par l'achat d'un tiers des actions, actions - le capital social. En d’autres termes, une acquisition diffère d’une incorporation dans la mesure où les entreprises cibles continuent d’exister.

Le capital autorisé est un bien qui constitue le minimum nécessaire à l'organisation des activités d'une société commerciale, constitué des apports des fondateurs (participants) de la société et servant de garantie des intérêts de ses créanciers.

Http://dic.academic.ru/dic.nsf/enc_law/2332/%D0%A3%D0%A1%D0%A2%D0%90%D0%92%D0%9D%D0%AB%D0%99

La séquence des transactions de fusions et acquisitions au cours des deux dernières décennies a été élaborée dans les moindres détails, il n'est donc pas nécessaire de « réinventer la roue ».

L'essence des transactions de fusions et acquisitions entre organisations

Les fusions et acquisitions sont classées selon un certain nombre de leurs caractéristiques. Différents critères de classification permettent de décrire chaque transaction en détail et d'évaluer empiriquement ses conséquences possibles.

Par la nature du lien entre les entreprises

La classification la plus simple permettant de décrire la procédure de fusion d'entreprises est décrite dans presque tous les manuels. Dans ce cas, les transactions sont décrites comme :

• horizontal - connexions d'entreprises du même type d'activité. Produit pour acquérir la capacité de rivaliser avec les grandes entreprises, par exemple pour augmenter le capital ;
• vertical – reliant de nombreuses entreprises ayant des activités différentes. Par exemple, une entreprise est un fabricant et l’autre est un transporteur. Le plus souvent utilisé pour réduire les coûts ;
• parallèle (ou générique) - connexions d'entreprises avec des produits connexes. Cela pourrait être une combinaison d’un fabricant de smartphone et d’un système d’exploitation pour celui-ci. Cela améliore la qualité du produit et réduit les coûts au stade de la production ;
• conglomérat - connexions d'entreprises qui ne sont liées par aucune relation. Ce type d'association n'est pas très souvent utilisé, car les bénéfices dépendent de certaines situations.

Par localisation des propriétaires ou des entités économiques

La division basée sur la géographie semble tout à fait raisonnable et logique. Dans ce cas, il est d'usage de distinguer les transactions comme suit :

• locale;
• régional;
• national;
• international;
• transnationale.

Selon les intentions des parties prenantes

Il est logique que les entreprises soient guidées par des critères de motivation par rapport à la transaction. Ensuite, les actions peuvent être divisées en actions amicales et hostiles.

Selon les caractéristiques économiques et politiques

En cas d'opérations de fusion et acquisition entre grandes entreprises ou des sociétés multinationales, les intentions politiques et économiques sont difficiles à séparer. Selon ce critère, ces transactions sont généralement classées comme suit :

• les connexions qui se produisent au sein d’un pays sont internes ;
• exportation - associations avec transfert de droits à des sociétés étrangères ;
• importation - liens avec l'obtention de droits d'entreprises d'autres pays ;
• transformations mixtes.

Vidéo : Faculté de droit - types et tâches des fusions et acquisitions

Conséquences des restructurations selon le modèle M&A

La fusion d'entreprises est un processus controversé. Ce qui se passera après une fusion ou une acquisition est tout simplement impossible à prévoir. Il existe de nombreuses options, mais elles peuvent bien sûr être divisées en « avantages et inconvénients ».

Conséquences positives de la transformation

Les fusions et acquisitions présentent de nombreux avantages, mais ils sont assez difficiles à réaliser et ils ne sont pas tous disponibles en même temps. Le plus souvent, des résultats favorables améliorent la capacité concurrentielle de la nouvelle entreprise. Par ailleurs, d’autres objectifs de concentration des activités sont atteints :

• le résultat le plus évident est une augmentation de capital ;
• entrer dans un marché plus vaste, par exemple international ;
• l'émergence d'un système de vente de produits établi ;
• réduire le coût des marchandises.

Et aussi, grâce à l'apparition d'une grande entreprise, les gens prêteront attention à vous, ce qui signifie que vous aurez la possibilité d'augmenter le nombre de consommateurs réguliers.

Quels sont les inconvénients les plus courants liés aux transactions ?

La transformation des entreprises s'accompagne dans la plupart des cas d'un certain nombre de problèmes. Même s'il n'y a pas de désaccords fondamentaux entre les entreprises, il peut y avoir une opposition du personnel des entreprises ayant participé à la fusion, une incompréhension de la situation par certaines contreparties ou un sabotage délibéré de la procédure par les supérieurs hiérarchiques locaux. De plus, les inconvénients des transactions comprennent :

• coûts élevés d'acquisition d'une entreprise;
• les risques lors du choix d'une entreprise cible ;
• problèmes possibles avec les fournisseurs ;
• la nécessité de renégocier la plupart des contrats commerciaux ;
• difficultés à uniformiser le travail de bureau ;
• incompatibilité possible des cultures d'entreprise sur des bases religieuses, nationales ou autres.

Conséquences fiscales de l'acquisition d'entreprises : comment absorber ou fusionner des entreprises sans se nuire

Les propriétaires d'entreprises doivent comprendre que lors d'une fusion et acquisition, ils peuvent non seulement être confrontés à la nécessité de s'acquitter de toutes les obligations de l'entreprise acquise ou acquise, mais également faire face à une attention accrue de la part des autorités de régulation. Sur cette base, avant de décider d’initier une transaction, vous devez évaluer le plus précisément possible les dettes de l’entreprise cible envers les institutions budgétaires, gouvernementales et à but non lucratif. Pour ce faire, un inventaire des comptes créditeurs et des obligations fiscales est réalisé.

Vidéo : conférence sur les services d'accompagnement et de régulation des transactions M&A

La procédure de réalisation des transactions : théorie et pratique

Les fusions et acquisitions sont des processus rentables, mais très complexes. Même en tenant compte du choix d’une bonne stratégie, la plupart des entreprises ne parviennent pas à mener à bien la fusion. Pour que tout se passe bien, vous devez consacrer du temps et de l'attention à chacun des points énumérés ci-dessous.

La question d’une stratégie réussie

Si vous choisissez les fusions et acquisitions plutôt que le développement systématique, vous devez soigneusement réfléchir à l’ensemble de votre stratégie. Si la stratégie n’est pas proche de l’idéal, un cas de force majeure peut détruire toute l’idée. Évaluez les avantages et les inconvénients de votre entreprise et, sur cette base, choisissez où, comment, quand et avec qui vous fusionnerez.

Sélection du personnel comptable et juridique

Pour mettre en œuvre la fusion, la participation active de nombreux salariés sera nécessaire : manager, comptable, avocat, responsable du personnel, annonceur. Si vous comptez recourir régulièrement aux fusions et acquisitions, vous avez absolument besoin d’une équipe qualifiée. La présence de professionnels sympas accélérera le processus et réduira le risque de situations imprévues.

Règles pour fixer les objectifs d'un manager

Il est important de vouloir quelque chose de précis, réel et réalisable dans un délai prévisible. Le résultat final devrait accroître vos avantages sur le marché et éliminer les lacunes existantes. Les problèmes actuels doivent être résolus en fonction du but ultime et non des avantages immédiats.

Détermination des exigences fondamentales pour la contrepartie

Après avoir établi les principaux objectifs, déterminez les principales qualités ou caractéristiques des entreprises participant à l'association qui contribueront à atteindre le résultat souhaité. De nombreux managers n’abordent pas correctement ce point évident. Ceci est particulièrement fréquent parmi les entrepreneurs russes qui entament la procédure de fusion et d'acquisition non pas sur la base d'un calcul sobre, mais sur la base d'un gain à court terme. De telles actions conduisent immédiatement à un résultat désastreux.

Rechercher la bonne entreprise sur la base de critères de motivation

Les négociations sont l'un des événements les plus importants qui doivent être abordés avec un maximum de responsabilité. La société de recherche et la société cible échangent des informations les unes sur les autres, après avoir déterminé au préalable les informations qui doivent être connues et peuvent être communiquées. Cette étape est importante afin de comprendre si l'entreprise est adaptée aux objectifs et stratégies choisis.

Analyse et évaluation de l'entreprise sélectionnée

Les sociétés de conseil considèrent l'étude approfondie d'une entreprise comme une étape très importante en raison des nombreux problèmes potentiels qui peuvent survenir au cours de celle-ci. Évaluez tout : les finances, les traditions, difficultés possibles en termes juridiques, environnementaux et culturels. C'est toujours plus facile à trouver nouvel objectif pour l'unification que pour faire face à des situations problématiques.

Actions pour conclure un accord

Après avoir décidé du prix et de la forme (fusion ou acquisition), vous pouvez procéder à la formalisation juridique de la transaction. Mais d’abord, la fusion de sociétés doit être convenue avec l’autorité gouvernementale compétente. En Russie, les transactions importantes sont soumises à l'approbation obligatoire du Comité antimonopole.

Instructions étape par étape pour regrouper une entreprise

La véritable unification est l'un des objectifs les plus importants étapes importantes. Après la fusion formelle, l’entreprise ne peut pas encore exploiter pleinement son potentiel. Pour ce faire, vous devez effectivement fusionner les sociétés. À savoir, il est nécessaire de recruter des employés compétents, d'organiser un système pour générer des idées et résoudre des problèmes et coordonner les activités des employés individuels, des départements et des départements. Si vous prenez ce point à la légère, des conséquences négatives des fusions et acquisitions peuvent apparaître.

Protection contre les OPA hostiles

Puisque les OPA hostiles existent, la question se pose : « Comment protéger votre entreprise contre une OPA ? Cette question n’est pas nouvelle, il existe donc toute une liste de techniques contre les sociétés envahissantes. Les méthodes illégales ne seront pas répertoriées ici, mais chaque entrepreneur doit connaître les méthodes autorisées pour protéger la propriété.

Lutter contre la reprise illégale d’une entreprise ou les tentatives de liquidation

En théorie, une fusion d'entreprises n'est nécessaire qu'avec le plein consentement de toutes les parties concernées, mais en pratique ordre général les transactions sont souvent perturbées. Souvent, les propriétaires d’entreprises reçoivent une notification de fusion d’entreprise à un moment où les pillards sont déjà en charge de leurs bureaux.

Afin de conclure un accord de votre plein gré, et non sur ordre, il serait utile d'étudier les techniques de lutte contre la reprise d'entreprise, qui sont pertinentes pour tout secteur :

• vendre aux actionnaires uniquement les droits qui peuvent être utilisés dans des situations particulières. Dans ce cas, l'absorbeur n'aura pas une puissance suffisante sur la cible ;
• absorption protectrice. La société cible elle-même peut absorber un certain nombre de sociétés, augmentant ainsi sa valeur ;
• rachat du nombre d'actions requis ;
• destruction de certains avantages en raison desquels l'envahisseur a choisi cette entreprise cible. Par exemple, la vente d'un actif ;
• introduire quelques amendements à la charte de l'entreprise qui effrayeront les sociétés envahissantes ;
• poursuites.

Exemples des plus grandes fusions et acquisitions

Les fusions et acquisitions sont souvent utilisées par les géants industriels, et dans de telles situations, l’économie mondiale tremble sensiblement. De telles fusions restent à jamais dans l’histoire. Voici quelques-unes des plus grosses transactions de fusions et acquisitions de ces dernières années.

Tableau : principales fusions de capital 2000–2004

Année	Acquéreur	Acquis	Valeur de la transaction, milliards de dollars
2000	Fusion : America Online Inc. (AOL)	Time Warner	164.747
2000	Glaxo Bienvenue	Smith Kline Beecham	75.961
2004	Royal Dutch Petroleum Co.	Shell Transport & Trading Co.	74.559
2006	AT&T Inc.	Société BellSouth	72.671
2001	Société Comcast	Services haut débit et Internet AT&T	72.041
2004	Sanofi-Synthelabo SA	Aventis SA	60.243
2002	Pfizer	Société Pharmacia	59.515
2004	JP Morgan Chase & C	Bank One Corp.	58.761
2009	Panasonic	Sanyo Électrique Co.	6,4

En quoi l’expérience russe diffère-t-elle de celle des pays étrangers ?

Le marché des fusions et acquisitions en Russie se développe de jour en jour. Ce n'est qu'au deuxième trimestre de 2016 qu'elle a presque doublé et atteint 2,9 milliards de dollars. Il est intéressant de noter que les ventes d'actifs russes ont été multipliées par sept et que les transactions d'acquisition d'actifs étrangers par nos hommes d'affaires ont commencé à se produire plusieurs fois moins souvent.

L’échec prévisible s’explique non seulement par les tendances négatives de l’économie russe, mais aussi par l’absence d’une stratégie de fusions et acquisitions compétente. Les transactions sont réalisées sans plan clair, certaines d'entre elles ont pour seul but de retirer des actifs du pays, elles ne peuvent donc a priori pas aboutir. Les experts estiment que le gouvernement russe devrait examiner de près ce domaine de l'économie, car il existe un risque élevé de perdre sa domination dans certains secteurs, par exemple l'automobile et le tourisme.

Vidéo : dans quels secteurs de l'économie russe les fusions et acquisitions se produisent-elles le plus souvent ?

Les fusions et acquisitions sont l’un des moteurs de l’économie ; elles sont utiles à tout le monde : aussi bien aux producteurs (plus de ressources) qu’aux consommateurs (des biens de meilleure qualité à un prix inférieur). Conclure des fusions et des acquisitions ne signifie pas acheter un billet de loterie, mais un travail acharné à long terme. Bien sûr, l’unification est difficile et parfois dangereuse, mais la connaissance vous aidera dans cette tâche difficile. Utilisez les informations à bon escient et atteignez de nouveaux sommets !